自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经(jīng)理也(yě)随之调(diào)仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关(guān)注(zhù)焦点。而(ér)公募(mù)基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披(pī)露(lù)旗(qí)下基金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基(jī)金经(jīng)理在一季(jì)度(dù)仍保持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基(jī)本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当下(xià)的研究认知还不具备对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金(jīn)经理，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级(jí)主动权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金一(yī)季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来(lá不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包i)看，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的(de)四(sì)只基(jī)金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票(piào)市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)亚洲精选在一(yī)季度(dù)末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一定水平(píng)的(de)港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底的差(chà)不(bù)多的(de)港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美(měi)股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了科技等行业(yè)的(de)配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的(de)配置，另外，在区(qū)域分布(bù)上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费(fèi)、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时刻保持(chí)一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量(liàng)的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力(lì)出击(jī)。他一直保持着偏(piān)低(dī)换手率，一季报的(de)重(zhòng)仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持(chí)仓上看(kàn)，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其(qí)第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了(le)调(diào)整，增加了消费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进(jìn)行(xíng)了调整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明(míng)生物(wù)退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和易(yì)方达(dá)优质企业三年(nián)持有(yǒu)的头号(hào)重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的(de)还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益(yì)基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩(suō)水。一季度末他所管理(lǐ)规模基(jī)本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达优势企业三年、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季(jì)报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在(zài)季报(bào)中写(xiě)到(dào)，基本(běn)面价值投资很吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段(duàn)时间来充分观(guān)察(chá)公(gōng)司的(de)发展，等到(dào)它们用事实(shí)证明(míng)自己的(de)成(chéng)功和巨大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对(duì)基本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解和对具体行业(yè)和企业的洞察(chá)，所有这些都使投(tóu)资(zī)者未来(lái)更可能做出对具(jù)体投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投(tóu)资，积(jī)累(lèi)的重要性可能并(bìng)不(bù)显著。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报(bào)作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深入的(de)研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)并(bìng)跨(kuà)行业(yè)选出好的公司(sī)。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给(gěi)投资者带来长期(qī)可观的(de)回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定(dìng)期报(bào)告并对财务(wù)数(shù)据进行系统整理和分(fēn)析(xī)，是理解(jiě)企(qǐ)业(yè)基本面的核(hé)心手段之(zhī)一。在(zài)定期(qī)报告中，企业(yè)的所(suǒ)有(yǒu)经(jīng)营(yíng)活动都会反(fǎn)映(yìng)在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的(de)财务(wù)状况(kuàng)了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅(yuè)读(dú)一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的(de)年报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的(de)人(rén)。如果你阅读了(le)年报中的附注，你就会超过华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都(dōu)经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没(méi)有(yǒu)变(biàn)化，通过深(shēn)入的研(yán)究并抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车(chē)

　　曾经(jīng)作(zuò)为(wèi)一(yī)人包揽前三的基金经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一(yī)季度末该基(jī)金保持较高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本(běn)是高(gāo)仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持(chí)仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大(dà)幅(fú)度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四(sì)季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，2023年一季(jì)度(dù)，表现(xiàn)较好的(de)行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预测中的相(xiāng)关行业(yè)，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关系不(bù)确(què)定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能(néng)是高端制造业相对表现(xiàn)不(bù)理(lǐ)想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较优势(shì)的高端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比(bǐ)亚(yà)迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估(gū)值的匹配(pèi)度(dù)。对(duì)本基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本(běn)面优(yōu)秀和增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业(yè)链的(de)变化在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的阶段(duàn)特点来(lái)说，当前市场的参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋(qū)势(shì)，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预见地加大(dà)。