近日(rì)，有(yǒu)焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行(xíng)，而后(hòu)山东主流钢(gāng)厂跟进。截(jié)至目(mù)前，焦(jiāo)炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价(jià)落地(dì)，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时(shí)国内宏观(guān)强(qiáng)预(yù)期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年(nián)来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较(jiào)大增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量也几乎是(shì)近10年来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的(de)大量释放(fàng)削弱了(le)国内煤企(qǐ)的议(yì)价能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下(xià)行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在(zài)铁(tiě)水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一(yī)般，国家(jiā)统计局(jú)公布(bù)的房屋新开工、施(shī)工(gōng)面积(jī)同(tóng)比大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货主力(lì)合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下(xià)跌，并(bìng)不是自(zì)身(shēn)的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤(méi)因国内产(chǎn)量稳(wěn)增(zēng)和进口量大增(zēng)，供需(xū)关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自(zì)年初(chū)就开始呈(chéng)偏(piān)弱走势运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及(jí)预(yù)期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过(guò)调降焦价将需(xū)求压(yā)力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触(chù)底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的(de)反(fǎn)弹(dàn)给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买现卖(mài)期套利需(xū)求增加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化(huà)利(lì)润会(huì)因为地区、设(shè)备区(qū)别而存(cún)在很(hěn)大差(chà)异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品(pǐn)较少2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的(de)承(chéng)受(shòu)能(néng)力(lì)偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加的(de)情况下，焦价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持(chí)续(xù)采(cǎi)取低原料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭库存均处(chù)于往(wǎng)年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库(kù)存的(de)压(yā)力。基(jī)于此种库(kù)存(cún)格局(jú)，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动(dòng)限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联(lián)公(gōng)布(bù)的(de)铁水(shuǐ)日产(chǎn)量(liàng)依然维持接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在终端(duān)需求(qiú)表现一般的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长期来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年全(quán)年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产(chǎn)成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预(yù)计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤(méi)现货价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货市场氛围(wéi)仍(réng)难(nán)言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品(pǐn)种，估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低，这也使得继(jì)续(xù)杀估值的(de)驱(qū)动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值修复2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需(xū)求依(yī)然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍(réng)将会(huì)向原材料端传导，对(duì)煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计(jì)仍将以底(dǐ)部区间振荡(dàng)走(zǒu)势为(wèi)主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后(hòu)仍将是板块内(nèi)空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一(yī)是(shì)焦煤(méi)供(gōng)应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成(chéng)本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化(huà)解(jiě)；三是(shì)海外(wài)衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是(shì)大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都(dōu)是(shì)压(yā)低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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