近日，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日(rì)起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价(jià)，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级(jí)湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下(xià)跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共(gòng)同作用(yòng)的结果(guǒ)。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时(shí)国内宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心不(bù)足。其次，产业层面(miàn)，今年(nián)广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我国(guó)共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大(dà)量释放削(xuē)弱(ruò)了国内煤(méi)企的(de)议价能力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑色终端(duān)需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计局公布的(de)房屋新(xīn)开(kāi)工(gōng)、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均有明(míng)显利空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦炭期货(huò)主力合约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮(lún)下跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛盾(dùn)驱(qū)动，而是受(shòu)焦煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因(yīn)国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽(kuān)松转变(biàn)，致(zhì)使煤价自(zì)年(nián)初就开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下(xià)游(yóu)钢材(cái)需求表现不及预期，钢价(jià)承压回(huí)调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良通过调降(jiàng)焦价(jià)将(jiāng)需求压(yā)力向原(yuán)材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在(zài)失去成本(běn)支撑、下游施(shī)压的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价(jià)持(chí)续(xù)下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获(huò)悉(xī)，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需(xū)求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的(de)概率较小，主要(yào)原因是目(mù)前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平(píng)均吨焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材需求(qiú)并(bìng)未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对(duì)焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因(yīn)为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副产品较少，整体产线的经济性一(yī)般(bān)，对降价的(de)承受能力偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在(zài)焦企(qǐ)未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策(cè)略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂(广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于(yú)此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂(guà)，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收(shōu)缩趋(qū)势(shì)，不过焦企也处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需(xū)矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需增，基本面(miàn)边际(jì)改善，但钢联(lián)公布的(de)铁水日产(chǎn)量(liàng)依然维持接近(jìn)240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控(kòng)要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需(xū)格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三(sān)季度蒙(méng)煤(méi)中长协重新定价后，预计进口量会得(dé)到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现货价格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观(guān)，导致期货和(hé)现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大于板块(kuài)内其他品种，估(gū)值相(xiāng)对(duì)偏低，这也使得(dé)继续杀估(gū)值(zhí)的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消息，刺激(jī)煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需(xū)压力，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原材料端(duān)传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦交易(yì)逻辑(jí)变化(huà)较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区(qū)间振荡走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期(qī)未变(biàn)，在估值(zhí)回升后仍(réng)将是(shì)板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭(tàn)带(dài)来(lái)成本端压力；二是终端需(xū)求(qiú)存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰(shuāi)退预期如何(hé)演(yǎn)绎(yì)。目前来(lái)看(kàn)，焦煤(méi)供(gōng)应宽松是(shì)大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因素(sù)，因此煤焦即便出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也是易跌(diē)难涨。

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