本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下行更(gèng)多(duō)是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加(jiā)息(xī)在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前将中(zhōng)国(guó)股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示(shì)着(zhe)美(měi)国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息势(shì)在必行。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里)历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四(sì)个月(yuè)收缩(suō)。美联(lián)储加息导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流(liú)动性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实(shí)际存款较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机(jī)构(gòu)不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相(xiāng)较而言(yán)，工(gōng)商(shāng)银行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是(shì)“中国(guó)特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二者市净(jìng)率(lǜ)远高(gāo)于行业均(jūn)值，难(nán)以赋(fù)予(yǔ)中(zhōng)特估概念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和市净率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已是国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还(hái)是(shì)市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前总市(shì)值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为(wèi)中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时(shí)上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红(hóng)5次，除(chú)谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的(de)红五月(yuè)行情能否再(zài)现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行(xíng)情。二是作为A股第二(èr)大(dà)行业指(zhǐ)数(shù)，电气设备(bèi)板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万亿元之上(shàng)，市(shì)场人(rén)气并未退(tuì)潮，只谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里是(shì)风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半(bàn)年线(xiàn)和(hé)年线关(guān)口(kǒu)，下(xià)跌空间亦(yì)不(bù)大。

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