北京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期的上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？18万人，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持(chí)续承(chéng)压的美国地(dì)区(qū)银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平(píng)线(xiàn)国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持(chí)续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的(de)季节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货币政(zhèng)策(cè)放松进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商(shāng)品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回(huí)落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密(mì)切关(guān)注(zhù)未来发(fā)布(bù)的信息(xī)，并评(píng)估(gū)其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结束(shù)加息(xī)需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市(shì)场出(chū)现明(míng)显恶化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市(shì)场预期美联(lián)储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数(shù)据超预期(qī)，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这(zhè)让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据和时(shí)薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期或在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币(bì)政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大(dà)对(duì)下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业(yè)率(lǜ)继续(xù)走低(dī)，但美(měi)联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美(měi)债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美(měi)联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布(bù)被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出使银(yín)行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季(jì)度实际(jì)GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且(qiě)远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和(hé)衰退(tuì)的(de)共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持续(xù)承压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金属(sh上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？ǔ)价格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚(xū)值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的(de)供需(xū)数据来(lái)看，黄(huáng)金的需(xū)求实际(jì)上是明(míng)显下(xià)降(jiàng)的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的(de)数据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中(zhōng)国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵(dǐ)消了这(zhè)一(yī)增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去(qù)年同期(qī)的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由(yóu)于美(měi)国(guó)经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的(de)白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协(xié)会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议(yì)息前(qián)的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联(lián)储最后一次加息落(luò)地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢(huī)复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底(dǐ)会(huì)对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当前看多(duō)观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看(kàn)多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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