国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行股价(jià)已累(lèi)计(jì)下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变(biàn)得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美(měi)国第一共(gòng)和银行公布其第一(yī)季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价(jià)在(zài)接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政部(bù)和美联储的(de)官员正在与其他(tā)银行进行协调会(huì)议(yì)，为第(dì)一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联(lián)储承(chéng)认，对于(yú)上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅(guī)谷(gǔ)银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的(de)规(guī)模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点都和(hé)美联储监管不力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管者的(de)错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松(sōng)了对(duì)中等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管(guǎn)方式不(bù)够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业审(shěn)查员已经确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美(měi)联储自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行(xíng)动以前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机(jī)构的公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银行(xíng)对利(lì)率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银(yín)行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)可出售证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制(zhì)股票(piào)回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在成(chéng)本分(fēn)担的(de)基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合(hé)条件的(de)地(dì)方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就(jiù)乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波(bō)兰(lán)、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施(shī)保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推(tuī)进(jìn)包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道(dào)出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继(jì)续放(fàng)缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布的数(shù)据再度(dù)印(yìn)证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季(jì)度美国(guó八哥鸟寿命是多少年)宏(hóng)观经济数据(jù)显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同(tóng)日公(gōng)布的一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联(lián)储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反(fǎn八哥鸟寿命是多少年)映核心(xīn)个人消(xiāo)费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本(běn)不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的(de)爆(bào)发以及一季(jì)度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压(yā)力(lì)已(yǐ)经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不(bù)更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息的态(tài)度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会(huì)议并无最新点阵(zhèn)八哥鸟寿命是多少年图(tú)和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议(yì)声(shēng)明方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会后的(de)新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以及银行业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储会议需要(yào)关注三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及经济(jì)风险的判断(duàn)，到底是短期(qī)风(fēng)险还是(shì)长期(qī)风(fēng)险；三是美联储未来的货(huò)币(bì)政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升(shēng)，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计(jì)加息结果不(bù)会(huì)引起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认(rèn)为本(běn)次会议上需要(yào)重点关(guān)注(zhù)美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关(guān)风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则(zé)表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风险事(shì)件余波(bō)反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息(xī)。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是(shì)，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就业(yè)人数还(hái)是失业(yè)率指标，还远未触及(jí)经济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货币(bì)政策转(zhuǎn)向的(de)阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储议息会(huì)议落地后的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还需(xū)在更多数据指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍会延(yán)续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策思路(lù)。而(ér)市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是(shì)全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的(de)趋(qū)势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了(le)越来越(yuè)多的(de)金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面(miàn)，美(měi)国(guó)经济下行以及欧美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的(de)官方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带(dài)来金银价(jià)格的(de)进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也(yě)多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务(wù)上限问(wèn)题(tí)悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键(jiàn)时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确的(de)方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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