来(lái)源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前(qián)经(jīng)济形势和经济(jì)工(gōng)作。今年以(yǐ)来，经(jīng)济(jì)增长好于预期。不过当前经济(jì)恢复性好转，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足。所(suǒ)以，稳增长基调延续(xù)，短期政策不太可能转向收紧(jǐn)，但是(shì)面对高质(zhì)量发(fā)展要求，也(yě)没增量刺(cì)激(jī)政(zhèng)策(cè)。未来扩(kuò)大需求主要(yào)依靠(kào)自发修复消费，主动稳定投(tóu)资。此外，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看，二季(jì)度经济(jì)修复(fù)速度(dù)或将放缓，政策(cè)相(xiāng)对克制 。

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　　政策不(bù)雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质转向(xiàng)

　　本次(cì)会议首先强(qiáng)调(diào)了今(jīn)年的成绩，即“经济增(zēng)长好于预期(qī)”，“市场需求逐步恢(huī)复，经济(jì)发(fā)展呈现回升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)态势”。从一季度公布(bù)的数据看，确实好于去年四季度时(shí)的预期。但随后会(huì)议(yì)也提到“经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足”。这也使得经雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质(jīng)济转型升(shēng)级(jí)面临新(xīn)的阻力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需(xū)要克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　我们(men)的理解(jiě)是，一季度GDP同比(bǐ)增速(sù)为4.5％，相比去(qù)年四(sì)季(jì)度有明显改善，但距离疫(yì)情(qíng)之前2019年的6％附(fù)近的增速，还有较大的(de)差距(jù)。所以，经济仍需政策(cè)呵护。尤其是一季度降准后，就(jiù)业压力仍然存在，我们认(rèn)为政策短期不会转向收(shōu)紧。“恢复和扩大需求”是(shì)当前经济持续回升向好的关(guān)键所在。

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　　稳(wěn)增长(zhǎng)：也没(méi)增量刺激

　　面对高质量的发(fā)展(zhǎn)要求，会议强调经济要实现“质的有(yǒu)效提(tí)升”和“量的(de)合理(lǐ)增长”。这一点和去年(nián)经济(jì)工作会(huì)议精神一致(zhì)。这也意味(wèi)着稳增长不会通过强刺激(jī)的方(fāng)式(shì)，而是统筹推动“经(jīng)济运行持续好转”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社(shè)会(huì)预期持续改(gǎi)善”、“风险(xiǎn)隐患持续化(huà)解(jiě)”。

　　对(duì)于稳增长(zhǎng)的方(fāng)式，会议要求“把发(fā)挥政(zhèng)策(cè)效力和激发经营主(zhǔ)体活(huó)力(lì)结(jié)合起来”。我(wǒ)们的理解是，下一阶段(duàn)更多通过激(jī)发市场化(huà)的力量(liàng)去推动经(jīng)济修复，通过改革开放的方(fāng)式(shì)激发高质量(liàng)的(de)增长。所以(yǐ)会议指出，要坚持“两个毫(háo)不(bù)动摇”，破除(chú)影响各类所有制企业(yè)公平竞争、共同发(fā)展的法(fǎ)律(lǜ)法规(guī)障碍和隐性壁垒。各类企业都(dōu)要依法合规经营。要(yào)下决心从根本上解决企业账款拖欠(qiàn)问(wèn)题。总(zǒng)体而言，政(zhèng)策刺激空(kōng)间有(yǒu)限，主要还是以(yǐ)提振信(xìn)心和预期(qī)、激(jī)发活力为主(zhǔ)要(yào)手段，让经(jīng)济自发(fā)的内生修复。

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　　扩需求：自(zì)发修(xiū)复(fù)消费，主动稳定投资(zī)

　　会议提出(chū)，积(jī)极的财政政策要“加力提效”，稳(wěn)健(jiàn)的货(huò)币政策要(yào)“精准有力”，延(yán)续了去年12月会(huì)议的(de)表述。对于(yú)政策的要求，本次会议强调“形成扩(kuò)大需求(qiú)的(de)合(hé)力”，而(ér)去年12月会议的相关(guān)表(biǎo)述是“加强各类政策协调(diào)配(pèi)合”，这说明扩大需求是(shì)未(wèi)来的政策重(zhòng)心。

　　一方(fāng)面，自发修复消费。“要多渠道增加城乡居民收(shōu)入(rù)，改(gǎi)善消(xiāo)费环境(jìng)，促(cù)进文化(huà)旅游等服(fú)务消费”。提(tí)高(gāo)消费，主(zhǔ)要(yào)还是靠居民劳动收入(rù)的自(zì)然修(xiū)复。另一方(fāng)面，主(zhǔ)动(dòng)稳(wěn)定投资。尤其是基建(jiàn)投资，是政府(fǔ)主动稳增长的重(zhòng)点。会议提(tí)到，在(zài)超大特(tè)大城(chéng)市(shì)积极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸(xī)引外商(shāng)投资(zī)放在(zài)更加重要的位置，稳住外(wài)贸外资基本盘(pán)。要支持有条件的(de)自贸试验区和自(zì)由贸(mào)易(yì)港(gǎng)对接(jiē)国际高标准(zhǔn)经贸规则，开展改革开放先行(xíng)先试。

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　　产业发(fā)展：看(kàn)重实体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设(shè)现(xiàn)代化(huà)产(chǎn)业体(tǐ)系要以(yǐ)“实体经济(jì)”为支撑(chēng)。我(wǒ)们(men)的理解是(shì)，产业(yè)政策的重点是“实体经济”，这里的(de)实体经济(jì)并不是(shì)整个(gè)GDP，而是和“虚拟(nǐ)经(jīng)济(jì)”相对应的。

　　会议(yì)明(míng)确“要(yào)夯实科技自(zì)立自强根基(jī)，培育壮大新动能”；“要巩固和扩(kuò)大(dà)新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和(hé)配套(tào)电(diàn)网改造”。会议指出“要(yào)重视通(tōng)用人工智能发展，营造创新(xīn)生态”，也提到了(le)“重(zhòng)视(shì)防范风(fēng)险(xiǎn)”。我们认为，人工智能发展到一定程度，监(jiān)管措施也必(bì)然(rán)会跟上。此(cǐ)外，在互联网领域，要推动平台企业规范(fàn)健康发展，鼓(gǔ)励(lì)头部(bù)平台企业探索创新。

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　　防(fáng)风险也是重点

　　会议提出，“统筹(chóu)做好(hǎo)中小银行、保险和信托机构(gòu)改革化险工(gōng)作”；再次(cì)强调(diào)房住(zhù)不炒(chǎo)，“雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质做好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地方政府(fǔ)债务管理，严控新增隐性债务(wù)”。我们(men)认为，房地产(chǎn)产业链、中小(xiǎo)金融机构的风险出清，仍是大势所趋(qū)，地方债(zhài)务的风险也(yě)需要化解。所以今(jīn)年和去年最大(dà)的不同(tóng)是(shì)疫情影响(xiǎng)减(jiǎn)弱(ruò)，其(qí)他方(fāng)面的经济问题依然是存(cún)在(zài)的。

　　整体看，二(èr)季度经济修(xiū)复(fù)速度或(huò)将放缓，政策相对(duì)克制。

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