财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季(jì)度(dù)营收突破百亿(yì)元。但包括(kuò)百威亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外(wài)资两大(dà)阵(zhèn)营(yíng)的分化明显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布(卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校bù)的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加(jiā)成本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去年同期明显提(tí)速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今(jīn)股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前(qián)总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近(jìn)六成(chéng)，珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国(guó)实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤(pí)酒的(de)市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等水平，市(shì)场集中度(dù)仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头部(bù)企业将(jiāng)有望进一(yī)步提(tí)升盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续(xù)多年(nián)的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒和百威英(yīng)博(bó)甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中国多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了(le)高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场(chǎng)主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量(liàng)最大(dà)的华(huá)润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅销大江南北(běi)的(de)大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链(liàn)中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料(liào)；下游(yóu)终端(duān)议价(jià)能(néng)力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结(jié)构优(yōu)化、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提(tí)升幅度或不弱于成(chéng)本(běn)催生普(pǔ)遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提价，近(jìn)几年时(shí)有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频(pín)次、企业(yè)参(cān)与数量高增，提价区域由部分到(dào)全国(guó)。仅在(zài)2022年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流(liú)厂(chǎng)商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低(dī)档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出(chū)千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇(qí)”，都是为(wèi)了继续突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高(gāo)端(duān)齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世(shì)传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发(fā)力，高端(duān)化势(shì)能锐不可(kě)当(dāng)。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤、白啤等高(gāo)端(duān)产品放量，带动整体产品(pǐn)结(jié)构持(chí)续(xù)升(shēng)级(jí)。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应(yīng)，预计(jì)公司全年(nián)业(yè)绩将(jiāng)维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销(xiāo)量来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的(de)喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市场。华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)指出(chū)，华(huá)润啤(pí)酒高端(duān)及超高端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等(děng)，但(dàn)对其高(gāo)端产品认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提价空间(jiān)较(jiào)大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的(de)老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光(guāng)不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但(dàn)燕京(jīng)啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延续高增，净(jìng)利同(tóng)比增长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京(jīng)酒號(hào)社区小酒馆这种新零售业态(tài)的落(luò)地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市(shì)场，推动整体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品点(diǎn)评称(chēng)，改革红(hóng)利释放正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成本(běn)优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一(yī)步加(jiā)速。卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校>

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力(lì)及空间，且目前行业(yè)格(gé)局(jú)未定(dìng)，企业(yè)拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元(yuán)风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用(yòng)场景布(bù)局多元化企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥(yōng)有长期可持(chí)续(xù)发展潜力，并有望成为行(xíng)业新(xīn)引领(lǐng)者。

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