文:天风宏(hóng)观宋雪(xuě)涛(tāo)/联系人孙永乐(lè)
4月居民新增存款-1.2万亿,同(tóng)比多减(jiǎn)4968亿元,这是居民存(cún)款在连续13个月同比(bǐ)多增后,首(shǒu)次回落。
在过(guò)去一(yī)年(nián)多时间里,居民部门积攒了一大笔超额储蓄。今年这笔超额储(chǔ)蓄能否顺(shùn)利释放对判(pàn)断经(jīng)济和资(zī)本市场走(zǒu)势(shì)至关重要(yào)。这里我们(men)尝试回(huí)答两个问题(tí)。一是4月居民存款同(tóng)比多减是不是超额储蓄释放的开始?二是(shì)这一趋(qū)势能否延续?
对(duì)上述问题(tí)的(de)回答取决于存款会受到(dào)哪(nǎ)些(xiē)因素的影响。一般影(yǐng)响居民存(cún)款的主要有这么几(jǐ)种行(xíng)为:可(kě)支配收(shōu)入、消费支出、金融资产(chǎn)相(xiāng)关收支和房地产相关收支。
收入增长(zhǎng)、消费减少、金融资产赎回、购房(fáng)减少会推动存款增加;反之,收入减少(shǎo)、消费增(zēng)加、认购(gòu)金融(róng)资产、购房增加、提前还(hái)贷等则会带(dài)动(dòng)存款回(huí)落。
2022年居民存款同比多增7.9万亿是(shì)居(jū)民少消(xiāo)费、少(shǎo)投资(zī)、少购房的结果(guǒ)(详(xiáng)见《超额储(chǔ)蓄能(néng)否转化(huà)成超额消费》,2022.12.31)。此(cǐ)时(shí)虽然(rán)居民收入增速放缓并提前还贷,但因为投(tóu)资、购房等(děng)下滑幅度更大(dà),所以存(cún)款同(tóng)比大幅(fú)多(duō)增。
2023年一(yī)季度居民存(cún)款同比多增2.1万亿则是(shì)收入(rù)修复和理(lǐ)财存款化的结(jié)果(guǒ)。
一季度居民人均可支(zhī)配收入(rù)同比增长525元(yuán),理财存续规(guī)模相比于2022年末下滑2.6万亿至24.2万(wàn)亿。另外,受银行办理速度(dù)放缓(huǎn)等因素影响,RMBS(个(gè)人住房(fáng)抵押贷款支持证券)条(tiáo)件早(zǎo)偿率(lǜ)指数 2 相(xiāng)比于(yú)2022年有(yǒu)所回落,即居民提前还款对存款的拖累相比于去年末略(lüè)有(yǒu)放缓。
但是,随(suí)着居(jū)民消费(fèi)和购房行为修复,其(qí)对存(cún)款的支撑(chēng)力度减弱(ruò),一季度人均消(xiāo)费支出同比增加(jiā)345元(低于收(shōu)入(rù)涨幅)、购房支(zhī)出同比多增1575亿元。但(dàn)因为支(zhī)撑因素的规(guī)模更(gèng)大,所以存(cún)款继续回升(shēng)。
4月和一季度最核心(xīn)的不同在于理财市场的变化。4月(yuè)居民存款下滑可(kě)能的原因一是居民(mín)存(cún)款(kuǎn)理财化;二是提(tí)前(qián)还贷规(guī)模(mó)增(zēng)加。因(yīn)为居民收入和消(xiāo)费数据不足,暂(zàn)时无法判断消费和(hé)收入在4月(yuè)对存(cún)款的影响(xiǎng)。
存款回(huí)流(liú)理财是4月(yuè)存(cún)款回落(luò)的核心原因,4月(yuè)理财存(cún)量(liàng)规模环比(bǐ)增加1.26万(wàn)亿至(zhì)25.5万亿,结束了自去年10月以来的下行趋势,重回扩(kuò)张(zhāng)区(qū)间。
