随着一季报披(pī)露完(wán)毕(bì)，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达(dá)供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革三只基(jī)金是全(quán)市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基(jī)金，相比去年(nián)四季度，易(yì)方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配(pèi)权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持(chí)对权益(yì)资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新(xīn)一季的(de)基(jī)金配(pèi)防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行置清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多的权(quán)益基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与融(róng)通健康(kāng)产(chǎn)业并(bìng)列(liè)首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则由海富通改(gǎi)革驱(qū)动连续(xù)第五个季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有等基金在(zài)一季度均(jūn)重(zhòng)点配置华商新趋势优选基(jī)金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为(wèi)前三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末(mò)增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则(zé)相比(bǐ)去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海栋过(guò)往长期以(yǐ)成长风格著(zhù)称，截止今年(nián)一季度(dù)末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末持有的(de)FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注估(gū)值被错杀(shā)的个股，对(duì)于基本(běn)面坚固(gù)或(huò)出(chū)现(xiàn)好(hǎo)转信号(hào)的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给(gěi)改革(gé)在一季度(dù)新进公募FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供(gōng)给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过多(duō)年(nián)化(huà)工研究经验(yàn)，他坚持(chí)在(zài)熟悉(xī)的行业内把握投(tóu)资机会(huì)，并通(tōng)过(guò)努力(lì)不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前(qián)三“花(huā)落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)、易(yì)方达(dá)新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持(chí)前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前(qián)三分别为(wèi)中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇(huì)添富外延增长主题(tí)、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡(héng)基金(jīn)增持前三(sān)则是交银定期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安(ān)信(xìn)民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益(yì)于数(shù)字(zì)经济(jì)政(zhèng)策的提(tí)振与人工智(zhì)能主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和(hé)新能(néng)源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披(pī)露的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在(zài)一季报(bào)中表示，本(běn)季度基金主要进(jìn)行以下操(cāo)作(zuò)：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产的仓(cāng)位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成长型(xíng)基金的配(pèi)置比(bǐ)例，同(tóng)时(shí)适(shì)度降低(dī)价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高(gāo)减(jiǎn)持部(bù)分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收益(yì)或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价值(zhí)风格，但(dàn)偏(piān)离幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持(chí)一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过(guò)积(jī)极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益(yì)的(de)投资(zī)机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰(tài)前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前(qián)十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上除(chú)了向小(xiǎo)市(shì)值成长风(fēng)格(gé)有一定(dìng)偏离(lí)外，其他(tā)方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡(héng)。随(suí)着近期政策方向的(de)明(míng)朗(lǎng)，基金经理对今年全(quán)年股票市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济相(xiāng)关的基金和(hé)股票，未来计划(huà)视相关板块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季(jì)度的(de)主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产(chǎn)配置策略(lüè)，但(dàn)继(jì)续对部分主动(dòng)权益基(jī)金进行(xíng)了分散和(hé)优化(huà)，在(zài)一季(jì)度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于(yú)对防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行长期基本面(miàn)、行业(yè)景(jǐng)气度、估值(zhí)、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性(xìng)，其(qí)他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于(yú)不同板块的(de)基本面和估值(zhí)性价比，略(lüè)加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组(zǔ)合(hé)处于(yú)稳健均衡(héng)状态，重点关注一(yī)季报超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养(yǎng)老1季(jì)度适(shì)度降低了深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策(cè)略的(de)基金的超配比例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的配(pèi)置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历过去(qù)几年的大(dà)幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策(cè)略(lüè)基金(jīn)的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿(ná)得住的基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那(nà)些短(duǎn)期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基(jī)金。在(zài)不同地域的投资(zī)方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金的权(quán)益类资产实(shí)际配置(zhì)比例为71％，相对年度(dù)目标配置(zhì)比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合主要(yào)提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业(yè)绩(jì)预(yù)期增速(sù)较高(gāo)板块的配置，并(bìng)通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较(jiào)好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者(zhě)信心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡配置于(yú)：受(shòu)益于顺周期低估(gū)值的金(jīn)融周期板块、受(shòu)益(yì)于社会经济(jì)活(huó)动趋于(yú)正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以及(jí)受益于产业周期见(jiàn)底及国产(chǎn)替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目(mù)前A股市场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来市场存在哪(nǎ)些(xiē)风险和机(jī)会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们也在一(yī)季报中(zhōng)提(tí)到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国(guó)内(nèi)大类资(zī)产复苏(sū)预期(qī)进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复。从(cóng)确定性(xìng)和未(wèi)来发(fā)展(zhǎn)方向(x防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行iàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关(guān)注(zhù)航空(kōng)出行(xíng)供需格(gé)局和(hé)票价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投资(zī)端关注(zhù)地产链以及一带(dài)一路带动(dòng)下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年基金(jīn)经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于国内权(quán)益来讲，当前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债(zhài)券资产(chǎn)的估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经(jīng)济(jì)修(xiū)复是(shì)确定性的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情(qíng)绪(xù)的过(guò)热持谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术对经济各个领(lǐng)域的(de)影响；对(duì)消(xiāo)费服务业来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三年持(chí)有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下(xià)跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善(shàn)能激(jī)活市(shì)场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超预期(qī)、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向也会(huì)存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来持续关注(zhù)以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业(yè)基本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开估值提(tí)升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技(jì)制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短周(zhōu)期来(lái)看，半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)可能在下半年(nián)周期见底，计算机行业的景气(qì)度相较于去年(nián)也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智能(néng)等(děng)技(jì)术的突破，有可能(néng)打开(kāi)科技板块(kuài)的(de)成(chéng)长空(kōng)间。

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