4月以来，棉纺织市场延续(xù)消费(fèi)旺季强(qiáng)劲(jìn)势头，下游纺企开工负荷高位(wèi)，加之市场对(duì)新年度减(jiǎn)产担忧加重，国内(nèi)棉(mián)价持续上涨(zhǎng)。而国外(wài)金融(róng)市(shì)场风险隐(yǐn)忧仍存，消费延(yán)续(xù)偏弱局面下，外棉价格承压(yā)运行(xíng)，导致国(guó)内外棉花价(jià)差(chà)不断收缩，最终至(zhì)4月底5月初结束了内外棉倒挂(guà)局面。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月以来一(yī)直维持倒挂的格(gé)局，近(jìn)期(qī)随着(zhe)国(guó)内(nèi)棉价连续攀升，价差逐渐收(shōu)窄、由负转正。内盘(pán)表现相对较(jiào)强的原因在(zài)于国内供需矛盾更为突(tū)出，春节(jié)后国内需求持续修复，外(wài)贸订单表现也(yě)好于预期(qī)，叠加新(xīn)疆天(tiān)气不利棉花(huā)播种和出苗，减产预期推动国内(nèi)棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度(dù)全(quán)球棉市供需(xū)趋于宽(kuān)松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期货棉(mián)花分析师李馨说。

　　卓创资(zī)讯(xùn)棉(mián)花(huā)分(fēn)析(xī)师高飞堂(táng)告(gào)诉记者(zhě)， 4月以来(lái)，棉(mián)纺织(zhī)市场受(shòu)消费旺(wàng)季拉动效果明显，大多纺企纱线产品库存(cún)低位，开工负荷(hé)保持高位运行。据监(jiān)测，山东主销区4月纺企开机负荷达到(dào)75％，较上月提高8个百分点；纺企所接(jiē)订单(dān)排单时(shí)间达到10天(tiān)，较上月增加2天，开工负荷及(jí)订单排单时(shí)间达到近两(liǎng)年来最高(gāo)水平。同时由于(yú)大部分纺企纱线产品库存低位，产销压(yā)力较(jiào)小，促使(shǐ)部分企业增加原(yuán)棉(mián)储(chǔ)备(bèi)库存，为棉花市(shì)场消费提供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花(huā)现货(huò)价格持续上涨，但下游(yóu)纺企(qǐ)对高(gāo)价棉花的接受程(chéng)度并(bìng)不高，仍以刚需(xū)采(cǎi)购为主。5月进入淡(dàn)季后，下游(yóu)订单明显减少(shǎo)，购销也较为冷(lěng)清，棉价(jià)的上涨(zhǎng)也并未有效传导到(dào)下游(yóu)，棉纱、坯布(bù)价(jià)格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑(zhèng)棉在供应端利多(duō)的推动下强势上涨(zhǎng)。中棉(mián)协调查报(bào)告显示，2023年全国植棉意(yì)向(xiàng)面积为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期(qī)扩大3.7个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。4月(yuè)份以来，新疆地区陆续出现低温降雨降雪(xuě)天(tiān)气，给棉花播种以及出(chū)苗(miáo)带来了不利影响，进一步加剧了市(shì)场(chǎng)对(duì)于新(xīn)年度产量大(dà)降的(de)担忧(yōu)，也为减产(chǎn)炒作提供了助(zhù)推剂(jì)。5月新(xīn)疆气温快速回升，郑(zhèng)棉(mián)一度回落，但(dàn)近日新疆地(dì)区(qū)迎来强降雨，部分地区伴(bàn)随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不利(lì)影响，再(zài)度引(yǐn)发了市(shì)场对于天气(qì)的关注，期价(jià)再(zài)创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花播(bō)种(zhǒng)面积普(pǔ)遍下降，根据我们的调(diào)研结果推算(suàn)，2023年(nián)新疆棉花种(zhǒng)植面(miàn)积总计(jì)或下(xià)降8.16％。同时，今年春播开启(qǐ)以(yǐ)来(lái)，南北(běi)疆(jiāng)气温(wēn)普(pǔ)遍偏(piān)低，尤其是北(běi)疆(jiāng)因积温(wēn)不(bù)足，播种时间推(tuī)迟5—7日，加之4月中下(xià)旬(xún)及(jí)5月初部分地区(qū)出现大风沙、降雪、冰(bīng)雹(báo)等极端天气，导致部分棉田(tián)重播，预计新年(nián)度(dù)棉苗生长进度较去年(nián)同期或推迟10—15日，将影响棉铃克(kè)重，或导致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人(rén)士对新年度供应收紧预期增强，普遍提高现货售卖价格。4月(yuè)份国内价格(gé)明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨(zhǎng)幅(fú)5.37％。

