随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示(shì)，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基(jī)金(jīn)，相比去年四季(jì)度(dù)，易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革取(qǔ)代融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为(wèi)，中期(qī)维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基(jī)金(jīn)旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在(zài)一(yī)季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也(yě)是华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)第二(èr)个季度坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通(tōng)改革驱动连续第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗国智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月持有等基金在一季度均(jūn)重点配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五年等基(jī)金(jīn)将华商(shāng)新趋(qū)势优选作为前三大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计持有华商新(xīn)趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选的(de)FOF基金数(shù)量则相比去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止今(jīn)年一季度末(mò)，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估(gū)值(zhí)被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在一季度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士(shì)，有过(guò)多(duō)年化(huà)工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内(nèi)把握投(tóu)资机会，并通过(guò)努力不(bù)断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指(zhǐ)数基金增(zēng)持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金(jīn)中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易(yì)方达新兴(xīng)成(chéng)长位列(liè)增持份额前三；偏股(gǔ)混合基(jī)金(jīn)增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票(piào)基金增持前(qián)三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持(chí)前(qián)三(sān)则是(shì)交银定期支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平(píng)衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏(piān)债混合(hé)基金增持前(qián)三依次为易方达安盈回(huí)报(bào)、安信(xìn)民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相(xiāng)对(duì)较好，但行(xíng)业分化(huà)较大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和(hé)新能源等(děng)板块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季度(dù)末(mò)对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林(lín)国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益(yì)配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合(hé)中成长型基金(jīn)的配置比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较高(gāo)的绝对收益或(huò)相对收益(yì)基金品种；4、继续根据(jù)既(jì)定(dìng)的策(cè)略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益(yì)部分依(yī)然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的(de)配置(zhì)策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑(huá)组合波(bō)动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是(shì)很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值(zhí)成(chéng)长风格(gé)有一定(dìng)偏离(lí)外，其他(tā)方(fāng)面(miàn)没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年(nián)全年股票(piào)市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了较明(míng)确的判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价(jià)值(zhí)风格基金和(hé)股票，以及与数字经济(jì)相关(guān)的基金和股(gǔ)票，未来计划(huà)视相关板(bǎn)块(kuài)的(de)估值水平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进(jìn)行了分散(sàn)和(hé)优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于(yú)对长期(qī)基本面、行业(yè)景气度、估值(zhí)、性(xìng)价(jià)比等(děng)的判断，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的(de)行业基(jī)金，增持(chí)部分短(duǎn)期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保(bǎo)持(chí)中(zhōng)枢(shū)附近的权益(yì)仓(cāng)位，但内部(bù)结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其他(tā)以(yǐ)现(xiàn)金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于(yú)不同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的基本(běn)48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗面和估值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和(hé)价值质(zhì)量等(děng)偏(piān)价值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资(zī)产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技(jì)成(chéng)长策(cè)略(lüè)基金的配置比例。不过(guò)仍(réng)然(rán)选择那些能够长期拿得(dé)住的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市(shì)场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类(lèi)资产年(nián)度(dù)目标配置比例(lì)为70％。截(jié)至(zhì)一季度末(mò)，基金的权益(yì)类资(zī)产实际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度操(cāo)作上围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了(le)中小盘(pán)暴露、加大对(duì)于业(yè)绩(jì)预(yù)期(qī)增(zēng)速较高(gāo)板块(kuài)的配置，并(bìng)通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消费者(zhě)信心(xīn)等(děng)方(fāng)面的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合(hé)权益资产(chǎn)维(wéi)持(chí)超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益(yì)于(yú)顺周期(qī)低估值的金(jīn)融周(zhōu)期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及受(shòu)益于产业周(zhōu)期见底及国产替代(dài)的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至(zhì)3300点附(fù)近，未(wèi)来(lái)市(shì)场存在哪(nǎ)些(xiē)风险和机(jī)会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复(fù)苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对权益资产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全(quán)、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在(zài)大消费板块内重点关注航空(kōng)出(chū)行供需(xū)格局(jú)和票价弹性带来(lái)的潜在(zài)超预期机会。投资(zī)端关注地产(chǎn)链以及一带一路带动(dòng)下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养老目(mù)标五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对(duì)于(yú)国(guó)内权益(yì)来(lái)讲，当前历史估值分位(wèi)、相对(duì)债(zhài)券资(zī)产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧(qí)，但政策(cè)仍(réng)有相机(jī)抉择(zé)加码托底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预(yù)期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关(guān)注新技(jì)术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度(dù)有(yǒu)望随着节(jié)日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三(sān)年(nián)持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权(quán)益市(shì)场来看，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的(de)下跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季(jì)躁(zào)动(dòng)后(hòu)的正常(cháng)回调。复(fù)盘历(lì)史(shǐ)上的复(fù)苏周期(qī)，权(quán)益方面均(jūn)能(néng)有所作为，基(jī)本面(miàn)的总体改善能激活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不断寻(xún)找基本(běn)面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市(shì)场会围绕(rào)各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引(yǐn)较好(hǎo)的细分方向。同(tóng)时(shí)，因(yīn)处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续关(guān)注以下(xià)三个方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具(jù)备长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板(bǎn)块的(de)场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科技(jì)制造板块(kuài)，特(tè)别(bié)是国产替(tì)代的关键环(huán)节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看(kàn)，半导体行业可能在下半(bàn)年(nián)周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业的景气度(dù)相(xiāng)较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突破，有可能(néng)打开科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。

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