居民增配(pèi)理财(cái)等(děng)资(zī)产(chǎn)是理财风险降低、收益(yì)回升和存款利率下(xià)滑共同作用(yòng)的结果。受益于(yú)债券(quàn)市场(chǎng)走强,今年理财市场表现逐步好转,理(lǐ)财产品单位破净(jìng)率从2022年12月峰(fēng)值的29.2%持续下滑至(zhì)2023年5月(yuè)12日的4.7%,叠加这一时期下滑(huá)的存款(kuǎn)利率(lǜ),存款(kuǎn)对居民的吸引力逐渐(jiàn)减弱,而理财对居民的吸引力(lì)则(zé)不断增强。
从5月理财规模上看,随着破净率进(jìn)一(yī)步回落,居(jū)民还在继续增配理财产品,存款理财化趋势有(yǒu)望(wàng)延续。
提前还贷(d强迫症会把人折磨死吗,强迫症的大脑到底出什么问题ài)规模扩(kuò)大是存款下滑的(de)又一(yī)个原因。4月(yuè)早偿率月均值相比(bǐ)于2月低点上行4.3个百分点,相比于3月(yuè)上行1.9个百分点。
居民加大提(tí)前还贷力度一是因为首(shǒu)套房利率还在下降,居民(mín)提前还贷以(yǐ)降(jiàng)低成本,4月沈(shěn)阳、马鞍山等多地(dì)继续降低(dī)首套房利率,贝(bèi)壳研究院数据显示百城首(shǒu)套主流房贷利率平均为(wèi)4.01%,环比3月继续回落1个BP。二(èr)是政策放(fàng)松后,1、2月份部分积(jī)压(yā)的还强迫症会把人折磨死吗,强迫症的大脑到底出什么问题贷(dài)业务(wù)在3、4月份办(bàn)理,这会推动提前还贷规模走高。
总的来说,随着理财市场好转(zhuǎn),此(cǐ)前因居(jū)民少消费、少投资、少(shǎo)买房等积(jī)攒下(xià)来(lái)的(de)超额(é)储蓄已经开始部分回流理财(cái)市场了,且5月初这一(yī)趋势还(hái)在延续。
往后来看(kàn),理(lǐ)财(cái)市场(chǎng)和提前还(hái)贷(dài)在后续(xù)几(jǐ)个(gè)月里或继续(xù)成为(wèi)超额(é)存款的主(zhǔ)要流向。
五(wǔ)一旅(lǚ)游人均消费水(shuǐ)平未见(jiàn)明(míng)显改善或部分表明当下居民消费意(yì)愿(yuàn)依旧偏弱,考(kǎo)虑(lǜ)到超额储蓄的持(chí)有(yǒu)分化且并非主要来自消费(fèi),后续超额储蓄对(duì)消费(fèi)的支撑力度依旧偏(piān)弱。(详见《超额储蓄能否转化成超额消费》,2022.12.31)。同(tóng)时,随着前期积压的购房需求逐渐释放,房地产销(xiāo)售目前(qián)已经有走弱(ruò)迹象,地产短期(qī)或不会成(chéng)为超储的主要流向。但(dàn)是因(yīn)为按揭利率存(cún)在(zài)明显利差(chà),居民提前还贷行为或将延续。从(cóng)这(zhè)个角度来看,主要因为少(shǎo)买房、少投资而积攒下来(lái)的储蓄,在理财(cái)市场环境好转和存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)滑的背(bèi)景下或将继续回流到理财市场。
1 存款同比增速(sù)使用(yòng)金融机构住(zhù)户存款余额+4月新增来进行(xíng)估(gū)算
2早偿率是指在(zài)个人住房抵押贷(dài)款(kuǎn)中债务人提前(qián)偿(cháng)付的金额(é)在资产(chǎn)池未(wèi)偿本金余额的占比(bǐ)
风险(xiǎn)提示
地产销(xiāo)售变动超预期,超额储(chǔ)蓄(xù)释放弱于预期,理财(cái)市场波动(dòng)加大
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是吗
真的吗
哇,还是漂亮呢,如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵,可以好好意淫了