如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一(yī)个(gè)半月，日股的(de)涨幅(fú)更是在全(quán)球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言(yán)，近来提(tí)到日股(gǔ)的(de)优(yōu)异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时(shí)间浮(fú)现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步(bù)增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意到这一(yī)全(quán)球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本(běn)轮爆发(fā)背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机(jī)会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日(rì)本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的(de)最(zuì)近(jìn)一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持(chí)，也令不少海外投资者对投资(zī)日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入(rù)又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继(jì)造访日(rì)本(běn)。这些海外资金(jīn)有意(yì)复(fù)制(zhì)巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜(qián)力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国(guó)投资者(zhě)来说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避(bì)险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么(me)这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市(shì)场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部(bù)门(mén)推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股账面(miàn)价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股市(shì)提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意识到资本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划(huà)和(hé)股(gǔ)票(piào)回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公布(bù)财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司(sī)的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看(kàn)到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化(huà)的推(tuī)动下(xià)，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满(mǎn)活力(lì)表(biǎo)现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单(dān)一原(yuán)因。他(tā)们对(duì)提(tí)高股本回报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也(yě)对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规模的(de)货(huò)币宽松路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还(hái)不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也(yě)相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司(sī)治理(lǐ)的改(gǎi)善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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