上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)退市在(zài)A股早已不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起(qǐ)退市却(què)是(shì)个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易日低(dī)于1元(yuán)，触(chù)及退市指标(biāo)，公司(sī)股票及其可转债被终(zhōng)止上市(shì)，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因正股退(tuì)市而强制退市的可转(zhuǎn)债(zhài)。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及(jí)退市指标被终止上(shàng)市(shì)，其可(kě)转债已(yǐ)进(jìn)入(rù)退市整理期，引(yǐn)发投资者对可转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和股(gǔ)票双重属(shǔ)性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个(gè)广为流传的(de)说法(fǎ)是(shì)，可转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多(duō)年发展(zhǎn)中，此(cǐ)前一直未(wèi)出现(xiàn)因(yīn)正股退市而退市的情(qíng)况，也未发生过实质性违(wéi)约事件(jiàn)。

　　随着(zhe)搜特转债(zhài)等的退市，零违约历史或(huò)将(jiāng)被打破，可转债(zhài)信用(yòng)风险(xiǎn)浮出水(shuǐ)面。虽说(shuō)可(kě)转债退市后，依然可以(yǐ)执行赎回和回售等条款，但(dàn)由(yóu)于大(dà)多数上市公司是(shì)因经营不善导致退市，财务状况并不乐(lè)观(guān)，资不抵债、拿不出(chū)钱进(jìn)行(xíng)赎回的可能(néng)性(xìng)较(jiào)大。而如果启动(dòng)破(pò)产重整(zhěng)，公司(sī)发(fā)行(xíng)的可转债划归为普通债权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性(xìng)兑付(fù)亦存在很大不确定性。

　　接连(lián)2只可转债退市(shì)，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定的(de)羊毛(máo)”不(bù)稳定了(le)。事实上(shànsrds是什么意思，srds是什么意思啊g)，可(kě)转债退市并非(fēi)完全出(chū)乎意料(liào)，早(zǎo)已在相(xiāng)关(guān)规则中(zhōng)埋(mái)下了“伏笔”。根据(jù)交(jiāo)易所上(shàng)市规则，上市公司股(gǔ)票被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)上市的，其发行的可转债及其(qí)他衍生(shēng)品种(zhǒng)应当(dāng)终止上市。过去A股退市(shì)难、退市少，成就了可(kě)转(zhuǎn)债30多(duō)年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着全面注册制(zhì)改革(gé)的(de)持续推进，市(shì)场优胜劣汰加快(kuài)，常态化(huà)退市机制正在(zài)形成，以上市股为(wèi)锚的可转债也(yě)跟着出清，违约风(fēng)险随之上升。退市(shì)，或将成为可(kě)转债市场新(xīn)常态(tài)。

　　市场在(zài)发展(zhǎn)，生态在改变，投(tóu)资(zī)者没有理(lǐ)由(yóu)一成不(bù)变，是时候重塑对可转债的认知了。投资srds是什么意思，srds是什么意思啊者(zhě)要改变“闭(bì)眼买债(zhài)”的路径依赖，学会(huì)优择品种(zhǒng)，规避(bì)风(fēng)险。在选择债券时，要理性评估正股(gǔ)基本面、成长性、估(gū)值水平以及发债公(gōng)司(sī)偿债能力(lì)等(děng)，防范债券(quàn)退市、违约风险；在取舍(shě)标(biāo)的时，应远(yuǎn)离正股业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退市风险较高(gāo)的标的(de)，而选(xuǎn)择正股经(jīng)营效益良(liáng)好、估值合(hé)理且(qiě)随市(shì)场下跌估(gū)值(zhí)出现压缩的(de)标的。并密切(qiè)关注(zhù)可(kě)转债市场风格变化，及时调整(zhěng)配置比例和结(jié)构，学(xué)会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形势变化。目前关于可转债(zhài)的(de)退市处理还有(yǒu)不少空白和盲点，监管(guǎn)部门应(yīng)尽快打齐补丁，给予(yǔ)市场(chǎng)明确预期。比如(rú)，可进一步明确可转债在退市后(hòu)是否(fǒu)仍(réng)存在交易可能、是(shì)否(fǒu)还拥有转股(gǔ)功能等。同时，应加强对可转(zhuǎn)债(zhài)的(de)风险防(fáng)控，强化发(fā)行前的(de)信用评级，对(duì)于信用资质较弱的公(gōng)司，可考(kǎo)虑(lǜ)提高担保资(zī)产与回售(shòu)条款等相关要求，适当(dāng)提升准(zhǔn)入门槛，以更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全面注册制(zhì)下(xià)，证券市场将迎(yíng)来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入(rù)”的(de)简(jiǎn)单套路行不通了，一些规则制(zhì)度上的(de)短板不能视(shì)而不见了(le)。各市(shì)场参(cān)与(yǔ)主体还需顺时(shí)应势，调(diào)整包括可转债在内的(de)投资方法，完善配套制度(dù)，提升风险意识，共促A股(gǔ)市场健(jiàn)康稳定发展。

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