北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续(xù)承(chéng)压(yā)的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机(jī)会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升(shēng)9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析(xī)师(shī)周之云告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度(dù)达(dá)到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属(shǔ)下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁(cái)员(yuán)，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也(yě)有了有利的(de)发展，为就业(yè)人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国3月(yuè)份的(de)就(jiù)业(yè)机球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的(de)首次申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对(duì)于下半年(nián)货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而(ér)对(duì)商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前(qián)进，后市(shì)继(jì)续看好(hǎo)贵(guì)金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预(yù)期将引(yǐn)导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对(duì)于(yú)贵(guì)金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可(kě)能降息(xī)，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议(yì)如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，因(yīn)此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银(yín)行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合(hé)，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和(hé)时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美(měi)国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加(jiā)大(dà)，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短(duǎn)期提(tí)振美元指数和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打压(yā)贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停止降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的(de)弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经(jīng)济(jì)蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去(qù)年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和(hé)衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可(kě)买(mǎi)入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显下(xià)降的(de)。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔(tī)除场外(wài)交易的(de)全球黄(huáng)金需(xū)求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金E球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么TF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年(nián)白(bái)银实(shí)物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美(měi)联(lián)储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的(de)乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半(bàn)年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美(měi)联储最(zuì)后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时(shí)间，且(qiě)高利(lì)率环境到(dào)底会对经济和金融(róng)市(shì)场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在(zài)当(dāng)前看多观(guān)点出奇(qí)一(yī)致(zhì)，且(qiě)海(hǎi)外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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