5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为(wèi)，资(zī)金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例(lì)，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子　　对(duì)于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及预(yù)期(qī)，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方(fāng)面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客(kè)户导入进(jìn)程可能(néng)不及(jí)预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下游的(de)景(jǐng)气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提(tí)升是(shì)数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预期基(jī)本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因(yīn)素引起行业近(jìn)期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也(yě)能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面(miàn)需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司(sī)处(chù)于历史估值分(fēn)位(wèi)低(dī)位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很(hěn)好的(de)投资机会。他(tā)进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业(yè)革命，前两诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的(de)人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革(gé)命和移动(dòng)互(hù)联(lián)网革命后在(zài)万(wàn)物智联层面(miàn)的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能(néng)对云管端(duān)各方面都产生了(le)影响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发(fā)生了(le)改变，产生了新的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资(zī)价(jià)值。”田(tián)光远建议投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的(de)芯片设(shè)计(jì)都会在今(jīn)年都有非(fēi)常(cháng)好的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大(dà)对(duì)于科技安(ān)全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一年(nián)的(de)充分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练(liàn)需要大(dà)量(liàng)算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成(chéng)为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环节预(yù)期(qī)将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一(yī)季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可以关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边(biān)际变(biàn)化，需(xū)要(yào)持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但(dàn)改善的(de)过程中股价有可能波动较(jiào)大，要(yào)结(jié)合基本(běn)面变(biàn)化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们也(yě)会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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