近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的(de)行为(wèi)暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者注意(yì)到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿(shī)熄(xī)焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素共同(tóng)作用(yòng)的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美(měi)国(guó)硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国(guó)内(nèi)宏观强预期在经过(guò)1—2月的(de)反复发(fā)酵后(hòu)，市(shì)场对(duì)今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多(duō)的(de)信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗，该进口(kǒu)量也几乎是近10年(nián)来的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来(lái)，在铁水产量不(bù)断走高(gāo)的(de)同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布(bù)的房屋(wū)新开(kāi)工(gōng)、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本(běn)端、需(xū)求端均有明显利空(kōng)驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不(bù)足，多(duō)因素(sù)共振带动焦炭期货(huò)主力合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌，并不(bù)是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量稳增和(hé)进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区(qū)煤(méi)矿事故影响，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)开始加速(sù)回(huí)落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗通过(guò)调降(jiàng)焦价将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹给(gěi)出升水现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期(qī)套利需求增加对(duì)现货(huò)市(shì)场信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意(yì)愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨并成功落(luò)地的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区(qū)别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅(fú)亏损或(huò)需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来(lái)钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏放缓，个(gè)别地(dì)区钢(gāng)厂计划复(fù)产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在偏高水平，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤(méi)库(kù)存以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于(yú)往年同(tóng)期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋(qū)势(shì)，不过焦企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需(xū)矛盾并(bìng)不(bù)突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量(liàng)依然(rán)维(wéi)持接(jiē)近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转弱预(yù)期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较(jiào)低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这也(yě)使得继续杀估(gū)值的(de)驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目前(qián)钢材(cái)需(xū)求依然乏(fá)力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再次加重(zhòng)其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材(cái)料端传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈(liè)，预计(jì)仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的(de)预期未变，在估值回升(shēng)后仍将(jiāng)是(shì)板(bǎn)块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽松(sōng)，并给焦炭带来(lái)成本端压(yā)力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松(sōng)是(shì)大概(gài)率事(shì)件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据表现依然(rán)一般(bān)，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低(dī)铁(tiě)水产量的可能因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出(chū)现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也(yě)是易跌难(nán)涨。

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