A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系(xì)列热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近一(yī)年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座(zuò)的争(zhēng)夺可(kě)能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十(shí)多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的(de)位置(zhì)上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三(sān)年的消费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源：微(wēi)信公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫(mò)下(xià)，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动(dòng)销(xiāo)几乎(hū)并未达到预(yù)期(qī)，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历(lì)回调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对(duì)其(qí)王(wáng)位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不(bù)开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火(huǒ)的(de)人(rén)工智能两大概念加持(chí)，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十(shí)的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科(kē)技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的(de)背景(jǐng)下，实力(lì)强(qiáng)劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力(lì)网络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营(yíng)商向数字科技(jì)领军企(qǐ)业嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗(yè)加快跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来(lái)看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗>。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还(hái)有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过(guò)茅台的上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动(dòng)直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不是业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无(wú)原(yuán)因跌(diē)跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业(yè)股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的(de)中国(guó)移动，为(wèi)什(shén)么(me)此(cǐ)前市值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设(shè)施企业(yè)，需(xū)要持(chí)续不断的(de)建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意(yì)，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需(xū)要(yào)面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更(gèng)是(shì)有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信号表(biǎo)明中国移(yí)动可(kě)能正在迎来(lái)一些(xiē)变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资(zī)本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年(nián)资(zī)本(běn)开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网(wǎng)和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年(nián)公司数字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云(yún)收入(rù)达(dá)到503亿元，嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗rong>同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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