　　实际上，国(guó)内(nèi)供应端方面(miàn)，在意向种植面积下降(jiàng)和播种(zhǒng)期低温(wēn)天气的双(shuāng)重(zhòng)作(zuò)用下(xià)，新年度棉花减产(chǎn)概率大大(dà)增加。需求端，目前(qián)下游(yóu)纺织(zhī)企业的开(kāi)机率(lǜ)维持高位，而成品库存(cún)仍位于历史偏低水平，整(zhěng)体表(bigta5怎么切换角色ǎo)现尚(shàng)可，需求端带来的负反馈并不明显(xiǎn)。“不过接(jiē)下来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存在走弱的(de)预期，短期对(duì)国内棉价形成一定的压力(lì)。但中(zhōng)长期内需持续复苏(sū)的逻辑(jí)并未(gta5怎么切换角色wèi)改变，中国已经成(chéng)为支撑全球棉(mián)花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注(zhù)意的是，4月(yuè)份欧美高通胀(zhàng)问题持续，使业者(zhě)担忧持续加息的(de)紧缩政策，或降低居民(mín)对纺织(zhī)品服装(zhuāng)的消费动(dòng)力，4月初(chū)USDA公(gōng)布数据显示，中国棉(mián)花消费为794.7万吨，环比3月增(zēng)加(jiā)1.39％；而(ér)国外地(dì)区棉花消费量为(wèi)1604.1万(wàn)吨，环比(bǐ)下降0.58％。此(cǐ)外(wài)，在4月(yuè)下旬(xún)公布的(de)美(měi)棉周度净签约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进(jìn)一(yī)步使市场(chǎng)担忧国外棉花市场阶段(duàn)性需求(qiú)下(xià)滑，外棉价格(gé)也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次公布(bù)了(le)对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉花(huā)产量小幅下调(diào)15万吨至2519万(wàn)吨(dūn)，同时将全球棉花消费量(liàng)大幅调增(zēng)144万(wàn)吨至2531万吨，最终(zhōng)使得期末库存较(jiào)上(shàng)年度去库8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显(xiǎn)著复苏，全(quán)球棉(mián)市供需(xū)有(yǒu)望(wàng)转强，支(zhī)撑国际(jì)棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好(hǎo)预期(qī)下，棉纺织市场消(xiāo)费增长明显，叠加极(jí)端天(tiān)气(qì)对(duì)棉花正常(cháng)出(chū)苗生(shēng)长(zhǎng)带(dài)来袭扰，供(gōng)应预(yù)期(qī)收缩(suō)，促使(shǐ)棉企(qǐ)挺价出货意愿增(zēng)强，国(guó)内棉(mián)花价格随之水(shuǐ)涨(zhǎng)船高；而国外弱预期背景下，消(xiāo)费下滑，与国内形成(chéng)明(míng)显(xiǎn)反(fǎn)差(chà)。

　　据监测，4月(yuè)初国(guó)内(nèi)外棉(mián)花(huā)价差（国(guó)内棉价-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月(yuè)28日价差为(wèi)18元/吨，实现自去年(nián)4月以来首次(cì)转正。截(jié)至(zhì)5月16日(rì)，国内(nèi)外(wài)棉花价差延续正值(zhí)。国内棉花价格(gé)回归至(zhì)外(wài)棉价(jià)格上方，或使纺企(qǐ)用棉成本增(zēng)加(jiā)，后续与外棉市场的竞争压(yā)力或增(zēng)加。

　　对于(yú)后(hòu)市，李馨认为，下游步入(rù)淡季后需(xū)求支撑减弱，当前基本面缺乏(fá)实质(zhì)性利(lì)好，天气对产量(liàng)的影响仍有待(dài)观察(chá)，郑棉(mián)短(duǎn)期预计宽幅振荡为(wèi)主。中(zhōng)长期看，国内棉花产量(liàng)下滑是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，今年已(yǐ)有许多轧花(huā)厂(chǎng)在升级改造加工设备(bèi)，对于产能持(chí)续扩张的轧花厂来说(shuō)，如果(guǒ)棉花产量面临减少，新棉抢收大概率(lǜ)会在(zài)今(jīn)年(nián)重演，中长期棉价重心有望继续抬升。

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