自2022年底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也(yě)随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将(jiāng)明(míng)星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一(yī)季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市(shì)的基本看法。多(duō)数明(míng)星基金经理在(zài)一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持(chí)较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度(dù)的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报(bào)也用相(xiāng)当大(dà)的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直言(yán)客观上(shàng)当下的(de)研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓位运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的(de)张坤(kūn)是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资(zī)让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来(lái)看，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多只基(jī)金一季度末(mò)仓(cāng)位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基金中规模(mó)最(zuì)大的(de)一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股票市(shì)值占基(jī)金净值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道(dào)，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季(jì)度(dù)末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优(yōu)质企业三(sān)年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平(píng)的港股仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维(wéi)持和去年(nián)底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金(jīn)持有港(gǎng)股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也(yě)写(xiě)道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整，增加(jiā)了(le)科技等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了(le)金融(róng)等行业的(de)配置，另外(wài)，在区(qū)域分布(bù)上配置的(de)更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出(chū)色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在季报中谈及，投资(zī)者需(xū)要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制而理性的(de)心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次(cì)成为该基(jī)金的(de)第(dì)一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其(qí)第(dì)二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基金前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)依(yī)次是腾(téng)讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也(yě)在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了(le)消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增(zēng)加(jiā)了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达(dá)优质企业三年(nián)持(chí)有(yǒu)的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金(jīn)的(de)头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控股仍是(shì)易方达优质(zhì)精(jīng)选的第(dì)一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较去年底已(yǐ)经(jīng)进行了(le)减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的(de)基金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充分观察(chá)公司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行(xíng)业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投资标的内在(zài)价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回报作为终级(jí)目(mù)标，可(kě)积(jī)累性就是这一目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重(zhòng)要的。我们会参(cān)考全球产业升级(jí)的(de)经验，持续做深入的(de)研究积累(lèi)，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确(què)评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形就(jiù)是(shì)估值(zhí)过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的(de)定(dìng)期报告并对财(cái)务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的(de)核心手段之(zhī)一(yī)。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研(yán)中对企(qǐ)业形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过去和当前的财务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有(yǒu)可能(néng)正确(què)评(píng)判这(zhè)家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它(tā)的(de)年报，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年(nián)报(bào)中的附(fù)注(zhù)，你就会(huì)超(chāo)过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的(de)公(gōng)司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式(shì)往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因素，是能(néng)够一(yī)路坚持下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通常意(yì)味着(zhe)长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动(dòng)颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例(lì)，一(yī)季度末该基(jī)金保持较高仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在该基金(jīn)去(qù)年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为代(dài)表(biǎo)的(de)高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预期、国际(jì)关系(xì)不确定的情况下(xià)，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)基金的持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度的调(diào)整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的(de)高端(duān)制造产(chǎn)业链布(bù)局。从(cóng)重仓持(chí)股来(lái)看，该基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能(néng)源(yuán)新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年二季(jì)度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增(zēng)量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产(chǎn)业链(liàn)的变化在市(shì)场定价中(zhōng)未被充(chōng)分(fēn)认(rèn)知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当(dāng)前市场的参与资(zī)金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化(huà)，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对于投(tóu)资(zī)人而(ér)言，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？