财(cái)联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次(cì)事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委员(yuán)会(huì)一致投(tóu)票通过了上述决(jué)议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出现在(zài)投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这个问题的(de)市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级债(zhài)）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级(jí)债作为标(biāo)准参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先(xiān)一致(zhì)裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文(wén)件中(zhōng)，决(jué)策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引(yǐn)发了(le)大量此类债券(quàn)日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗持有人的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的(de)作用(yòng)是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买(mǎi)方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的(de)金额通(tōng)常等于参考资(zī)产的面值减去违约后的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会，负责决(jué)定在这个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集(jí)团债(zhài)务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分优先级(jí)债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了(le)接(jiē)手瑞信(xìn)的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞(ruì日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗)信预计将造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战略委(wěi)员(yuán)会(huì)就已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年(nián)2月得出“不(bù)宜收购”的(de)决(jué)定，但最后仍在瑞士(日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗shì)政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并交易(yì)完成后加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预见的(de)未来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍将独立运营。

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