财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次(cì)涨停分别(bié)是(shì)13年(nián)前、7年(nián)前(qián)，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为重要(yào)议(yì)题(tí)。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市(shì)场较长一段(duàn)时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上(shàng)了(le)主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回(huí)报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温和复苏(sū)预期之下，中特估(gū)银行(xíng)概念获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预(yù)示着行情(qíng)的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特(tè)估后(hòu)有比(bǐ)较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日(rì)收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起的那些低增速(sù)的企业(yè)，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度(dù)价(jià)值(zhí)的企业(yè)反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在估值极度(dù)低(dī)水平、股息率(lǜ)具(jù)备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏(sū)整体回报率预(yù)期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言(yán)，估值(zhí)极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基(jī)本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了(le)宁(níng)波银行和(hé)招商银(yín)行，其余银(yín)行(xíng)均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报(bào)，国有大(dà)行近五年分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红符合(hé)价(jià)值投(tóu)资和(hé)长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓(cāng)位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以(yǐ)来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经(jīn城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字g)理胡洁(jié)就向财联社表示(shì)，高股息策略以(yǐ)其确定的(de)股息(xī)收入和较高(gāo)的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于(yú)历史低位的银行(xíng)板块是高股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行板块在(zài)一(yī)季度是业绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定价的压力过去以及(jí)二三(sān)季度农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产(chǎn)端(duān)收益率将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的(de)投资机会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还(hái)有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的(de)估值水平(píng)是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改(gǎi)革(gé)有望使得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银(yín)行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情(qíng)结束的(de)指标，其背后通常潜意(yì)识(shí)映射包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没(méi)有别的(de)方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块，这(zhè)一(yī)成交量与(yǔ)甚(shèn)至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能单一地(dì)以过去(qù)大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易(城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字yì)被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分析。

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