尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高(gāo) 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信(xìn)、传媒(méi)和电子(zi)自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势(shì)，一(yī)季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那(nà)么(me)今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调(diào)整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会有一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度(dù)在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力(lì)度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年初(chū)春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认(rèn)为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到(dào)来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的(de)部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模(mó)块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月(yuè)20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模(mó)型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来(lái)越广，对于(yú)算力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益(yì)AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策(cè)略(lüè)表示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么外(wài)，东海证券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视(shì)、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球(qiú)算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的(de)智能手机产(chǎn)业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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