昨(zuó)夜，美(měi)国(guó)银行股(gǔ)持续暴跌，内外盘商品期货(huò)全线下跌(diē)。

　　当地时间周二(èr)，美股三大指数集体低开，道指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国地区(qū)性银行股又崩了(le)，第(dì)一共和银行股(gǔ)价重挫，盘中一度跌(diē)近30％，尾盘跌幅扩大至(zhì)50％，续刷历史新低。硅谷(gǔ)银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于(yú)美国地(dì)区性(xìng)银(yín)行股再次大跌(diē)，导致美国国债价格飙升(shēng)，短期市场利率(lǜ)大幅下跌，债券交易员(yuán)不再(zài)完全押注美联(lián)储会再加息25个基点。6月的美联储利率掉(diào)期合约目前反映出，央行基准利(lì)率仅比当前有效联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率(lǜ)高出20个基点，这暗示(shì)未来两次FOMC会议中有(yǒu)一次加息的(de)可能(néng)性约为(wèi)80％。而本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，交易员认为美联(lián)储在5月份加息几(jǐ)乎是肯定的，且(qiě)6月(yuè)份(fèn)有(yǒu)可能进一步加息。除了(le)大幅降低加(jiā)息的(de)可(kě)能性(xìng)外，掉期交易(yì)还显(xiǎn)示，市场对利率(lǜ)见顶后美联储降(jiàng)息的押注有所增加(jiā)，他们预计到年底(dǐ)联(lián)邦基(jī)金利率预计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁矿石指(zhǐ)数(shù)期(qī)货05合(hé)约跌破100美元/吨(dūn)，日内跌幅近4％，为(wèi)去年12月(yuè)以(yǐ)来首次。WTI原(yuán)油日内走低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方面，截(jié)至昨日23时(shí)收盘，国内期货主(zhǔ)力合约几乎(hū)全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，WTI 5月原(yuán)油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月(yuè)原油(yóu)期货收跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘有色金属(shǔ)全线(xiàn)下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布(bù)声明称，美国总(zǒng)统拜登将否决众议院议长、共和党(dǎng)领袖麦卡锡提出(chū)的债务上限(xiàn)方案(àn)。白(bái)宫称：众议院共和(hé)党人(rén)必须在没(méi)有任何(hé)要求和条件(jiàn)的情况下(xià)打消违约的可能(néng)性，并解(jiě)决债务上限问题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡(xī)公布了一项将债务上限问题和削减支出捆绑的计划，要将债务(wù)上限上调1.5万(wàn)亿美元，但(dàn)同时(shí)还要(yào)削减4.5万亿美元(yuán)的政(zhèng)府支出。

　　同(tóng)在周二，美国财(cái)政部长耶(yé)伦警告称(chēng)，如果美国国会不(bù)提(tí)高政府的(de)债务(wù)上(shàng)限，由此产生(shēng)的债务(wù)违(wéi)约将(jiāng)在美(měi)国引发(fā)一(yī)场“经济灾难(nán)”，使(shǐ)未来几年(nián)的利率上(shàng)升。

　　耶伦当天表示(shì)，债务违约将(jiāng)导致失(shī)业率(lǜ)上升，同(tóng)时使(shǐ)美国家庭在抵押贷款、汽车贷款(kuǎn)和信用(yòng)卡(kǎ)上的(de)支出(chū)增加。耶伦称，提(tí)高或暂停(tíng)31.4万(wàn)亿美元的(de)债务上限是(shì)国会的一项“基(jī)本责任”，如果违(wéi)约将产生一场经(jīng)济和金融灾难，使借贷(dài)成(chéng)本永久提高(gāo)，增加(jiā)未来的投资成(chéng)本(běn)。如果(guǒ)不提(tí)高债务上限，美(měi)国企业将面临(lín)信贷(dài)市场的恶(è)化(huà)，政府将可能(néng)无法向军(jūn)人(rén)家庭(tíng)和依赖(lài)社会(huì)保障的老年人(rén)发放款项。

　　拜登(dēng)正(zhèng)式(shìln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式)宣(xuān)布(bù)竞(jìng)选连任美国总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国总统(tǒng)拜登正式宣布，他将(jiāng)参加(jiā)2024年的连任竞选。法新社(shè)称，拜登将“以创(chuàng)纪录的80岁(suì)高龄”投(tóu)入到一场新的激烈(liè)竞选中。

