当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这次会(huì)见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成(chéng)协议的(de)可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派(pài)僵局(jú)，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美国(guó)财政部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维(wéi)持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助财政部暂时(shí)性地(dì)继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的(de)最佳估(gū)计是，若国会未能提(tí)高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务(wù)上(shàng)限问题相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到(dào)明(míng)年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时(shí)限之前同意把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十年(nián)内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该(gāi)行领导(dǎo)层施压(yā)，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思千(qiān)亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也(yě)没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌(diē)的(de)西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要(yào)监督责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款规(guī)模较高是促(cù)成银(yín)行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告(gào美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思)指出，在过去(qù)，监管机(jī)构并未认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护美(měi)国经(jīng)济和(hé)安全利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵(zūn)守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进行良(liáng)好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府(fǔ)设(shè)定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破(pò)前低(dī)支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到(dào)，此轮(lún)反转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中，市场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五(wǔ)一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消(xiāo)费预期(qī)乐观，确(què)认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难(nán)以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续去(qù)库(kù)的(de)加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的(de)市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出(chū)口(kǒu)环(huán)比(bǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的(de)价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期(qī)较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的(de)美国(guó)非农就业等数据(jù)全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解(jiě)了(le)因(yīn)美国(guó)银(yín)行业危机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人(rén)士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入增库(kù)周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升(shēng)。但当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去库是(shì)建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的(de)并不算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计(jì)马棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚(yà)带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏(zòu)但不会消化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存(cún)走势来(lái)看(kàn)，国(guó)内菜(cài)油库存从年初(chū)以来早就(jiù)已经(jīng)进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港(gǎng)带(dài)来压(yā)榨整(zhěng)体回(huí)升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)累库情况及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩。

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