金融界5月11日(rì)消(xiāo)息 央(yāng)行今日发布(bù)2023年4月份(fèn)金(jīn)融(róng)数据。4月末，广75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升义货币(bì)（M2）余(yú)额280.85万亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)12.4%，增速比上月末(mò)低0.3个(gè)百分(fēn)点，比上年同期高1.9个百分点(diǎn)。初步统(tǒng)计(jì)，2023年4月社会(huì)融资规(guī)模增量(liàng)为(wèi)1.22万亿元，比上年同(tóng)期多2729亿元。其中(zhōng)，对实体(tǐ)经(jīng)济发(fā)放的人民(mín)币贷款(kuǎn)增加4431亿元，同比(bǐ)多增729亿元；对(duì)实(shí)体经济发放的外币贷款折(zhé)合人民(mín)币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人(rén)民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中(zhōng)，住户(hù)存(cún)款减少1.2万(wàn)亿(yì)元，非(fēi)金融企(qǐ)业存款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银行业金(jīn)融机构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降11.6％。4月(yuè)份(fèn)外币存款减少296亿美(měi)元，同(tóng)比少减192亿美元(yuán)。

　　申万宏(hóng)源速评认(rèn)为，M2同比回落，主(75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升少毫升zhǔ)因居民存款13个月(yuè)以来同比首(shǒu)次转为减少(shǎo)，但更(gèng)可能重回表外资产，而非(fēi)用(yòng)于消费，消费在二季度同样(yàng)处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评(píng)如下(xià)：在经历了一季度的(de)爆发式(shì)增长后，信贷在4月明显回落。从结(jié)构上来看，居民部门再(zài)次(cì)“缩表”，不(bù)过企业(yè)中长期贷款有较强韧性。信(xìn)贷回落可能是(shì)因为一(yī)季度透支了部(bù)分银行信(xìn)贷额度和企业信(xìn)贷需(xū)求，而且4月地(dì)产销售(shòu)也(yě)边际走弱。社融增速与上月(yuè)持(chí)平，非(fēi)标融(róng)资持续(xù)好转。M2增速在高基数(shù)下回落。

　　申(shēn)万宏源申万宏源认为(wèi)，M2同比(bǐ)回落主因居民存款13个月(yuè)以(yǐ)来(lái)同比首(shǒu)次转(zhuǎn)为减少，但更可能重回表外资(zī)产，而(ér)非用于(yú)消(xiāo)费，消费(fèi)在二季度同样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落(luò)0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核(hé)心在于居(jū)民贷(dài)款13个月以来首(shǒu)次(cì)转负。4月(yuè)居(jū)民(mín)存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。4月M1同比(bǐ)回升0.2个(gè)百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要源于个人存款的流出而非企业(yè)活(huó)期存(cún)款大(dà)幅改善，和(hé)地产(chǎn)销售的再度转冷有关(guān)。

　　4月份人民币存款(kuǎn)大幅减少的问题，中信证券(quàn)认为是季节(jié)性波动。因为(wèi)银行倾向于让理(lǐ)财产品在季末到期(qī)，使资金回流(liú)成存(cún)款(kuǎn)，以应对(duì)考核，然后在(zài)下(xià)季初(chū)发行新(xīn)的理财产品承接(jiē)。因此居民存款在季末(mò)季(jì)初常出(chū)现波(bō)动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上(shàng)月(yuè)提高0.2个百(bǎi)分(fēn)点，或许反映了企业经(jīng)营活跃度有所提升。

　　招商宏观(guān)与中信(xìn)证券看(kàn)法较为一(yī)致(zhì)，招商宏观表示居(jū)民存款(kuǎn)减少(shǎo)符(fú)合季节性规律。在(zài)本月数据中，居民端出现了新增存款，新(xīn)增贷(dài)款同时收缩的情(qíng)况。从历史(shǐ)规律(lǜ)来(lái)看，4月及7月一般是居民存(cún)款减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿居民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无(wú)法从4月数据(jù)得出类似(shì)居(jū)民加速偿(cháng)还房贷等结论。

　　对于居民存款(kuǎn)的去向问题，申万(wàn)宏源分析认为(wèi)4月居民存(cún)款减少(shǎo)更可能去向表外(wài)资产(chǎn)，而非(fēi)消费领域。

　　对于(yú)4月的信(xìn)贷(dài)结构(gòu)问(wèn)题，招(zhāo)商(shāng)宏(hóng)观表示在放缓的信贷投放中，结构特征(zhēng)依(yī)然(rán)明显。企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷(dài)款(kuǎn)贡献了(le)新增信贷的(de)绝(jué)大(dà)部分(fēn)，居(jū)民端中长期信贷出现收缩。这种结构特(tè)征反映了居民端在(zài)前期购(gòu)房需求脉冲式释放后信心仍然不足的情况。如果(guǒ)没有进一(yī)步的(de)政策支撑(chēng)，不排除(chú)居民端新增信贷量会持(chí)续维持在低位。

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