昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国(guó)共(gòng)和党债(zhài)务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会(huì)议，但(dàn)会议开始后不(bù)久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知(zhī)道双方是否会在周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍(bào)威尔称，银行业的压(yā)力(lì)可(kě)能影响联(lián)储的利率路径，若源于银行业(yè)危机的信(xìn)贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不(bù)必让利率订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚(lǜ)升到原(yuán)应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交易员预计美联(lián)储下月将(jiāng)利率(lǜ)维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交(jiāo)易员(yuán)似乎(hū)更(gèng)受债务(wù)上限事态发(fā)展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对(duì)利(lì)率前景敏(mǐn)感的两年期美(měi)债收益率迅速远离他讲话(huà)前所(suǒ)创的(de)两(liǎng)个月来高(gāo)位，一度较高位(wèi)回落超(chāo)过10个基点；美元指数(shù)刷新日低(dī)，加速跌(diē)离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美(měi)债收益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股(gǔ)和美元的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五高(gāo)开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖(tuō)累(lèi)三(sān)大股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近(jìn)1％，热门(mén)中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续(xù)领跌(diē)，和跌近3％的伦(lún)锌(xīn)连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大(dà)致持平(píng)一周前水(shuǐ)平(píng)，都止(zhǐ)住四(sì)周连跌之势(shì)。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时(shí)间(jiān)今晨六点，有最(zuì)新(xīn)消(xiāo)息称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达(dá)会场，准备继续(xù)进行债务(wù)上限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会(huì)众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北京时间(jiān)今天(tiān)上午(wǔ)重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不了任(rèn)何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的(de)增加政府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，美国财政部现金(jīn)余额截至5月18日进一(yī)步(bù)降至573亿美(měi)元(yuán)。截(jié)至5月17日(rì)，美国(guó)财(cái)政部财政(zhèng)紧急(jí)措施余(yú)额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无(wú)需继续加(jiā)息

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)周五（北京时间今天(tiān)凌晨(chén)），美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政(zhèng)策观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于我们(men)2％的目标(biāo)”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让(ràng)通胀重返目标2％的(de)承诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时发(fā)表鸽派信号称，自(zì)己倾(qīng)向于支持6月(yuè)会(huì)议(yì)暂不(bù)加息(xī)，而(ér)且银行业危机导致的(de)信贷条件收紧，可能意味着美(měi)联储(chǔ)峰(fēng)值(zhí)利(lì)率(lǜ)将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济(jì)增长、就业(yè)和(hé)通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策方面(miàn)已取(qǔ)得(dé)长足进步，政策立场现在是对经济增长具有(yǒu)限制(zhì)性的。做(zuò)太多与做太少的(de)风险正(zhèng)变得更加(jiā)平衡。我(wǒ)们面临着迄(qì)今为(wèi)止收紧(jǐn)政(zhèng)策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多(duō)数据和未来前(qián)景的演变(biàn)，然后再决定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预测的准确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观(guān)点及其能实现(xiàn)的(de)程度也都(dōu)存在不确定性，理由是(shì)“未来前景面临(lín)着历史性(xìng)高企的不(bù)确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币政(zhèng)策应进一步(bù)订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新(xīn)美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行(xíng)业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构(gòu)预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓交易手续费(fèi)标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究(jiū)所负责人(rén)闾振兴表示，主要(yào)有三方(fāng)面：一是(shì)产业供(gōng)需结构预期转弱；二(èr)是(shì)宏(hóng)观环境不(bù)乐观；三是交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的(de)原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投产(chǎn)的消息(xī)面(miàn)刺激，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较大跌(diē)幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增加，库(kù)存(cún)依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依旧较差(chà)。纯(chún)碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的(de)影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库存(cún)累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在(zài)于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销(xiāo)出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较(jiào)弱的局(jú)面下，玻璃的价格(gé)跌(diē)幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙(zhè)商期货(huò)分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划(huà)于(yú)6月(yuè)点火投产，产能(néng)为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于(yú)9月份出(chū)产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天(tiān)然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用(yòng)下(xià)持续(xù)走低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴能(néng)源点火的信息落地，市(shì)场看空情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供需结构(gòu)在9月会发生变化(huà)，这是市场早(zǎo)已预期的，市(shì)场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得到(dào)验证(zhèng)。在(zài)这个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期下(xià)，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从(cóng)近(jìn)月合(hé)约的跌(diē)幅和(hé)现货向期(qī)货(huò)回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月(yuè)中旬(xún)订单天(tiān)数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历(lì)史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销数据来(lái)看，5月沙河(hé)地区(qū)产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数(shù)据(jù)平(píng)均为82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的(de)数(shù)据(jù)，5月份产(chǎn)销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹(dàn)后利润改善(shàn)很多，加之(zhī)终端(duān)表现并(bìng)不(bù)乐观，因此又出现大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观(guān)因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经济复苏不及预期(qī)的背景下(xià)，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强势(shì)的(de)中观逻辑终敌(dí)不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对(duì)冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对(duì)于(yú)后(hòu)市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能(néng)带来现货价(jià)格短期(qī)的企稳，但中长期(qī)价格下跌(diē)至成(chéng)本线(xiàn)为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然(rán)走向过(guò)剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势(shì)下的扰动，商品从偏(piān)紧到过(guò)剩的周期(qī)中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游(yóu)的备(bèi)货意愿何时能够起来(lái)：一是等待下(xià)游(yóu)的(de)原料库存消耗，二是对未来的需求是(shì)否存在旺季(jì)的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存为(wèi)主，需求(qiú)缺(quē)乏(fá)弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在(zài)缺(quē)口的(de)情形下(xià)，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是供需(xū)上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势(shì)。“短(duǎn)期则还是要关注持仓(cāng)的变化，短线资金离场(chǎng)或使得低(dī)位波动加大(dà)。”他(tā)说，止跌可以(yǐ)关(guān)注两个指标(biāo)：一是(shì)基(jī)差不再是以现货下跌方式来修(xiū)复(fù)；二是(shì)月(yuè)供需(xū)预期博弈相对(duì)明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)远兴能源的后(hòu)续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴能订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚(néng)源(yuán)后续投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他认为(wèi)，后(hòu)市(shì)弱势(shì)也将继续保(bǎo)持(chí)，中长(zhǎng)期则视(shì)终端需(xū)求变动来判断是否维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注(zhù)下游(yóu)深加工(gōng)订单情(qíng)况(kuàng)、地产施工端(duān)情况。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也将(jiāng)因(yīn)此抬(tái)升，盘面或维(wéi)稳。

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