银行(xíng)业(yè)危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第一共和(hé)银行盘中跌幅一度(dù)扩大至超(chāo)过40％，经历(lì)至少五次(cì)停牌，股价再刷新历史新低，市值一(yī)度跌(diē)破10亿美(měi)元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知(zhī)情人士(shì)说，几个星(xīng)期以来，第一共和银(yín)行已在(zài)为其部分(fēn)业务(wù)寻找买家，但潜在的收购(gòu)方担心承担(dān)过多(duō)风险。目(mù)前可能的解决方(fāng)案是，向近期曾为第一共和(hé)银行注资(zī)300亿美(měi)元的大型银行寻求帮(bāng)助，或者由美国联邦存款保险(xiǎn)公司接管(guǎn)该(gāi)银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息人士报(bào)道(dào)，白宫或美国财政部(bù)无意干预该银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能否在未(wèi)来的日子继续经营下(xià)去，也(yě)不知道联邦存款(kuǎn)保险公司是(shì)否会对此家银行(xíng)发(fā)表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可能是(shì)联邦存款保险公司的接管(guǎn)）目前正(zhèng)变得(dé)越来越有(yǒu)可能，因为第一共和银(yín)行(xíng)找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论(lùn)称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告显示美国上周原(yuán)油库存降幅大(dà)于预期，由(yóu)于市(shì)场消(xiāo)化了疲(pí)弱的美(měi)国经济数(shù)据，对美(měi)国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退的担忧(yōu)增(zēng)加，油(yóu)价周三延续前一交易(yì)日(rì)的跌势，目前已经抹去坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗了自欧佩克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来的全部涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一(yī)共和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低，最新(xīn)报(bào)道称，美国联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)FDIC威胁(xié)下调该行评级，将限制第(dì)一共(gòng)和银(yín)行从美联储取得融(róng)资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月(yuè)原(yuán)油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减产带(dài)来的价(jià)格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层(céng)面(miàn)风险不断，让(ràng)美联储5月(yuè)的(de)加(jiā)息(xī)路(lù)径变得“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边是(shì)银(yín)行系(xì)统危机以(yǐ)及由此扩大(dà)的(de)经济衰退阴霾，美联(lián)储会如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦(jiāo)点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)看来，对于(yú)美联储(chǔ)货(huò)币政策，大(dà)概率还(hái)是维(wéi)持加息的大方向，只不过加息力(lì)度会(huì)维持25个基(jī)点，不会像去(qù)年那(nà)样以50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考(kǎo)虑到美(měi)国通胀具有(yǒu)很强的(de)粘性(xìng)，当前(qián)核(hé)心(xīn)通胀增速依(yī)旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高(gāo)点(diǎn)仅(jǐn)仅回落了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住(zhù)房租金(jīn)价格指数增速高达(dá)8.3％。其(qí)次，尽管高利(lì)率和美国(guó)银(yín)行业(yè)危机引发了经(jīng)济(jì)减速，但是据我(wǒ)们测(cè)算当前美(měi)国私人(rén)部门资产负债表(biǎo)受冲击的影响大约将在三、四季度(dù)出现，短期经济减速不至于引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储加息的(de)经验来看(kàn)，高(gāo)通胀下(xià)的美联储(chǔ)加息并不会因经济减速而转向。此外(wài)，美国地区(qū)银行(xíng)担忧引发银行(xíng)股大跌，但由于当前美国(guó)商业银行危机主(zhǔ)要是资产负(fù)责错配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那样(yàng)的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导致(zhì)危(wēi)机(jī)爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏观分析师赵旭初(chū)同样认为，由(yóu)美国银行(xíng)业“爆雷”引发系(xì)统性(xìng)风险(xiǎn)的可能性是(shì)较小的，基于此，美联储也(yě)不会轻易改变“显(xiǎn)著控制(zhì)通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的(de)事(shì)件来看(kàn)，政(zhèng)策(cè)部(bù)门应对危(wēi)机的速度和(hé)积极性非常高，在(zài)这种形式(shì)下，去押注系(xì)统性风险发生概(gài)率比较(jiào)低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市(shì)场认为有一(yī)定降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎(hū)失控的风险，如金融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去做降息(xī)操作的。