财联(lián)社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投(tóu)资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发展在内的(de)外资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资两大阵(zhèn)营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高增(zēng)；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动(dòng)褪去，下游(yóu)场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年(nián)同期明显(xiǎn)提速。国(guó)盛(shèng)证(zhèng)券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国(guó)市(shì)场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河南(nán)的金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布(bù)的研(yán)报罗列(liè)五大巨(jù)头的具体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等水平，市场(chǎng)集中(zhōng)度(dù)仍(réng)有提升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提(tí)升后头解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音部企(qǐ)业(yè)将(jiāng)有望进一(yī)步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多(duō)强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威(wēi)英博销量(liàng)下滑(huá)，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年(nián)的营业(yè)利润增长将低于去(qù)年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据(jù)高端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高(gāo)端(duān)化。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由(yóu)外(wài)资(zī)啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、喜力(lì)等品牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅(chàng)销大(dà)江(jiāng)南北(běi)的(de)大(dà)绿棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终(zhōng)端议价(jià)能力较强，进入存(cún)量竞(jìng)争时代(dài)后，企业(yè)为向高端化(huà)转型已多次实施提(tí)价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消(xiāo)费场景恢复将加速各(gè)啤(pí)酒龙头产品结构(gòu)优(yōu)化、加速高(gāo)端化(huà)进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度或(huò)不(bù)弱于(yú)成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数(shù)量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中(zhōng)国啤酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年(nián)率先推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富(fù)，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布的研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中档高(gāo)端(duān)齐(qí)发力，高(gāo)端化势(shì)能锐(ruì)不可当。产(chǎn)品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提(tí)升(shēng)中(zhōng)档崂山品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业(yè)绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完(wán)成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒厂，连(lián)续多年(nián)跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉(xī)其经(jīng)济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对(duì)其高(gāo)端(duān)产品认知(zhī)度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间(jiān)较(jiào)大，高(gāo)端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年(nián)风(fēng)光不(bù)在。不仅销(xiāo)售范围收缩(suō)不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额(é)甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩爆发，营业(yè)收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净(jìng)利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这(zhè)种(zhǒng)新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券分(fēn)析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持续开拓(解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音tuò)市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品(pǐn)点评称，改革(gé)红(hóng)利释放(fàng)正处(chù)起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公(gōng)司(sī)业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发(fā)展潜力及(jí)空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用(yòng)场景布局(jú)多元化企业解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音，将更加能够顺(shùn)应(yīng)精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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