　　拜(bài)登(dēng)在推特上写道：“每一代(dài)人都要经历为了民主(zhǔ)挺身(shēn)而出的时刻，为了(le)他(tā)们的(de)基(jī)本自(zì)由挺身而出。我相(xiāng)信这是我们的时刻。这就是我(wǒ)竞(jìng)选连任美国总统的(de)原因。加入(rù)我们，让我们完成这项任(rèn)务。”拜登(dēng)还附上了一段(duàn)视频。

　　法新社(shè)分析称，目前(qián)拜登在民主党内部没有真(zhēn)正的(de)挑战(zhàn)者(zhě)，但他(tā)的年龄可能(néng)受到“持续而(ér)激(jī)烈”的审视。拜登已(yǐ)经80岁，到第二任期结束时，这位资(zī)深民主党人将年满86岁。

　　美国全国广播(bō)公司（NBC）上(shàng)周末(mò)发(fā)布的(de)一项民调显示，70％的美国人(rén)包括51％的民主党人(rén)，认为拜登不应该(gāi)参选。不(bù)支持他参选的(de)人(rén)中(zhōng)，69％的人认为年龄是一(yī)个主要或次要原(yuán)因(yīn)。

　　国内期交所(suǒ)公布劳动节(jié)期间风控工(gōng)作安(ān)排

　　昨日，国内各家期货交易所(suǒ)公布劳动节(jié)期间有关工(gōng)作(zuò)安(ān)排(pái)，调整相关期货合约(yuē)涨跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易保证金(jīn)水(shuǐ)平。

　　上期(qī)所通知称，自4月27日起第一个未出现(xiàn)单边市的(de)交易日收盘(pán)结算时(shí)，铜、铝、锌、铅期货合约的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整(zhěng)为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为12％，涨跌停板幅度调整为(wèi)10％；白银(yín)期(qī)货合约的(de)交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整为13％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调整为(wèi)11％；镍、石(shí)油沥青(qīng)期货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为12％；锡期货合(hé)约的(de)交易(yì)保证金比(bǐ)例调整为16％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为(wèi)14％。5月4日交易(yì)后(hòu)，自第(dì)一个未出现单(dān)边市的交(jiāo)易日收盘结算时，黄金期(qī)货合约的(de)交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例调整(zhěng)为9％，涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为7％；其他品(pǐn)种期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例和涨跌(diē)停板幅(fú)度恢复(fù)至原有水平(píng)。

　　上期能源方面，自4月27日(rì)起第一个(gè)未(wèi)出现单边市的交(jiāo)易(yì)日收盘(pán)结(jié)算时，国(guó)际铜期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为(wèi)11％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为9％；低(dī)硫燃料油期货合约的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例调整(zhěng)为14％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为12％。5月4日交易后，自第一个(gè)未出现单边市的交易日收盘结算(suàn)时，所(suǒ)有品(pǐn)种(zhǒng)期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例和(hé)涨跌停(tíng)板幅度恢复(fù)至原有水平。

　　郑商所方面，自(zì)4月27日结算(suàn)时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合(hé)约的(de)交易保证(zhèng)金标准调(diào)整为(wèi)10％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标准(zhǔn)仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合(hé)约的(de)交易保(bǎo)证金标准调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易后(hòu)，自品种(zhǒng)持仓量最大的合约未出现涨跌停(tíng)板单边市的第(dì)一个交易日结算时起，上(shàng)述品种期货合(hé)约(yuē)的交易(yì)保证金标准(zhǔn)和涨跌停板幅度恢复至调(diào)整前水平。

　　大(dà)商(shāng)所通知称，自4月(yuè)27日结算时(shí)起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整为(wèi)7％，交易保证(zhèng)金水平调整为(wèi)8％；棕榈油(yóu)、乙(yǐ)二(èr)醇、苯乙烯和液化石油(yóu)气(qì)期货合约涨跌停(tíng)板幅度调整为8％，交易保证金水平(píng)调整为9％；其(qí)他期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水平维持不变。5月4日恢复交(jiāo)易后，在各期货(huò)持仓量(liàng)最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日(rì)结算时起，黄大豆1号、黄(huáng)大(dà)豆(dòu)2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)6％，套期保值交(jiāo)易保证金水平调整为7％，投机交易保证(zhèng)金水平调整为8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈(lǘ)油(yóu)、聚(jù)乙烯、聚(jù)丙(bǐng)烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和(hé)交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)水平(píng)恢复至节前标准(zhǔn)；其(qí)他(tā)期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金水平维持不变。

