当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的(de)债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行(xíng)会议(yì)后表示，这次(cì)会见并未(wèi)就解决债务(wù)上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国(guó)会其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒进行谈判，试(shì)图打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国(guó)灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务(wù)上限问题(tí)上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措(cuò)施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无法继(jì)续履(lǚ)行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱(ruò)优(yōu)势得(dé)到(dào)通(tōng)过(guò)。议(yì)案提(tí)出，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和(hé)党预计未(wèi)来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒

　　但白宫(gōng)在议(yì)案(àn)通过(guò)后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减支出和提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业(yè)危(wēi)机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前(qián)向该行领导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时(shí)注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没(méi)有意识到银(yín)行(xíng)过快扩张所带(dài)来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也(yě)位于(yú)加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助(zhù)作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大(dà)量(liàng)存款的账户往往是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种(zhǒng)为美(měi)国(guó)纳税人带来(lái)最(zuì)大价值并保护美国经(jīng)济(jì)和安全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的(de)授权并(bìng)进行必(bì)要(yào)的(de)维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了(le)国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求(qiú)增(zēng)加、检验频(pín)度(dù)增(zēng)加，大(dà)豆通过慢(màn)，供(gōng)应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加(jiā)速(sù)攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆(dòu)油(yóu)整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的(de)数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕(zōng)及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际(jì)需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库(kù)存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环(huán)比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及(jí)风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就(jiù)业等数(shù)据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦(bāng)债务(wù)上(shàng)限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国(guó)经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面的(de)压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续(xù)性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不(bù)宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间(jiān)节(jié)点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需(xū)要几(jǐ)个(gè)月的(de)时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的(de)豆(dòu)棕价差(chà)及主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国高库存(cún)带来的并不(bù)算好(hǎo)的出(chū)口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处(chù)于4月(yuè)下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还(hái)会(huì)更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供(gōng)给(gěi)的(de)节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存(cún)走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就(jiù)已经进入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨(dūn)，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库(kù)存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂是(shì)近月进口不奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒太足的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要(yào)更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际(jì)菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市(shì)场随(suí)时可(kě)能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的(de)基础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机(jī)会，合约上建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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