当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示(shì)，这(zhè)次(cì)会(huì)见并未(wèi)就解(jiě)决债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题达成任何(hé)有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共(gòng)和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜登(dēng87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些)与麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达成协议的(de)可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次(cì)日启(qǐ)动非(fēi)常规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施(shī)只能帮(bāng)助(zhù)财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约可能期(qī)限的警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上(shàng)限的(de)限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前(qián)同(tóng)意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多(duō)种(zhǒng)削减开(kāi)支的(de)条件，共(gòng)和(hé)党预计未(wèi)来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的(de)议(yì)案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人(rén)员(yuán)也没有意识(shí)到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已发(fā)现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这(zhè)一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭(bì)的第一共和银行也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山(shān)联(lián)邦储备银(yín)行承(chéng)担主(zhǔ)要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能(néng)会投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定(dìng)大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定(dìng)意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这(zhè)些(xiē)风(fēng)险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟美(měi)国(guó)战略石油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大(dà)价值并保护美国经济和安全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府(fǔ)设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化(huà)，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了(le)解到，此轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了(le)市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿(ná)大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持续去库的(de)加持(chí)下87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点(diǎn)都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期(qī)超(chāo)跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了(le)马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较(jiào)多(duō)，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三(sān)个品(pǐn)种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外(wài)供(gōng)需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的(de)美国非(fēi)农(nóng)就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美(měi)国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退预(yù)期、美国(guó)银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前(qián)，因宏观和(hé)基本(běn)面(miàn)的压(yā)制(zhì)依(yī)然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)看，目(mù)前是季节(jié)性增产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需(xū)求国高库存带来(lái)的(de)并不算好的(de)出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的(de)连续(xù)去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的(de)产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供(gōng)给的节(jié)奏(zòu)但(dàn)不(bù)会消化(huà)供应(yīng)压力，根据(jù)船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累(lèi)库。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端(duān)原(yuán)料的供需及(jí)价(jià)格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关(guān)注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂(zhī)并不(bù)具备持续(xù)性反弹(dàn)的基(jī)础(chǔ)，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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