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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策(cè)者可能(néng)不得不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降(jiàng)”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下(xià)帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基(jī)线情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是(shì)美联(lián)储(chǔ)决策者(zhě)中鹰(yīng)派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利(lì)率互换市(shì)场互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地(dì)区的(de)境外投资者经由香港与内地基(jī)础设(shè)施(shī)机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交易品种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及(jí)结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资(zī)者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准入(rù)备(bèi)案的(de)境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资(zī)者需(xū)同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场(chǎng)每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(r学生党如何自W，如何自我安抚én)民(mín)币，后续(xù)可根据(jù)市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发(fā)布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所债券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事(shì)件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继(jì)续(xù)加(jiā)息预期以及(jí)欧美(měi)银行业危(wēi)机的(de)继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅下挫(cuò)，外(wài)围市(shì)场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预(yù)期(qī)加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮加(jiā)息周期的第十次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存(cún)连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基(jī)本(běn)面的改善推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的(de)利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市(shì)企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交(j学生党如何自W，如何自我安抚iāo)通(tōng)运输部(bù)数(shù)据显示(shì)，假期前三(sān)天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现(xiàn)货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需(xū)求的重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量(liàng)425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价格(gé)持(chí)续下(xià)跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基(jī)本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全(quán)球(qiú)第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因(yīn)产(chǎn)量持平(píng)且马来西(xī)亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的(de)九位分析师和贸易(yì)商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚(yà)和国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要(yào)原(yuán)因(yīn)来自(zì)于产量(liàng)的季节(jié)性减产以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年初国内疫(yì)情防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)允许更多(duō)的(de)棕榈油(yóu)出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都(dōu)不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于(yú)棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属(shǔ)于(yú)去库(kù)周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂(guà)以及需(xū)求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是(shì)去(qù)库的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也(yě)是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的(de)结果。随着产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为(wèi)重(zhòng)要的是(shì)，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也(yě)就是(shì)说进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需(xū)要(yào)产地库存压力明(míng)显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累库必(bì)将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前(qián)的(de)市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入(rù)中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大(dà)宗(zōng)商(shāng)品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在(zài)美国银行(xíng)业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大(dà)豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体的(de)行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得(dé)处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍(réng)将(jiāng)比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一(yī)段时(shí)期内是固(gù)定的，不会因为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然(rán)将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用。

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