5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份(fèn)额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)的(de)肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便(biàn)开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)复苏不及(jí)预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期(qī)，国(guó)内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端(duān)需求可能(néng)不及(jí)预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处(chù)于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国(guó)经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提(tí)升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关(guān)键(jiàn)驱动安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统(dòng)力(lì)，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数(shù)字(zì)经济(jì)有(yǒu)顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会加大企业(yè)数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初(chū)以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股(gǔ)的(de)股(gǔ)价其实是过(guò)度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业(yè)绩(jì)的(de)压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有(yǒu)国产替(tì)代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较(jiào)多(duō)，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处(chù)于历(lì)史估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对(duì)人(rén)类生产力安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统(lì)的(de)提升产(chǎn)生巨(jù)大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济(jì)、社会(huì)、政治、军(jūn)事(shì)等方(fāng)面(miàn)全(quán)面影响人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人(rén)工智能带(dài)来的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各(gè)方面都产生(shēng)了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著，很多(duō)环节(jié)发生了(le)改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能(néng)应(yīng)用的(de)落地(dì)，端(duān)侧和(hé)网(wǎng)侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新的投资(zī)机会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期(qī)关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设(shè)备材料国(guó)产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求(qiú)为(wèi)主的(de)芯(xīn)片(piàn)设计(jì)都会在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的(de)二十大(dà)对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替代(dài)提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的(de)充分(fēn)调(diào)整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和重点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程(chéng)中股价(jià)有可能波动较大，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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