在股市高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的主动(dòng)权(quán)益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三(sān)个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破(pò)净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开(kāi)权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基(jī)金(jīn)法、基(jī)金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放基金最近一(yī)个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登(dēng)记机构(gòu)完成每个开放期最后(hòu)一个开放日(rì)的申(shēn)购、赎(shú)回(huí)或转换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数量不满200人或者基(jī)金资产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的(de)破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主动权益类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来(lái)开放日(rì)，目前破(pò)净产品（统计(jì)复权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年(nián)来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一般而(ér)言，随(suí)着基(jī)金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权(quán)益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不(bù)好时，距离开(kāi)放日(rì)越远(yuǎn)，整体上破净率可能(néng)有增(zēng)加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率情况也与基金(jīn)成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数(shù)量等众多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大(dà)多(duō)成(chéng)立于(yú)2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数量(liàng)明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的发行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放(fàng)的(de)定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度(dù)，高(gāo)点成立可能是部分基(jī)金破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙桂(guì)平表示(shì)，从(cóng)基金发行角度而(ér)言，权益(yì)市场高(gāo)点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司有动力去(qù)做；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就(jiù)容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公司而(ér)言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举(jǔ)既(jì)可(kě)以保护(hù)投(tóu)资者(zhě)利益，也(yě)可以树(shù)立基金(jīn)公(gōng)司良(liáng)好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发(fā)行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高的(正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？de)风险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范(fàn)围(wéi)的基(jī)金收益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市场情绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基金经理带来的(de)灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资(zī)产(chǎn)的资金容量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速(sù)上涨很(hěn)可能估值虚高。过高(gāo)的(de)管理规模要求基金经理不得不(bù)跨(kuà)出(chū)舒(shū)适(shì)圈(quān)，覆盖更(gèng)多投(tóu)资(zī)机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对(duì)获(huò)取(qǔ)超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负责(zé)人也建议基金公(gōng)司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制在(zài)基(jī)金经理能(néng)力(lì)范围(wéi)内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡和(hé)多元化的布局(jú)，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会(huì)、控制(zhì)回(huí)撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开(kāi)放式权(quán)益类基金(jīn)表现不(bù)及预期(qī)，近(jìn)一年(nián)新成立的(de)定(dìng)开(kāi)权益类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投(tóu)资者的心态会(huì)受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资者(zhě)的投资(zī)信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？开(kāi)基金(jīn)在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具(jù)有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金(jīn)也(yě)受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基(jī)金发行(xíng)时(shí)，一是要(yào)避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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