易方达供(gōng)给改革在(zài)一季度新进(jìn)公募(mù)FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究经验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉(xī)的行业内把握(wò)投资机(jī)会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来(lái)看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持(chí)前三“花(huā)落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创(chuàng)新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成(chéng)长位列(liè)增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资(zī)管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增(zēng)持前三分(fēn)别(bié)为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添富外(wài)延增(zēng)长主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次(cì)为易方达安盈回报(bào)、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但(dàn)行业分(fēn)化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工智能(néng)主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从(cóng)一(yī)季度披露(lù)的情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业基(jī)金进行(xíng)了减仓， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报(bào)中表示(shì)，本(běn)季度基金主要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维持权益(yì)资产的(de)仓位略高(gāo)于权益(yì)配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金(jīn)的配(pèi)置比例，同时适(shì)度降低价值(zhí)型(xíng)基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对(duì)收(shōu)益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前(qián)权(quán)益部分依然保(bǎo)持略超配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度(dù)已显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机会(huì)不(bù)断增(zēng)厚组合(hé)收益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略”的方(fāng)式来平滑组合波(bō)动(dòng)，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理(lǐ)对全年市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除(chú)了(le)向小市(shì)值成(chéng)长风格有一(yī)定偏离(lí)外，其(qí)他方面没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)的(de)偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经(jīng)理对今年(nián)全年股票市(shì)场的主要方(fāng)向逐渐有了(le)较(jiào)明确的判(pàn)断，在操作(zuò)上(shàng)，本(běn)基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基金和股票，以及与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关(guān)板块的(de)估值水(shuǐ)平变化(huà)做动(dòng)态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置(zhì)策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进行了(le)分(fēn)散和优化，在一(yī)季(jì)度股票市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面(miàn)、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价比等的判(pàn)断，对行业风(fēng)格的(de)持(chí)仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部(bù)分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养(yǎng)老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中枢(shū)附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债(zhài)券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以现(xiàn)金管理为(wèi)主；权益(yì)方(fāng)面，基于不同(tóng)板块的基(jī)本面和(hé)估值性(xìng)价比，略加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整(zhěng)体(tǐ)而言(yán)，通(tōng)过动态再(zài)平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度(dù)适度降(jiàng)低了深度(dù)价值和价值质量等(děng)偏价值策略的(de)基(jī)金的(de)超配(pèi)比例，继(jì)续(xù)超配偏小盘风(fēng)格的基(jī)金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等科(kē)技行业经历(lì)过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿(ná)得(dé)住的基金，很(hěn)少去(qù)追逐(zhú)那些短期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同(tóng)地(dì)域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度目标(biāo)配置比例为70％。截至一(yī)季(jì)度(dù)末，基金(jīn)的权益类(lèi)资(zī)产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有一季度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调(diào)整配置主要方(fāng)向(xiàng)，组合(hé)主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的(de)实现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消(xiāo)费者信心(xīn)等方面的(de)观察(chá)，鹏华养老2045将组合(hé)权益(yì)资(zī)产维持(chí)超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上均衡配置(zhì)于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经济(jì)活(huó)动(dòng)趋于正常(cháng)的消(xiāo)费医药板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数(shù)据(jù)真空期(qī)的度过，国(guó)内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来(lái)发展方向(xiàng)角度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数字经(jīng)济和新技(jì)术(shù)领域。大复苏中在大(dà)消费(fèi)板块内重点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路带动(dòng)下的部(bù)分细(xì)分领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历(lì)史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供(gōng)一定安全边(biān)际。年内经(jīng)济修(xiū)复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择加码托底(dǐ)的(de)空(kōng)间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受(shòu)益(yì)于稳内(nèi)需(xū)政策加码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持(chí)谨慎的(de)态(tài)度，后(hòu)续(xù)会持(chí)续关(guān)注新技术对经济各(gè)个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓(nóng)，二季度(dù)市场对(duì)其关(guān)注(zhù)度有望随着节(jié)日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前(qián)中国(guó)经济处于(yú)复(fù)苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常(cháng)回调。复(fù)盘历史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益(yì)方面(miàn)均能有所作为，基(jī)本面(miàn)的总体(tǐ)改善能激(jī)活市场(chǎng)的生态，市场会不(bù)断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场一季(jì)度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围(wéi)绕各行业(yè)受益改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因(yīn)处于复(fù)苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期(qī)低估值板块(kuài)具备长期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关注央国企什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空改(gǎi)革能(néng)否带来相关行(xíng)业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的(de)估值性价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制(zhì)造板块，特(tè)别是国产替(tì)代的关键环节(jié)，是(shì)长期关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来(lái)看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期(qī)见底，计算机(jī)行业的景(jǐng)气(qì)度(dù)相较于去年也(yě)是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能(néng)打(dǎ)开科技(jì)板块的成长空间。

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