周一(yī)的(de)股市震荡翻(fān)红，上周股(gǔ)市下跌期(qī)间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易日市场总体(tǐ)下跌(diē)期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作(zuò)模式(shì)，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从(cóng)资金流向(xiàng)结构(gòu)看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价(jià)值被资金看好，而高位回(huí)调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期(qī)净流出(chū)，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数(shù)标的估值仍在(zài)低位(wèi)，多家机构(gòu)仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以区(qū)间成交(jiāo)均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了(le)资(zī)金逆市布局的特(tè)点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居(jū)前，都超过11亿(yì)元。宽基(jī)指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富(fù)国上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前(qián)列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市(shì)表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行(xíng)的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单日净买入(rù)金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估(gū)值低(dī)位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前列，而在(zài)近日遭遇高(gāo)位(wèi)回调的(de)游戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金(jīn)的逆市(shì)买入，不过目(mù)前游(yóu)戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在(zài)游(yóu)戏(xì)板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一(yī)位公募股票权益(yì)基金经(jīng)理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的(de)空间受限(xiàn)、出口(kǒu)下行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现(xiàn)出(chū)更(gèng)多结构性(xìng)机会。不(bù)过，在(zài)短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能更(gèng)青睐用(yòng)大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回(huí)报。

　　而在(zài)行业方(fāng)面，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表的(de)TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回落。但从(cóng)长期(qī)看(kàn)，资金还会长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)数字化对生(shēng)产(chǎn)力(lì)的(de)提升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传(chuán)媒(méi)等调整(zhěng)下(xià)来的行业，可能(néng)会继续(xù)受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业(yè)机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可(kě)能(néng)与看(kàn)好“中特估(gū)”长期投资价(jià)值有关。

　　民生(shēng)加银基金表(biǎo)示，伴随(suí)大金融、大基建等(děng)权重股高(gāo)位调整，上周沪指(zhǐ)下(xià)跌(diē)。前期部(bù)分板(bǎn)块短期(qī)上冲较快，导致博(bó)弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现分(fēn)化，获利兑(duì)现需求叠加经济数(shù)据不(bù)及预(yù)期，权重(zhòng)板(bǎn)块回(huí)调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过(guò)，民生(shēng)加银(yín)基金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中特(tè)估(gū)”或(huò)有(yǒu)望引领(lǐng)低估值央企的价值重估(gū)，有(yǒu)基(jī)本面(miàn)支撑的低估值央企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)认为，“中特(tè)估”投(tóu)资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍旧(jiù)是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分(fēn)企业(yè)因为自身经营(yíng)改善、高股(gǔ)息水(shuǐ)平等特(tè)征，使得其估(gū)值修复成为了可能。虽然经过前(qián)期(qī)反弹(dàn)，大金融整体估值(zhí)仍旧(jiù)处于(yú)低(dī)位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主(zhǔ)导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期(qī)看，整体大(dà)金融当前估值仍旧处(chù)于中低水(shuǐ)平(píng)，部分个股(gǔ)尤其是(shì)基本面(miàn)明(míng)显(xiǎn)改善的个股，仍(réng)旧有(yǒu)估值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上(shàng)周(zhōu)下(xià)跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌(diē)越买(mǎi)”趋势，净流入资金(jīn)超出净(jìng)流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及(jí)部分海外(wài)指(zhǐ)数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单(dān)看，今年涨幅(fú)超20％的(de)基建50ETF单(dān)日净(jìng)流出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之最。另(lìng)外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日(rì)净流出(chū)1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家(jiā)公募机(jī)构评价，基建板块受益于“一(yī)带(dài)一路”板块(kuài)前(qián)期涨幅较大(dà)，有(yǒu)调(diào)整要求，可能(néng)会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看，经(jīng)济复(fù)苏趋势(shì)确立(lì)后，“顺(shùn)周期”板块(kuài)的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金(jīn)融业(yè)绩超预期，证(zhèng)券(quàn)板(bǎn)块市场交投(tóu)活跃度较一季度显著改善，差(chà)异化最低结算备付(fù)金缴纳比例(lì)机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复(fù)苏(sū)下行业景气度有望持续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板块一(yī)季报净利润(rùn)超预期，部分险(禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气xiǎn)企凭借储蓄险(xiǎn)的(de)产(chǎn)品力(lì)实现了一定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资产端(duān)或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针(zhēn)对电力板块(kuài)，民生(shēng)加(jiā)银基金认(rèn)为(wèi)，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受上(shàng)年(nián)同期低基数(shù)等因素(sù)影(yǐng)响，预计(jì)今年二季度(dù)电力消费增速将有望回升。在电力(lì)市场(chǎng)化改革(gé)的(de)持续推进下，电价趋势(shì)有(yǒu)望(wàng)稳中(zhōng)小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服务市场(chǎng)机制有望持续推广，容量补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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