如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周(zhōu)三(sān)，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国(guó)际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)在上月对(duì)日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的(de)业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨(jù)大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&a在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉mp;；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到(dào)的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国(guó)投(tóu)资者目(mù)前已经连(lián)续第六周成为了日本(běn)股票(piào)的(de)净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和(hé)期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日(r在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉ì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初(chū)期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了(le)越来越(yuè)多(duō)平时不太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存(cún)在着在(zài)国际市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散投(tóu)资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国(guó)科(kē)技(jì)股(gǔ)的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上(shàng)限的担(dān)忧可能也(yě)刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不(bù)提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部(bù)门推动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的(de)回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市(shì)提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易所为了改变股价跌(diē)破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上市企(qǐ)业在意(yì)识到(dào)资本(běn)成(chéng)本的(de)前(qián)提(tí)下推进经营并(bìng)公布(bù)改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应(yīng)的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日(rì)元的(de)股票回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的(de)方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司的(de)回购(gòu)规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日(rì)本(běn)央(yāng)行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能(néng)放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年(nián)还在(zài)持续加息(xī)，并(bìng)已被(bèi)迫在(zài)物价(jià)与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的(de)表现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本(běn)央行(xíng)持续宽(kuān)松(sōng)等积极(jí)因素(sù)，日(rì)本(běn)这个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的(de)企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步上(在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍(réng)处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市(shì)场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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