　　中(zhōng)金所(suǒ)公告(gào)称，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起，沪(hù)深300、上(shàng)证50、中证500股指期(qī)货各合约的交易保证金标准分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关(guān)品种持仓量最大(dà)的合约未出现(xiàn)单边市(shì)的第(dì)一个交易日(rì)结(jié)算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中证1000股指期货各(gè)合约的交(jiāo)易(yì)保证金标(biāo)准(zhǔn)调整为12％。沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证1000股(gǔ)指期权(quán)各合(hé)约的保证金调整系数(shù)根据相应股(gǔ)指期货的交易保证金标准(zhǔn)进(jìn)行调整。

　　广期(qī)所公告称，自(zì)4月27日结(jié)算(suàn)时起(qǐ)，工业硅期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交(jiāo)易(yì)保证金标准(zhǔn)调整为9％和11％。5月4日恢(huī)复(fù)交(jiāo)易后，在工业硅(guī)品种持仓量最大(dà)的合约未出现(xiàn)涨跌停板(bǎn)单边无连续报价的第(dì)一个交易(yì)日结算时起，工(gōng)业硅期货合(hé)约涨跌停板幅度和(hé)交易保(bǎo)证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌(diē)

　　昨日，生猪期现货价格(gé)走(zǒu)势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内(nèi)跌(diē)4.11％。现货价格(gé)继(jì)续(xù)上涨(zhǎng)，截至(zhì)4月25日，全(quán)国(guó)均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐(qí)盛期货分析师孙一鸣表示(shì)，近(jìn)期生猪现(xiàn)货偏强的主要原因(yīn)有(yǒu)四点：一(yī)是短期二(èr)次育肥造成货源有(yǒu)所收紧；二是来自(zì)政(zhèng)策面的支撑；三是近期降雨导致调运不便；四是“五一(yī)”假期需求支撑。不过，盘(pán)面主(zhǔ)要以(yǐ)预期为主，昨日(rì)盘面下跌的主要逻辑依(yī)旧在于产业基(jī)本面偏弱的事实。

　　“4月中旬(xún)，多(duō)地猪价‘破(pò)7’，猪价阶段(duàn)性触底。中小(xiǎo)养户惜(xī)售推(tuī)涨情绪较浓，且南北(běi)部(bù)分(fēn)区域二次育肥采购(gòu)量增加，政策消息稳市信号(hào)相对强烈，期现(xiàn)货(huò)价格同(tóng)时上涨。然而(ér)，生猪期货2307、2309合约(yuē)虽有乐观预期，但已注入(rù)升水，反(fǎn)弹至养(yǎng)殖成本附近明显承压(yā)。同时，套保资金介入。因此周二期货盘面减仓大跌。”华联(lián)期货(huò)生猪(zhū)分析师蒋(jiǎng)琴(qín)说(shuō)。

　　从供应端来看(kàn)，截至3月末，全国(guó)能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏相当于正常保有量的105％，一季度猪肉(ròu)产量1590万吨，同比增(zēng)长1.9％。孙一鸣(míng)分析(xī)称，能繁母猪存栏以及生猪存栏依旧(jiù)处于高(gāo)位(wèi)，意(yì)味(wèi)着(zhe)今年(nián)一季度去产能不及预期，供应偏宽(kuān)松是事实。从目(mù)前的存栏以及(jí)屠宰企业库存来(lái)看，今年下半年市场不会出现生猪货源紧(jǐn)张或猪肉紧(jǐn)张的状态(tài)，供应宽(kuān)松(sōng)大概率延长(zhǎng)至今年下半年(nián)。