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒报(bào)道，对于美国通胀将从几十年(nián)来(lái)的最高水平进(jìn)一(yī)步回落多少(shǎo)这一争论，全球(qiú)知名(míng)机构的基金经(jīng)理(lǐ)们也开始(shǐ)产生(shēng)分歧。其中，一方是安(ān)联环球投资和西部信托等公司认为，美联储和其他央(yāng)行将在加息(xī)方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着继(jì)续(xù)加(jiā)息(xī)、控制通胀到2％的目标可能(néng)会(huì)让经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退。而另(lìng)一(yī)方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性(xìng)极强的通胀，美(měi)联(lián)储和其他央行的政策制定(dìng)者是否真的(de)愿意冒让数百万(wàn)人失业的风险，换句(jù)话(huà)说，央行们最终(zhōng)可能(néng)不得不做出妥协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关(guān)数据显(xiǎn)示，4月(yuè)美国(guó)消(xiāo)费者信(xìn)心指数降(jiàng)至了101.3，为(wèi)去年7月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居(jū)民消(xiāo)费来看，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支(zhī)出增速放缓是(shì)确定(dìng)性事(shì)件(jiàn)，说明(míng)未来美国经济继续减速也是大概率事(shì)件(jiàn)。然而(ér)，由于美国居民消费支出(chū)增(zēng)速虽然(rán)在下滑，但在2月还是(shì)维(wéi)持正增长，使得市场避险情绪(xù)短期(qī)虽有升(shēng)温，但不至于出发市(shì)场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美(měi)国居民利息支出占可支配(pèi)收入的比(bǐ)例越(yuè)来越高，未来并不排除由于经济严重(zhòng)减速加快导(dǎo)致(zhì)大规模恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最近的美国(guó)居民部门信用卡(kǎ)违约率上升是相(xiāng)匹配的，在(zài)高通胀高(gāo)利率(lǜ)经济(jì)下(xià)行的(de)环境下，居民部门的资产负债表和收入状况边际上会(huì)有恶(è)化(huà)也是(shì)情理之(zhī)中；但美国居民部门已经经过了十年的去(qù)杠杆，本身资产(chǎn)负债(zhài)处于一个相对(duì)健康的状况(kuàng)，这(zhè)也是为(wèi)何(hé)即便消费信心在恶化，即便银行利(lì)率(lǜ)在飙(biāo)升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显示着(zhe)美国居民(mín)部门的需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情(qíng)绪的(de)催化有两方(fāng)面的背景，一是按照历史经验看，海外(wài)加息结(jié)束(shù)到降息之间就是一个容易出风(fēng)险(xiǎn)的时间(jiān)段；二是能够激发风险偏好(hǎo)的中(zhōng)国这边(biān)的(de)复苏环比高(gāo)点已经(jīng)看到(dào)，同比高点接近(jìn)看(kàn)到，在中国没有更多(duō)刺激(jī)政策的情况下，市场对全(quán)球经济的预(yù)期想要进一步(bù)边际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的(de)主线题材下跌与海外银行业危(wēi)机共振(zhèn)成为了一个激(jī)发避险情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年有所不同，国内和海外出现明显的(de)周期(qī)背离，且(qiě)海外(wài)的政策部(bù)门应对危机的速度又(yòu)很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这(zhè)就导致各类(lèi)风险(xiǎn)资产难以出现大幅度的流(liú)畅单边行情，比较合适的操作(zuò)思路(lù)应该是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在(zài)上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属(shǔ)全线下(xià)行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下(xià)，昨日的(de)有(yǒu)色金属板块全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货研究所有色金属研(yán)究总监(jiān)展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全面(miàn)下行有(yǒu)两个利空背(bèi)景和一(yī)个触(chù)发因素，一是(shì)临(lín)近美联储5月(yuè)份(fèn)议(yì)息会议(yì)，加(jiā)息25个基点的概率升(shēng)至高位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一(yī)假(jiǎ)期(qī)，资金提前流出规避不确定性风险；三是前(qián)一晚欧美银(yín)行(xíng)季(jì)报再爆利空，引(yǐn)发(fā)市(shì)场对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全(quán)面下行(xíng)的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰(rǎo)动较(jiào)大。