5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多(duō)家头(tóu)部公募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市yè)内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数(shù)在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却(què)悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复(fù)苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及(jí)预(yù)期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相(xiāng)比(bǐ)海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术(shù)和人(rén)才(cái)等方面存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和(hé)客户导入(rù)进程可能(néng)不及预期；二(èr)是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回(huí)暖的(de)种类要看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环(huán)节(jié)会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重要(yào)的构成(chéng)央国(guó)企(qǐ)对资产回报提出(chū)要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业(yè)估(gū)值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即(jí)将(jiāng)见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加(jiā)上AI主题(tí)的(de)降温，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的(de)需(xū)求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半(bàn)导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能(néng)从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力(lì)的(de)提(tí)升(shēng)产生(shēng)巨大的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和(hé)移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪(làng)潮(cháo)下，人工(gōng)智(zhì)能(néng)对云管端(duān)各(gè)方(fāng)面都产生了影响，云(yún)侧变化(huà)最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后(hòu)的(de)复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也(yě)表(biǎo)示(shì)，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块经过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调(diào)研(yán)半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数(shù)据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训(xùn)练需吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市要大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施(shī)成为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基石(shí)，算力(lì)芯片等核心环(huán)节预(yù)期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一(yī)季(jì)报(bào)业绩相对(duì)较(jiào)强，国(guó)产(chǎn)化趋(qū)势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料(liào)也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体中最大(dà)的周期品种，也(yě)可能在(zài)年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和(hé)估值的(de)匹配(pèi)程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程(chéng)中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过(guò)适(shì)当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道(dào)。

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