近日(rì)，2022年营业收入(rù)303.11亿(yì)元且净利润67.96亿(yì)元的(de)兴发集(jí)团，其旗(qí)下子公司(sī)兴(xīng)福电子公(gōng)布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子(zi)的(de)主要产品是磷酸、硫酸等(děng)，其(qí)电子级磷酸产品是半导(dǎo)体加工过程中的关键(jiàn)材料(liào)，公司(sī)客户(hù)包括长江(jiāng)存储、华(huá)虹集团、中芯国际(jì)等，也(yě)获得大(dà)基金二期(qī)入(rù)股。

　　不过有意思(sī)的是，兴福(fú)电子第二大客户(hù)竟然(rán)是可口(kǒu)可乐，这也无意间透露了(le)一个冷知(zhī)识——可口可乐生(shēng)产过(guò)程中(zhōng)使用的磷酸，原来(lái)不只是常规的食品级磷(lín)酸(suān)，还用到了(le)更高纯度(dù)的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子(zi)间接(jiē)控股(gǔ)股东还与第(dì)二(èr)大股(gǔ)东有(yǒu)可复活的(de)对赌协议。且(qiě)其中(zhōng)一条比较少(shǎo)见，即(jí)在兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个(gè)？

　　兴(xīng)福电子(zi)主要从事从(cóng)事(shì)湿(shī)电子化(huà)学(xué)品业务，公司产品包括磷(lín)酸、硫酸等(děng)。公司磷酸(suān)产品(pǐn)按照纯度(dù)等级(jí)分为电子级磷酸、食品级(jí)磷酸(suān)，电子级磷酸可(kě)分(fēn)为(wèi)IC级磷(lín)酸和面板级磷酸。各磷酸产(chǎn)品的(de)纯度等(děng)级由高(gāo)到低分别为：IC级磷酸＞面板级(jí)磷酸＞食品级磷(lín)酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福(fú)电子在生产电子(zi)级(jí)磷(lín)酸、电子级硫酸的同(tóng)时会产生部分食品级磷(lín)酸、工业(yè)级硫酸等产品。其(qí)中2022年食品(pǐn)级磷酸(suān)的主营(yíng)业务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主(zhǔ)营业务收入(rù)摘(zhāi)要(yào)，数据来源：申报(bào)稿

　　这里有个点值(zhí)得一看，兴福电子2022年第二大客户为可口(kǒu)可(kě)乐，金额为6924.1万(wàn)元，申报稿显(xiǎn)示的主要销售内容为磷(lín)酸产品(pǐn)。这个(gè)销售金(jīn)额比(bǐ)兴福(fú)电子当年食品级磷酸的主营业务收入多(duō)出了(le)4994.81万(wàn)元(yuán)。原因是，兴福电子电子级(jí)磷(lín)酸产品(pǐn)除销售给集成(chéng)电路行业(yè)、显示(shì)面板行业客户外，还(hái)销售给(gěi)可口可乐(lè)公司、化(huà)工品贸易商等其他行业客户(hù)。由于可(kě)口可(kě)乐公司(sī)对磷(lín)酸产品的品(pǐn)质要求高于一般的食品级(jí)磷酸，公(gōng)司(sī)销售(shòu)给(gěi)可口可(kě)乐公(gōng)司的磷酸(suān)产品等级实际(jì)为符合食品级要求的面板级(jí)磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子2020年(nián)至(zhì)2022年（下(xià)称“报告期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归母(mǔ)净利润分(fēn)别为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是，兴福电子2022年12月进行(xíng)过(guò)前(qián)期会计差错更正及(jí)追溯调整，比如兴福电子原(yuán)报表(biǎo)2020年净(jìng)利(lì)润为(wèi)-744.2万元，调(diào)整(zhěng)后为-2167.05万(wàn)元，变(biàn)动(dòng)不小。

　　第二(èr)个(gè)点为，兴福电(diàn)子2022年非经常性(xìng)损(sǔn)益为(wèi)4528.14万元。某会(huì)计(jì)师事(shì)务所合伙人对记者(zhě)表示，非经常性(xìng)损益是指公司发生的与(yǔ)经(jīng)营业务(wù)无直(zhí)接关系，或是虽(suī)与经营业务相关(guān)，但由于其(qí)性质(zhì)、金额或发(fā)生频率(lǜ)，影响(xiǎng)了真实、公允地反映公司正常(cháng)盈利能(néng)力的(de)各项(xiàng)收入、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴(xīng)福电子2022年(nián)归母净利润由1.91亿元(yuán)降(jiàng)至1.46亿元。