　　格林大华(huá)期货(huò)生猪分析师张晓(xiǎo)君介绍，从月度(dù)初生仔猪来看(kàn)，农业部监测数据显(xiǎn)示，去年9月到(dào)今年2月全国新生仔猪数量(liàng)各月环比增幅逐月增加，至少对应(yīng)到今年7月(yuè)生猪出栏供给相对充足(zú)。从出栏体重(zhòng)来(lái)看(kàn)，当前生猪(zhū)出栏均重仍(réng)接近123公斤(jīn)，同比去(qù)年增(zēng)加约(yuē)3％，预计二育猪(zhū)源仍将(jiāng)支(zhī)撑出栏(lán)体重。

　　值得一提的是(shì)，目前(qián)生猪养殖逐步向规模(mó)化、集团化方向发展，而且(qiě)规模化占比得到明显提(tí)升(shēng)。蒋琴表示，今年(nián)猪场中大猪(zhū)存栏量明显高于去年同(tóng)期，产能较为充(chōng)裕。同时，2023年(nián)中央一号文件(jiàn)将“稳定(dìng)生(shēng)猪基础产能”目(mù)标细化为“强(qiáng)化(huà)以(yǐ)能繁母(mǔ)猪为(wèi)主的生猪产能调(diào)控(kòng)”，将全国能繁母猪(zhū)数量稳定(dìng)在4100万头的正常保有量(liàng)，可(kě)见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻(dòng)品库存来看，随着屠宰场(chǎng)持续入冻，冻品库存持续攀升。卓(zhuó)创资讯数(shù)据(jù)显示，截至4月20日，全(quán)国冻品库容率(lǜ)为31.9％，明显高于去(qù)年最(zuì)高点28.24％。当前冻鲜价(jià)差倒挂，冻品销售不畅(chàng)，待冻(dòng)鲜价差(chà)恢复，冻品持续出库(kù)，目(mù)前冻品的高库存水平将抑制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪(zhū)消费(fèi)总(zǒng)结为持续(xù)向好发展态势，政策(cè)引(yǐn)导及市场(chǎng)预(yù)期向好，加(jiā)上居民收入增加、消费意(yì)愿增强等(děng)利好因素，都是猪(zhū)肉消费(fèi)的助力。但是(shì)，实际需求却一直不温不火。目前看，今(jīn)年生猪的需(xū)求(qiú)大概率将回归(guī)到(dào)正(zhèng)常(cháng)年份(fèn)水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表(biǎo)示，此次需求好(hǎo)转主要在(zài)于冻品入(rù)库(kù)以及二育(yù)支撑，终端需求无实质(zhì)性好转(zhuǎn)。目(mù)前“五一”备(bèi)货基本收尾，从走量看并未出(chū)现明显提升，随着(zhe)二季(jì)度气温升高，需求逐步降低(dī)，预计需(xū)求再次(cì)回归至(zhì)低(dī)迷状态。4月底到5月(yuè)预(yù)计集团(tuán)企业出栏计划或继续增加，市场整体处于供大于求状态，现(xiàn)货价(jià)格“五(wǔ)一”后或(huò)继续回落为主，盘面升水状态下短期(qī)缺乏上涨支撑。

　　在张(zhāng)晓君看来，生猪整(zhěng)体供给相对(duì)充足，限(xiàn)制猪价(jià)大(dà)幅上(shàng)涨。短期来看，“五一”小长假前(qián)，终端备货(huò)启动，集团场缩量(liàng)挺价，支撑猪价短(duǎn)线反(fǎn)弹。然而(ér)，假(jiǎ)期效应(yīng)过(guò)后(hòu)，市场情绪逐渐褪(tuì)去，猪(zhū)价将重回供需基(jī)本面。当前距“五一(yī)”小长假仅剩3个交易日(rì)，期(qī)货盘(pán)面资(zī)金已经(jīng)提前反(fǎn)映(yìng)了市(shì)场情(qíng)绪。建议投资(zī)者控制仓位，防范假期(qī)风险。