了难(nán)度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压(yā)力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就是(shì)三(sān)、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市(shì)场上较(jiào)为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如何调整投资(zī)组合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市(shì)场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方达(dá)新经济(jì)基(jī)金中回顾一季(jì)度市(shì)场行(xíng)情时表示，一(yī)季度中国经(jīng)济整(zhěng)体温(wēn)和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投(tóu)资的(de)信心(xīn)恢复会有一个过(guò)程，因此(cǐ)短期持续(xù)加(jiā)杠杆(gān)的(de)动力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进(jìn)一步增强了(le)未来通胀的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相关板块获(huò)得(dé)了边际资金的(de)巨量涌入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受(shòu)益两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化(huà)等板块表现突(tū)出，而新能(néng)源(yuán)、金融地(dì)产等行(xíng)业(yè)则(zé)录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基(jī)金一(yī)季(jì)度操(cāo)作(zuò)不多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆(nì)向(xiàng)增持了一些(xiē)由于(yú)短期基本面一般或(huò)者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变(biàn)化(huà)上看，此前连续(xù)3个(gè)季(jì)度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？今(jīn)年一季度退(tuì)出(chū)该基金前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软(ruǎn)件取(qǔ)代五(wǔ)粮液(yè)，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股的(de)贵(guì)州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股一(yī)季(jì)度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行了(le)积极的研究，方(fāng)向上非常(cháng)认同其(qí)很(hěn)可(kě)能是一次(cì)全(quán)新的技(jì)术革命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合(hé)理的价格(gé)买入预期收益率(lǜ)更高的资(zī)产(chǎn)”这一投资(zī)理念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报(bào)中还分享了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比资(zī)本市(shì)场即期涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深(shēn)入研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人(rén)生一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化(huà)，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们(men)重启了(le)与世(shì)界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更(gèng)多实(shí)质(zhì)性认同(tóng)的(de)声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手(shǒu)房销售(shòu)持续恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入库存(cún)周(zhōu)期的尾段，我们(men)可能真的只需(xū)要(yào)一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当(dāng)下的(de)证券市场，我们(men)也(yě)衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存(cún)量(liàng)博(bó)弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓(cāng)股，金(jīn)域医(yī)学新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域(yù)医学首次(cì)进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学(xué)是一家以第三方(fāng)医(yī)学检验及(jí)病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心的高科(kē)技(jì)服务企业(yè)，通(tōng)过不(bù)断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度(dù)新进(jìn)富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于(yú)生命科(kē)学业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则(zé)在一季(jì)度退(tuì)出(chū)富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度(dù)实(shí)体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前几年(nián)实施的(de)一些收(shōu)缩性(xìng)行业监管政策放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投(tóu)资者(zhě)的(de)风险偏(piān)好有微(wēi)弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还(hái)不(bù)是很强，但我们(men)应该看到是积极的因素正在发(fā)挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的(de)是(shì)市场的整体估值(zhí)依然处(chù)于长(zhǎng)周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对(duì)应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适(shì)的。未来我们依然会(huì)致(zhì)力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次(cì)季(jì)报(bào)披露时反(fǎn)复(fù)强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精(jīng)确预(yù)测市场短期趋势的(de)可靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐(nài)心收集具有远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点的(de)周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投资于(yú)具(jù)有良好(hǎo)“企业(yè)基(jī)因”，公司治(zhì)理结构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的企业(yè)。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资(zī)者创造(zào)价(jià)值(zhí)。分享企业(yè)自身(shēn)增长带(dài)来的资本市场收益是成长型基金(jīn)获(huò)取回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内(nèi)知名的(de)主投大消费板块(kuài)的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的(de)刘彦春一(yī)季(jì)度如何(hé)调(diào)仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓的(de)仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季(jì)度(dù)组合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没(méi)有大的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下(xià)而上(shàng)精选(xuǎn)个(gè)股而非择时的投资风(fēng)格(gé)，保持合(hé)同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继(jì)续在其前十(shí)大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力(lì)度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美(měi)的集(jí)团新进(jìn)前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我国经济温(wēn)和(hé)复苏。海外(wài)通胀预期变化(huà)对(duì)国(guó)内资本市场造成较大扰动。美(měi)国(guó)失(shī)业(yè)率水平(píng)再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利(lì)率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激(jī)预(yù)期落空(kōng)，叠(dié)加海外风险事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年(nián)主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小(xiǎo)企业，需(xū)要(yào)时间(jiān)修复(fù)资产负(fù)债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回(huí)升、超额(é)储蓄下降是必然事(shì)件，消费(fèi)今年(nián)大(dà)概率超预期(qī)回(huí)升。就近期公(gōng)布的社(shè)融和地产(chǎn)数据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速(sù)有望(wàng)进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴(bào)雷反映出加息(xī)过(guò)快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资产问题(tí)不大，海外央(yāng)行及时(shí)救助可(kě)以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出(chū)现金融危机(jī)的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风(fēng)险收益(yì)率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济(jì)体发展状况之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微(wēi)观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年(nián)始终做正确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提(tí)升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可(kě)以让(ràng)内(nèi)心更加平静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益(yì)。

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