　　调(diào)整(zhěng)摘(zhāi)要，数据来源(yuán)：申报稿

　　第三个点为，兴福电(diàn)子2020年(nián)至2022年(nián)业(yè)绩增(zēng)长与主营业务毛(máo)利率提升有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中(zhōn闲游的意思 闲游的反义词是什么g)兴福电子2021年和2022年的有(yǒu)关毛利率，已经超过申报稿列举的同行业可比公司平均水平。对(duì)此，兴福电子(zi)在申报稿中表示，2021年(nián)以来公司陆续实(shí)现众多集成电路客(kè)户的(de)产品认证及批量供货，毛利率水(shuǐ)平较高(gāo)的集成电路用湿电(diàn)子化学品销售收(shōu)入(rù)占比(bǐ)持续提升，且公司根据部分产品原(yuán)材料价格上涨情况适(shì)时调高了产品(pǐn)销(xiāo)售价格，使得2021年和(hé)2022年毛(máo)利(lì)率维持在较高水平。

　　那么，在(zài)此(cǐ)情况下，兴福(fú)电子(zi)未来毛利率还(hái)有(yǒu)多少上(shàng)升空间？如果(guǒ)不靠涨价，兴福电子未来(lái)是否还能持续提(tí)高(gāo)业绩(jì)？

　　从股权结构来看，兴福(fú)电子(zi)控股股东为上市公司兴发集团，其(qí)直接持有(yǒu)兴福(fú)电子 55.29％的股份。兴(xīng)福电子的(de)间接控股股东为宜昌兴发(fā)。

　　兴福电子第二(èr)大股(gǔ)东为国(guó)家集(jí)成(chéng)电路(lù)基(jī)金二期，持股比(bǐ)例为9.62％。需要(yào)指出的是，兴(xīng)福电子间接控股股东宜昌兴(xīng)发(fā)与国(guó)家集成电路基(jī)金二期之间存在(zài)对赌(dǔ)协议。虽然随着兴福电子IPO，相(xiāng)关协议已经(jīng)终止，但回(huí)购权(quán)和随(suí)售权存在可以“复活”的条件，且其中一(yī)条比(bǐ)较少见，即“兴(xīng)福电子(zi)正式申报IPO后(hòu)的18个(gè)月内(nèi)仍未(wèi)实(shí)现合格(gé)IPO”。

　　这(zhè)里有个疑惑，合格(gé)IPO是指通过上市委审议，还是(shì)指(zhǐ)拿到证(zhèng)监会批文(wén)？

　　如(rú)果是指通(tōng)过上市委审(shěn)议，虽然申报IPO后的18个月(yuè)内没有(yǒu)上会结(jié)果的企业(yè)比较少，但不(bù)是没有例外。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交所科创板(bǎn)栏目(mù)显示，处于(yú)正常(cháng)待(dài)审核阶(jiē)段的合(hé)合信息和先(xiān)正达，受(shòu)理日期已(yǐ)经(jīng)超(chāo)过18个月。

　　如果是指拿到证监会批文(wén)，也(yě)有企业超过。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，20家提交注册的企业(yè)中有2家(jiā)受理(lǐ)日期已经过去(qù)18个(gè)月。

　　那么(me)，兴福(fú)电子合格(gé)IPO是指哪个？如果(guǒ)18个月(yuè)后(hòu)，彼时兴福电子处于正常(cháng)IPO流(liú)程中，又会演绎怎么(me)样的剧情？

　　对(duì)赌协议摘要，数(shù)据来源：申(shēn)报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元，发行(xíng)不超过(guò)1亿股，占(zhàn)发(fā)行后(hòu)总(zǒng)股(gǔ)份的(de)27.78％。以此计算，兴福电子(zi)达到的目标估值为54亿元。值(zhí)得一提的是，15家战略投资(zī)者2021年12月对兴福电子增资(zī)时，公司的投后估值为24.96亿元(yuán)。考(kǎo)虑(lǜ)稀释作(zuò)用后，15家战略投资者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季度(dù)业(yè)绩(jì)如何？