　　蒋琴(qín)认为，综合(hé)来(lái)看，猪价颓势(shì)不改，大概(gài)率仍将保持低位盘整运(yùn)行(xíng)状态。不过，市场预期二季度(dù)二次育肥缓慢(màn)入场，行情或好于(yú)一季度。按照官方(fāng)能繁存(cún)栏(lán)数据推算，今年3到10月，生猪(zhū)理(lǐ)论出(chū)栏(lán)量处于逐步增加的阶段，并于10月份达到理论出栏(lán)峰值(zhí)，11月生猪(zhū)理论出栏(lán)量大概率环比下(xià)降。而11月份(fèn)正值(zhí)猪肉消费旺季，供减需增预期下，相对支(zhī)撑当期生猪价格，故(gù)目前盘面11月价格相对坚挺。不过在国(guó)家良好调(diào)控之下，能繁母(mǔ)猪(zhū)产能(néng)并(bìng)未过度去(qù)化，生猪存出栏量保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定(dìng)，猪价不具备(bèi)持续大(dà)幅上涨的基(jī)础(chǔ)条件(jiàn)。在国(guó)家政策端稳定猪价意(yì)愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追涨(zhǎng)风险积聚，操作上，建议养殖端锚(máo)定成本(běn)，择机卖出(chū)套保锁定利润为主。

　　棕榈油(yóu)长期需求不容乐观

　　昨日，马(mǎ)来西亚BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货盘(pán)中大(dà)幅(fú)下(xià)跌，连(lián)续第三个交易(yì)日(rì)下滑，并(bìng)触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化(huà)多集中(zhōng)在需求端的扰(rǎo)动(dòng)，一方面，印度(dù)洗船事件为盘面带来(lái)了(le)压力；另一方面(miàn)，市场对于第(dì)二波新冠疫情可能到来(lái)从而降低国内需(xū)求(qiú)的担忧(yōu)则进(jìn)一(yī)步加速了盘面下滑。”国联期货(huò)农产(chǎn)品事业部分(fēn)析(xī)师姜颖告(gào)诉期货(huò)日报记(jì)者，根(gēn)据新加坡、日本等(děng)海外经验，第(dì)二(èr)波疫情的波及(jí)范围预计很大概率将小于第一波，短期(qī)情绪释(shì)放后(hòu)，棕(zōng)榈油将回归基本(běn)面(miàn)。从相关(guān)因素的梳理来看，目前处于(yú)短多长(zhǎng)空的局面(miàn)。

　　据(jù)国海良时期(qī)货(huò)油脂(zhī)分析(xī)师孙(sūn)啸(xiào)介绍(shào)，开斋节后市场(chǎng)延续了产地未来供(gōng)需转宽松的(de)交易逻辑。马来西亚午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分(fēn)别为995美(měi)元/吨、930美(měi)元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体相比(bǐ)上一个交易日均有20美(měi)元/吨(dūn)左右(yòu)的下跌。巨大的back结(jié)构也显示出市场对东南(nán)亚(yà)地(dì)区棕榈(lǘ)油(yóu)食(shí)用需求(qiú)转入淡季以及印(yìn)尼(ní)可能(néng)放松(sōng)DMO出口限制(zhì)的(de)担忧(yōu)。产地(dì)供需(xū)偏宽松的预期在(zài)印尼GAPKI公布2月(yuè)份(fèn)产量后得到(dào)强化(huà)。数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼2月(yuè)份(fèn)棕榈(lǘ)油产量高达(dá)425.2万吨(dūn)，为历史同期最高水平，仅环比(bǐ)1月(yuè)微(wēi)降0.9万吨(dūn)，降幅远低于平均季节(jié)性减量。目(mù)前产地已步入增产季，在马来西(xī)亚摆脱洪水扰动后，产区未(wèi)来整体(tǐ)产量可能非常可观。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出口大增(zēng)，库存超预期下降至167万吨(dūn)，不过(guò)，4月(yuè)份马来西亚出口(kǒu)骤降，斋月节备货结束(shù)、主要进口国植(zhí)物油供应(yīng)充(chōng)足(zú)，印度(dù)3月棕(zōng)榈油库(kù)存仍有59万(wàn)吨，植物油(yóu)库存则继续增高至345万吨，充(chōng)足的库存和竞(jìng)争油(yóu)脂的影响或将冲击印(yìn)度对棕榈油(yóu)进口。”徽商(shāng)期货油脂油料(liào)分析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据(jù)显示(shì)，马来西亚4月1—25日(rì)棕榈油出口量为92.7万吨，环(huán)比下(xià)降18.4％。然而棕(zōng)榈油已(yǐ)经步入季(jì)节性增产周期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日(rì)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)产量(liàng)环比(bǐ)增加22.5％，产(chǎn)需结(jié)构呈宽松趋(qū)势。不过，4月份处在复(fù)产初期，且今年(nián)4月份工作日较少，产量预计(jì)在150万吨(dūn)以下，4月底马来西亚(yà)棕榈油库存预计开始小幅度累(lèi)库，且随着复产利多增强和出(chū)口前景不佳持(chí)续(xù)，后期马(mǎ)棕继续面临累库压(yā)力(lì)，棕(zōng)榈油(yóu)行情(qln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式íng)或维持承(chéng)压回调(diào)走势(shì)。

