近日，国(guó)内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市场(chǎng)整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污的是，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额(é)在报告(gào)期内增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实(shí)现收益和(hé)利(lì)润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报中均提及(jí)，本(běn)期已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入(rù)（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本期利润为本(běn)期已实现收益加上本期公允价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映(yìng)出投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变(biàn)动来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均受到净(jìng)申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了(le)原(yuán)油(yóu)以(yǐ)及美(měi)豆等(děng)大宗商品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国(guó)内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对(duì)充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月(yuè)国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端(duān)低(dī)迷(mí)不(bù)振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段(duàn)时间一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)和运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季度白(bái)银在初期(qī)两(liǎng)个(gè)月处于振荡调冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势(shì)，金银(yín)比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期(qī)升温影(yǐng)响，白(bái)银(yín)表现(xiàn)出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业(yè)出现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也需(xū)关注突发(fā)地缘政治、金融体系的(de)流动性风(fēng)险、新(xīn)兴(xīng)经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储今年或还(hái)有一次(cì)加息(xī)。随(suí)着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到(dào)白银的(de)高(gāo)弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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