核(hé)心(xīn)观点:在当(dāng)前经济恢复的(de)不确定性下，高(gāo)股息策略有望以其确定的股(gǔ)息(xī)收外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗入(rù)和较(jiào)高的(de)安(ān)全边际为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)，分红率高而稳定，估(gū)值处于(yú)历(lì)史低位，银行板块(kuài)将(jiāng)成为高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。

　　高股息(xī)策略是以(yǐ)股息率(lǜ)为投资(zī)要(yào)素，选择股息率较(jiào)高的股(gǔ)票并(bìng)长期持(chí)有的投资策略。高股(gǔ)息率一方面意味着公司有较高的(de)股利支付率，投(tóu)资(zī)者每(měi)年可(kě)以获得较高的股利收入(rù)作为绝对(duì)收益(yì)，另一方面意味着公司估(gū)值较(jiào)低，因此具备一定的安全边际，而且投资的成(chéng)本(běn)相(xiāng)对(duì)较低(dī)，长期持有还可以节(jié)税。从历史表(biǎo)现上来看，高(gāo)股息策(cè)略的(de)安全性较高，在市场下行阶段更加抗(kàng)跌，防御(yù)性更(gèng)强(qiáng)。从当前宏观经济(jì)的(de)角度(dù)来看，疫情三年(nián)后经济恢复仍然有(yǒu)较大的不(bù)确(què)定性；从(cóng)大类资(zī)产的(de)投资收益来看(kàn)，目前可投资(zī)的资产不多，收益率在(zài)下(xià)行。因此以银行板块为(wèi)代表的高股息策略有望取(qǔ)得(dé)相(xiāng)对不错的(de)收益(yì)。

　　高(gāo)股息率想要取得较好(hǎo)的收益(yì)就需(xū)要(yào)满足以(yǐ)下几个条(tiáo)件：1）在分子部分(fēn)也就是股息(xī)端需要有一(yī)贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股(gǔ)息(xī)的前提就是行业基本面需要稳定；3）在分母部分也就是(shì)股价端估值低，因此安(ān)全边际比较高，下降空间有限，波动(dòng)性较低；4）公司最好(hǎo)有一定(dìng)的成长性，股价有(yǒu)进一(yī)步(bù)提(tí)升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰(qià)好(hǎo)满足以上条件：1）上市银行(xíng)过去三年的现(xiàn)金分红率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是股份行(xíng)和城(chéng)商行，农商行相对低一(yī)些(xiē)。2）银(yín)行高分红的背后也(yě)离不开(kāi)经(jīng)营(yíng)业绩的(de)稳定。从2023年(nián)一季度来(lái)看，上市银(yín)行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资(zī)产重定价的情况下能够(gòu)保(bǎo)持正(zhèng)增殊(shū)为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业(yè)利润增速高于营收，拨备与税收优(yōu)惠(huì)共同贡献利润(rùn)释放(fàng)。预计随(suí)着大(dà)行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及(jí)二三季度农商(shāng)行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐步(bù)企稳，而(ér)中(zhōng)小银行存(cún)款(kuǎn)利率的(de)下行和理(lǐ)财资金(jīn)赎回的趋缓(huǎn)也会使得负债成本有望进(jìn)一步下行(xíng外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗)，净息差预计会在下半年提(tí)升。资产(chǎn)质量方面银行板块处于历史较(jiào)优水平，上(shàng)市银行(xíng)不良率继(jì)续环比下降(jiàng)，基(jī)本处在2014年(nián)来历史低位，拨(bō)备覆盖率维持在245％的高位。3）目(mù)前银行(xíng)板块的PE水平为5.13，外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗PB为0.57，均是各(gè)个板(bǎn)块中最低的。而从2010年到现在的历史数据来(lái)看，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较(jiào)低的(de)水平(píng)。因此银行板(bǎn)块(kuài)的配(pèi)置安(ān)全边际和性价(jià)比(bǐ)较(jiào)好，作为低且稳定的分母(mǔ)也(yě)保(bǎo)证了其(qí)比较高的股息率(lǜ)。4）银行板块(kuài)作为“国资含量”比较(jiào)高的板块，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，国(guó)资(zī)持股比例和今年以来的涨幅(fú)也有43％的正相关性，中(zhōng)特估有望为投资(zī)者(zhě)带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的(de)附(fù)加(jiā)资本利(lì)得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超预(yù)期(qī)，经济(jì)恢复(fù)不(bù)及预期。

　　摘要(yào)选(xuǎn)自中(zhōng)泰证券(quàn)研(yán)究所(suǒ)研究(jiū)报告：《银行板块与(yǔ)高(gāo)股(gǔ)息策略：稳定收(shōu)益(yì)的溢价(jià)》

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