　　需求(qiú)方面，孙啸(xiào)称，印度SEA数据(jù)显示(shì)，3月份印(yìn)度食用油进口113.56万吨，处于季节性中性位置，其中棕榈油(yóu)进口量高达72.8万吨，占比突出。但是其国内(nèi)食(shí)用油峰值库存问(wèn)题(tí)仍(réng)未解决(jué)。截至3月末(mò)，其食用油总(zǒng)库存(cún)依旧在344.7万吨，未(wèi)见(jiàn)回(huí)落。根据目前已经(jīng)走负(fù)的国(guó)际(jì)豆棕差，预计4—6月国际棕榈油(yóu)进口需求大概率出现萎缩。

　　此外(wài)，国(guó)内方面，郭文(wén)伟表示，国内棕(zōng)榈油近月进(jìn)口严重(zhòng)倒(dào)挂(guà)，远月有(yǒu)所(suǒ)修复，近(jìn)月进口偏低(dī)，远月买船有所增(zēng)加。海关数据(jù)显示，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量(liàng)预估分(fēn)别在(zài)35万、45万、40万吨。目(mù)前(qián)国内棕榈油(yóu)港口(kǒu)库存仍处(chù)在历史同(tóng)期高点，截(jié)至4月25日(rì)，库存为85万吨(dūn)，连续4周下降，随着气温升高(gāo)及棕榈(lǘ)油消费进一步好转(zhuǎn)，需求有(yǒu)望回升，国内棕(zōng)榈油继续(xù)呈现去(qù)库走(zǒu)势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘(pán)棕榈(lǘ)油仍将随油脂整体弱势(shì)运行，有下破(pò)可能。5月(yuè)份东南亚(yà)天(tiān)气值得关注，目前已有少雨迹象，泰国最为(wèi)明显(xiǎn)，印尼次之。如果出(chū)现持(chí)续干(gàn)燥天气，产区增(zēng)产节奏将被打破(pò)，届时，棕(zōng)榈(lǘ)油有望相对(duì)抗跌。

　　不过(guò)，在姜(jiāng)颖(yǐng)看(kàn)来，短期棕榈油(yóu)尚存利多因素支撑。国内贸易商进口利润深(shēn)度亏损(sǔn)，5月船期频现洗(xǐ)船，进口到港数量将(jiāng)明显减(jiǎn)少。在此基础上，随着天气升温，棕榈(lǘ)油消费季节性回暖。第二轮(lún)疫情虽可(kě)能有(yǒu)影响，但无法改变消费(fèi)逐步恢复(fù)的大(dà)势，国(guó)内库存短期内仍可能加速去化(huà)。长(zhǎng)期市场对于未来供应(yīng)充裕的预期(qī)基本(běn)一致。天气情况有所(suǒ)好转(zhuǎn)，马来西(xī)亚与印尼步入增产周期，供应增加而(ér)出口需求(qiú)较差，未来产地存在累库预期。与此同时，国际豆(dòu)粽FOB价差处于历史(shǐ)极(jí)低(dī)负值，棕榈油(yóu)价(jià)格丧失竞争优(yōu)势，在豆(dòu)油、菜油未(wèi)来(lái)存在(zài)集中供应压力(lì)的情况下，棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐观。

　　“综(zōng)合来看，短期利(lì)多因素对(duì)盘面有一定支撑，价(jià)格(gé)或以(yǐ)区间调整为主。长期来看，棕榈油将逐(zhú)渐演变为供强需弱(ruò)格局，叠(dié)加全球宏观(guān)经(jīng)济环境偏(piān)弱，价格重(zhòng)心或逐步(bù)下移。”姜颖说。

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