在华尔(ěr)街经济学家和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济是否以(yǐ)及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等(děng)答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的(de)专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对经济敏感的(de)股票(piào)中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数(shù)据显示(shì)，同(tóng)时(shí)做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多(duō)的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高2008年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一(yī)步证明，专业(yè)人士(shì)持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高(tài)度(dù)与基于图表信号配置资(zī)产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波(bō)动(dòng)性下降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波(bō)动性目标(biāo)基金等(děng)系(xì)统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年(nián)区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大一部分归因于(yú)那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续数月的股市(shì)反(fǎn)弹是不(bù)可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能(néng)会限(xiàn)制(zhì)量化(huà)基金(jīn)的需求(qiú)。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济(jì)数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出(chū)现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而(ér)采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御性股(gǔ)票才(cái)开(kāi)始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地位通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度(dù)开始。

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