在(zài)股市(shì)高点成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三个月即(jí)将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘(pán)危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是(shì)基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议(yì)基金公司要(yào)更加前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布(bù)公告称(chēng)，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金(jīn)运(yùn)作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)办(bàn)法、基金合(hé)同(tóng)的有关规定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一年定(dìng)期(qī)开放基金(jīn)最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人(rén)将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算程序(xù)，无须(xū)召开基(jī)金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基金的(de)基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份(fèn)额持有(yǒu)人数量不满200人或(huò)者(zhě)基金资(zī)产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监(jiān)管报告和信息披露(lù)程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎来(lái)开放日，目前(qián)破净产品（统计(jì)复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品成立两年来(lái)亏损当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研究中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂(guì)平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随(suí)着基(jī)金(jīn)开放日临近，为(wèi)了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资(zī)策略可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益(yì)市(shì)场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情况也(yě)与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也(yě)分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的(de)定开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开(当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的(de)数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的发行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的(de)定期开放(fàng)式基金来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对上(shàng)述(shù)现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度(dù)而言(yán)，权益市(shì)场高点时基(jī)金发行相对容易，而(ér)且(qiě)规模也容易(yì)做(zuò)大(dà)，基金(jīn)公(gōng)司(sī)有动(dòng)力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一(yī)段时(shí)间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市场高(gāo)点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利(lì)益，也可以树(shù)立基金公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金公司长期(qī)管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责人也表示(shì)，在(zài)市(shì)场高位、情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的投资策略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金收益(yì)率差距(jù)较大。另一方面(miàn)，市(shì)场情(qíng)绪火热时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模(mó)给基金经理带来的灵(líng)活(huó)性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同(tón当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日g)时(shí)，优质资产的资金(jīn)容量通常(cháng)有限(xiàn)，且(qiě)短期快速(sù)上涨很可能(néng)估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理规模要求(qiú)基金经理不得(dé)不跨(kuà)出舒(shū)适(shì)圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机(jī)会(huì)，调(diào)整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负(fù)责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在(zài)基(jī)金(jīn)经理能(néng)力范(fàn)围(wéi)内，高点(diǎn)成立的(de)产品，如果通过均衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会(huì)、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开权益(yì)类(lèi)基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平(píng)均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí)预期时(shí)，投资(zī)者的(de)心态会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投资(zī)者对(duì)于(yú)后续新发(fā)基金的购买(mǎi)意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明(míng)显优(yōu)势，有利(lì)于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高位(wèi)发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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