　　兴福电子重大经常性关联采(cǎi)购主要系向关联方采购黄磷(lín)、液体三氧化硫等原材(cái)料、电力等能源(yuán)以及建筑(zhù)工程服务(wù)。2020年至2022年，兴福(fú)电子的重大经(jīng)常性(xìng)关联采购金额（不含建筑工程服务采购）分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占营业成(chéng)本(běn)的比重分(fēn)别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向(xiàng)间接控股股东宜昌兴发(fā)的下属公司采(cǎi)购。

　　细项来看，兴福电(diàn)子部分主(zhǔ)要原(yuán)材料的关联采购占比(bǐ)较高(gāo)。比如，报告期内，公司普通黄磷关联采(cǎi)购金额占同类产品采购总额的比例(lì)分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体(tǐ)三氧化硫关联采(cǎi)购(gòu)金额占同(tóng)类产品(pǐn)采(cǎi)购总(zǒng)额的(de)比例均为 100.00％。

　　另外(wài)申(shēn)报稿显示，在主(zhǔ)营(yíng)业务方面，兴福(fú)电(diàn)子(zi)是(shì)控股股东兴(xīng)发集团合并报表范围内唯一从事湿电子化学品相关业(yè)务的主体，与兴发集团及(jí)其控(kòng)制(zhì)的其他公司主营(yíng)业务及(jí)应用(yòng)领(lǐng)域不同(tóng)。

　　虽(suī)然兴福电子(zi)没(méi)有在申报稿中对2023年第一季度业绩进行(xíng)预(yù)测，但(dàn)兴发集(jí)团2023年第一季度的(de)业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季度营业收入(rù)为65.71亿(yì)元，同比下降23.37％。兴(xīng)发(fā)集团归母净利润为4.49亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)73.87％。对此，兴发(fā)集团在公(gōng)告中表(biǎo)示，归(guī)母净利润较上(shàng)年同期大幅降低，主要是受市场供(gōng)需变(biàn)化影响(xiǎng)，自2022年下半年以来，草甘膦、有机硅(guī)DMC等周(zhōu)期性产(chǎn)品市场价格持(chí)续下(xià)跌，在今年一季(jì)度跌幅扩大，至一(yī)季度末，草甘膦(lìn)价格已跌至(zhì)行业(yè)成本线附近，有机(jī)硅DMC已跌(diē)破行业成本线。在价格下跌过(guò)程中，公司上(shàng)述产品产(chǎn)销量同(tóng)比(bǐ)均(jūn)出现大幅下滑。

　　兴发集团也在公告(gào)中谈及湿(shī)电子化学品，即公(gōng)司(sī)湿电(diàn)子化学品、特种化学品、食品添加剂等(děng)成长性(xìng)产品市(shì)场(chǎng)需求(qiú)总体良(liáng)好，盈(yíng)利能力保持(chí)稳定。

　　但是兴发集团另一则(zé)公告显示，湿电子(zi)化(huà)学品2023年第一季(jì)度(dù)平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度(dù)的9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由于(yú)兴发集团2022年第一季度(dù)统计口径不太一样，销(xiāo)量(liàng)数(shù)据不太好找，所以不太(tài)好具体判断湿电子(zi)化(huà)学品相关收入的变(biàn)化。

　　那(nà)么，在平均售价(jià)下降(闲游的意思 闲游的反义词是什么jiàng)16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季度的(de)业绩具体表现如何(hé)？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发(fā)集(jí)团(tuán)公告(gào)

　　违法违规(guī)方面，兴福电子曾受到(dào)宜(yí)昌市猇亭区城市(shì)管理执法(fǎ)局的行政处罚，处罚金额为28.16万元。原因是兴福电子无证建设房屋，总违(wéi)法建筑面积为4,718.62平方米，总造价(jià)563.15万元。另外，兴福(fú)电子控股股东兴发集团的副总经(jīng)理赵(zhào)勇于2023年4月被(bèi)上交所予以监管警(jǐng)示的决定，原因是赵(zhào)勇交易(yì)兴发集团可转债构成(chéng)短线交易(yì)。

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