市场一(yī)直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业(yè)和全球经济前景感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰(shuāi)退(tuì)论升(shēng)温又会使得加息预期降低。加息预期(qī)降低后(hòu)又不得不面对(duì)高企的通胀数据，美联储喊话加(jiā)息(xī)不(bù)应(yīng)停止，市场又继续预测衰(shuāi)退(tuì)，周而复始。”国(guó)海(hǎi)良时期货有色金(jīn)属分(fēn)析(xī)师何(hé)燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求(qiú)修复的情(qíng)绪(xù)慢(màn)慢平复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明(míng)显，而(ér)镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是(shì)有色金属的(de)传(chuán)统旺季，4月的开局延续了需求的强(qiáng)预期，有(yǒu)色一度(dù)出现触(chù)底反弹和冲(chōn坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗g)高预期(qī)，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却出(chū)现不一样的声音。一是精炼铜(tóng)及再生铜(tóng)制杆、铝材加工和(hé)镀锌板等行业(yè)样本企业开工率却出(chū)现(xiàn)接连下降，社(shè)会库存虽(suī)然持续去化，但(dàn)速(sù)度较(jiào)3月份明显放(fàng)缓；二(èr)是部分下游加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年出现(xiàn)小幅累积，这也就意味着(zhe)之(zhī)前的“强预期”出(chū)现(xiàn)“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部分旺季(jì)的(de)需(xū)求(qiú)。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格(gé)高走，同时(shí)国内(nèi)劳动(dòng)节假期即将到来，资金从有色(sè)市(shì)场流出(chū)规避不确定性风险，价格出(chū)现(xiàn)回调并不意外，昨日有色价格快(kuài)速回落也(yě)是近段时(shí)间(jiān)对利空因(yīn)素(sù)的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若(ruò)价格在(zài)节前持续表现偏弱(ruò)，下(xià)游企业可适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从(cóng)具体的(de)行业(yè)数据(jù)来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但(dàn)是反应在(zài)下游(yóu)开工率(lǜ)上最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有进(jìn)一(yī)步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的(de)总体(tǐ)预测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但也没能有力(lì)提振需求(qiú)。不(bù)过，何(hé)燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌到目前的(de)状态，现货上(shàng)面(miàn)买(mǎi)盘又会出现，错综复杂(zá)之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期过于(yú)一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的(de)时候已经过(guò)去(qù)，但今年可能不(bù)会(huì)降息。我们要警惕这种市场过于一致的情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联储(chǔ)的结果(guǒ)导向很可能使得加息(xī)时(shí)间或者幅度超(chāo)预期，这样市(shì)场坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗就会(huì)有超预期的下跌。最主要的是，有色板块(kuài)多数品种(zhǒng)供应增加总体比较确定的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整个周期是(shì)向(xiàng)下(xià)而不是向上(shàng)。因此(cǐ)，我对整个板块还是(shì)持中线偏空思(sī)路(lù)，投资者可以用振(zhèn)荡(dàng)的策(cè)略去操(cāo)作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对(duì)未(wèi)来的预期，更多(duō)的是反(fǎn)映市场对未来一个季度、半(bàn)年度(dù)甚至更长时间的需求预期，展大(dà)鹏(péng)认为，其对(duì)有色板块的(de)短期或短线影响(xiǎng)并(bìng)不显(xiǎn)著，短(duǎn)期可关注供求现状(zhuàng)与价格趋势的(de)关系以及可能突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言(yán)，投资者更多担心的是在(zài)多空分歧(qí)的位置和(hé)时间节点突发(fā)未知的风(fēng)险(xiǎn)事件，从而放大了(le)价格(gé)短(duǎn)线(xiàn)的(de)波动性，带来持仓管(guǎn)理的(de)压力。”他说(shuō)。

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