尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额(é)收(shōu)益，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度(dù)，可能这一轮(lún)调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明(míng)显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到(dào)了(le)2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业(yè)内(nèi)人(rén)士预计，基本在(zài)一季报披露结(jié)束后，假设按(àn)此速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩(jì)可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今(jīn)年(nián)业绩(jì)密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步(bù)加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加(jiā)和产品销量业绩(jì)的(de)改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势(shì)，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市(shì)场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业(yè)绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务(wù)器及相关电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力(lì)载(zài)体和基础。数(shù)据量(liàng)和算(suàn)力(lì)的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存(cún)储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产(chǎn)品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的(de)判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以及(jí)光模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的确(què)认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关(guān)公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模(mó)块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供(gōng)应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊(fán)志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其(qí)测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是(shì)普通(tōng)服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需(xū)求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容(róng)在(zài)即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子(zi)、兴森(sēn)科(kē)技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋(qū)势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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