这对于投资人而(ér)言，在新信息的(de)处理上提高了(le)难度，短(duǎn)期(qī)内基(jī)本面(miàn)估(gū)值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如(rú)何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展望未来(lái)市场(chǎng)投资(zī)机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和(hé)企业投(tóu)资(zī)的信心恢复(fù)会有(yǒu)一(yī)个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代(dài)表的欧(ōu)美(měi) 金融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也让投(tóu)资者(zhě)担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生成）”和部(bù)分(fēn)国(guó)企(qǐ)相关板块获得了边际(jì)资(zī)金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为(wèi)，则(zé)进一(yī)步加(jiā)剧了市(shì)场结(jié)构的分化。受益(yì)两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季(jì)度操作不多，主要包(bāo)括行业(yè)上用医药替代了(le)部分(fēn)白酒仓位，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了一些由(yóu)于短(duǎn)期(qī)基(jī)本面(miàn)一般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较(jiào)大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变化(huà)上看，此前(qián)连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退出该基(jī)金前十(shí)大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一季度的第(dì)二大重仓股退居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一季度(dù)新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的(de)研(yán)究，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很可能是一次全(quán)新的技术革命，将(jiāng)极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不具(jù)备对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相(xiāng)对合理(lǐ)的(de)价格买入预期收益率更高的(de)资(zī)产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向于通过(guò)深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择，但(dàn)终其(qí)一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在每一次关键选择(zé)时(shí)将胜率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链(liàn)接，中国(guó)在中东、南美(měi)等新兴市(shì)场获得(dé)了(le)更多实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市(shì)的一二(èr)手房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们(men)可(kě)能真(zhēn)的只需(xū)要一点点(diǎn)信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理朱少醒一季(jì)度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富(fù)国天惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前(qián)三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一家以第(dì)三(sān)方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通(tōng)过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医学(xué)诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化(huà)工(gōng)板块中(zhōng)的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度新进富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股则(zé)在一季度退出富国天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了(le)充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一(yī)些收(shōu)缩性行业(yè)监(jiān)管政策放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏(sū)力度还(hái)不是很强，但我们(men)应该(gāi)看到是(shì)积极的因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市场的(de)整体估值依然处于(yú)长周期(qī)中很有吸(xī)引力的位置，当下权(quán)益(yì)市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我(wǒ)们(men)相信现在所面临的(de)重重困难(nán)终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波(bō)动对应的预期回(huí)报水平的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致(zhì)力(lì)于在优(yōu)质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时反复强调(diào)，我们并不具备精(jīng)确预测市(shì)场(chǎng)短期(qī)趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集(jí)中在耐心收集具(jù)有(yǒu)远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等(děng)待公司自身创造(zào)价值的实(shí)现和(hé)市场情(qíng)绪在未(wèi)来(lái)某个时点的(de)周(zhōu)期性(xìng)回归。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治理结构完(wán)善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此(cǐ)类企(qǐ)业(yè)，有更大的概率能在(zài)未来为投资者创造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增长带(dài)来的资本(běn)市(shì)场收(shōu)益(yì)是成长型基(jī)金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投大消费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调(diào)仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得(dé)投资(zī)者关注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度(dù)组合仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个(gè)股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续(xù)在其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(q不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包ù)年(nián)底持仓，美的(de)集团新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季度，我国经济(jì)温(wēn)和(hé)复(fù)苏(sū)。海外通(tōng)胀预期(qī)变化对国内资本市场(chǎng)造(zào)成较大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概率(lǜ)持续更(gèng)长时间(jiān)。气球事(shì)件导致中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期(qī)落空，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股票(piào)市场开始偏离复苏(sū)主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍(réng)将(jiāng)是(shì)今(jīn)年主要宏观背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化(huà)需要一个过程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小企业，需(xū)要(yào)时间修复(fù)资产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随(suí)着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居民(mín)消费信心回升(shēng)不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包、超额储蓄下(xià)降是必(bì)然(rán)事件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和地(dì)产数(shù)据(jù)分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及(jí)时救助可(kě)以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意(yì)味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位(wèi)置(zhì)，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回正轨的路上。除了继(jì)续关注(zhù)整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微观企业层面(miàn)。可以看到很(hěn)多(duō)公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观(guān)数据，多看看(kàn)微(wēi)观企业变化(huà)可以让内(nèi)心更加平静。我们(men)对全(quán)年股票市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。期待(dài)为(wèi)持(chí)有(yǒu)人创造(zào)良好收益。

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