国(guó)内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容(róng)忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被美国(妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国(guó)第(dì)一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的(de)内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审(shěn)查(chá)员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负责(zé)金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪一击。他(tā)们(men)的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足(zú)够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革(gé)普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自(zì)信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示(shì)，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审(shěn)查报(bào)告或(huò)警告，数(shù)量是其他银(yín)行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被(bèi)评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测试(shì)和流动性(xìng)要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银(yín)行(xíng)对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行(xíng)适用标准和的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美元联邦(bāng)保险上(shàng)限的(de)银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其(qí)财(cái)务状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资本规划和(hé)风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资(zī)本或流动性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内华(huá)达(dá)州重大(dà)灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批(pī)准佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可(kě)在成本(běn)分(fēn)担(dān)的基础上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符(fú)合(hé)条件的(de)地方政(zhèng)府以及(jí)某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数(shù)据再度(dù)印证了美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商(shāng)务(wù)部公布(bù)的(de)一季度美(měi)国(guó)宏(hóng)观经济数据显示妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的(de)2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增(zēng)速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于(yú)美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时增(zēng)加了下半年美联储(chǔ)降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人(rén)消费(fèi)支(zhī)出在内的(de)一季度(dù)PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数(shù)据(jù)也(yě)偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息基本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美(měi)联(lián)储货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的(de)爆(bào)发以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行(xíng)政(zhèng)策(cè)选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保(bǎo)持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已(yǐ)经(jīng)对(duì)美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率(lǜ)决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的(de)会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻(wén)发布会(huì)上(shàng)，需要(yào)重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银行业危机引发(fā)的信贷(dài)收(shōu)缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示(shì)，则(zé)无论对于(yú)商品市场还是(shì)权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的(de)通胀；二是(shì)美联储对于(yú)目前金融以及经济(jì)风险的(de)判断(duàn)，到底是短期风险还是(shì)长期(qī)风险；三(sān)是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的(de)冲击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件溢(yì)出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激发(fā)市(shì)场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和(hé)美(měi)联储(chǔ)对(duì)于后续货(huò)币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业(yè)人数还是失(shī)业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能(néng)造成通(tōng)胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议息会议落(luò)地后(hòu)的一段时间内，市场仍(réng)然(rán)会延续上述(shù)的(de)修正走势(shì)，美联储还需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及(jí)银(yín)行风险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计(jì)仍会延续(xù)当(dāng)前“走(zǒu)一(yī)步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是美债实际(jì)利率的(de)变化，但是最(zuì)近这种联(lián)系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的(de)变(biàn)化使得贵(guì)金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期的表(biǎo)现也(yě)是(shì)易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带(dài)来的加息预测，未(wèi)能(néng)对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵(guì)金(jīn)属市(shì)场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍(réng)大(dà)幅(fú)领先美联(lián)储的官方(fāng)预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的(de)修(xiū)正或(huò)将带(dài)来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国(guó)内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素(sù)也(yě)多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议(yì)息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低(dī)布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时(shí)间节(jié)点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足(zú)够安全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或(huò)将迎来(lái)更加(jiā)明确(què)的方向性(xìng)行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局(jú)。

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