金融(róng)界5月15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本(běn)周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经有消息称(chēng)本月MLF中标(biāo)利率有可能下(xià)调，但是机构分(fēn)析，央行(xíng)行长易纲曾在(zài)3月公(gōng)开表示目(mù)前(qián)实(shí)际利率的水平是比较合适，且4月(yuè)28日政治(zhì)局会议对一季度的(de)经济复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金(jīn)面转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提(tí)升。5月(yuè)是缴(jiǎo)税大(dà)月，需要关注下周缴税周对资(zī)金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自(zì)5月15日(rì)起银行协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限将下调，四(sì)大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通(tōng)知存款自律上限下调幅度为30BPS，其(qí)它金融(róng)机构降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中信证券(quàn)分析，预(yù)计(jì)银(yín)行协定存款和通(tōng)知(zhī)存款利率上限的下调有助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指(zhǐ)2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月出，近期部分银行(xíng)调降存款利(lì)率，严格(gé)上不算(suàn)降息，属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的进一步深化(huà)。本轮存款利率调降背后(hòu)的(de)原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利(lì)率客观(guān)上可减轻银行负债(zhài)成本，但是这并不足以触发(fā)超额储蓄(xù)大规模(mó)转为消费及向金融资(zī)产流入2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月。

　　（1）近期(qī)部分银行(xíng)调降(jiàng)存款利率，严格(gé)上(shàng)不(bù)算(suàn)降息，属于“利率市场化”的(de)推(tuī)进。2023年4月以来(lái)，河南(nán)、广(guǎng)东等多地中(zhōng)小银(yín)行（地方农商行为主）发(fā)布公告下(xià)调人民币(bì)存款挂牌利率，下(xià)调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒(méi)体报道，5月(yuè)15日起银行协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上(shàng)限将(jiāng)下(xià)调，引发(fā)“降(jiàng)息潮”的热议。不过(guò)，作(zuò)为我国利率体系(xì)的“压舱(cāng)石”，1年(nián)期存(cún)款(kuǎn)基准利(lì)率（整存整取(qǔ)）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此本(běn)轮(lún)银行存款(kuǎn)利率调降严格意(yì)义上并非真的降息。归根(gēn)结底，本轮存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)也属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银行(xíng)净息(xī)差收(shōu)窄。一、2023年初的人民币存款维(wéi)持(chí)高位(wèi)，居民储蓄释放速度(dù)较(jiào)慢。因此(cǐ)，存款利率调(diào)降(jiàng)背景下，居(jū)民储蓄有望进一步流出(chū)，更(gèng)多流向(xiàng)消(xiāo)费、房(fáng)贷、资本市场等。二、资(zī)金杠杆(gān)抬升(shēng)、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利(lì)率中枢(shū)回落，资金(jīn)杠杆明显抬(tái)升，资(zī)金空转有所加剧。存款利率(lǜ)调(diào)降一定(d2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月ìng)程度上可以疏通(tōng)流动性淤积，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差(chà)大幅收窄，尤其是城商行(xíng)、农商行(xíng)，因此压降存款成(chéng)本、规范吸储行为也(yě)属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来(lái)看，存(cún)款利率调降客(kè)观上将(jiāng)减轻银行负债成本，但我们认(rèn)为，这并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及(jí)向金融资产(chǎn)流(liú)入；回归基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，仍(réng)将(jiāng)利好高股息资产和长期国债(zhài)。客观上，本轮银(yín)行(xíng)下(xià)降存款利率的效果(guǒ)与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似(shì)，可以降(jiàng)低负(fù)债端成本(běn)，保(bǎo)护银(yín)行(xíng)净(jìng)息差。当前流动性(xìng)淤(yū)积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降(jiàng)，理论上可以(yǐ)促(cù)使存款搬(bān)家，促使超额储蓄流出(chū)，更多(duō)转化为消费。但(dàn)我们觉得刺激难度较大，倾向(xiàng)于认为消费环比修复(fù)最(zuì)快的时候已经(jīng)过去。再回归(guī)经(jīng)济基本面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率(lǜ)仍有望继续下探，高股息资产仍将占优(yōu)。

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