自(zì)2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层出(chū)不穷，基金经理也随之调(diào)仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季度投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代(dài)表了基金经理对后市的基(jī)本看法。多数(shù)明星基金经理在一季(jì)度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚持了自己的投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好(hǎo)后市(shì)，如刘(liú)彦春(chūn)表示对(duì)全年股票(piào)市场有信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。刘格菘也(yě)对(duì)市(shì)场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全(quán)新的技(jì)术革(gé)命，但直(zhí)言客观上当(dāng)下的(de)研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金(jīn)经理，他是国(guó)内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基金经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金在今(jīn)年(nián)一季度仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四(sì)只基(jī)金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票(piào)市值占基金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写道，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质企业(yè)三年(nián)持(chí)有一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了(le)一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和(hé)去年底的差不(bù)多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是(shì)易方达(dá)亚洲精选，一季(jì)度末该基(jī)金持有(yǒu)港(gǎng)股(gǔ)和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配置港股(gǔ) 和(hé)美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有商业模式出(chū)色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持(chí)一种克(kè)制而(ér)理(lǐ)性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要(yào)大量的(de)行动，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基(jī)金的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)成为(wèi)其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基(jī)金前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写(xiě)道(dào)，一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行业的(de)配(pèi)置，降(jiàng)低了(le)金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明显进行了调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生(shēng)物退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和(hé)易方达优(yōu)质(zhì)企业(yè)三年(nián)持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的(de)头号(hào)重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这(zhè)四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽(suī)然(rán)一季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持的(de)还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了(le)前十大重仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理规模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度(dù)末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的(de)规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的(de)规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投资(zī)者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到，基本面价(jià)值投资(zī)很吸引人的(de)一点是，投资者可以用很长一(yī)段(duàn)时间来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的(de)优势之一在(zài)于可(kě)积累性(xìng)。具体来说，积累体现在(zài)对基(jī)本面分析方法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对(duì)具(jù)体(tǐ)投资标的内在价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对某一(yī)次投资(zī)，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作(zuò)为(wèi)终(zhōng)级目标(biāo)，可积累性就是这一目标(biāo)的最(zuì)重要保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续(xù)做深入(rù)的研(yán)究(jiū)积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确(què)的(de)坐标系，希望(wàng)能(néng)正(zhèng)确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情形(xíng)就是估(gū)值过(guò)高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观的回(huí)报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业的(de)定期报告并对(duì)财(cái)务数(shù)据进行系统整理和(hé)分(fēn)析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的(de)所有经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检验并修正调(diào)研(yán)中(zhōng)对企业形(xíng)成的(de)定(dìng)性感(gǎn)知。如果能(néng)对一(yī)家公司过(guò)去和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评判(pàn)这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看(kàn)它的(de)年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何(hé)成(chéng)功的公(gōng)司都经历过短期(qī)的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过(guò)市场先生态(tài)度的(de)冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模(mó)式往往没(méi)有变化，通过(guò)深入的研(yán)究并(bìng)抓住这些关键的(de)因素，是(shì)能(néng)够一路坚持(chí)下来的(de)重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保(bǎo)持(chí)较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在一季一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出(chū)现在该基金去(qù)年四季(jì)度末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现较好(hǎo)的(de)行业为新科(kē)技技术演绎(yì)预测中的(de)相关(guān)行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资(zī)产(chǎn)经(jīng)历(lì)了下跌。在海外(wài)金(jīn)融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际(jì)关系(xì)不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较(jiào)优势一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次的高端制(zhì)造(zào)产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的(de)重仓股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科(kē)能(néng)源新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比(bǐ)亚(yà)迪退(tuì)出了(le)前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露(lù)，市(shì)场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化(huà)在市场定价中未(wèi)被充分认知(zhī)和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的(de)趋势，收益预期的时间维度(dù)预期也呈现分化(huà)，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可预(yù)见地加大。这对于投(tóu)资人(rén)而言，在新(xīn)信息(xī)的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的(de)均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如何展望未来(lái)市场(chǎng)投资(zī)机会，也非常受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民(mín)消费和企业(yè)投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期(qī)持(chí)续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不(bù)强(qiáng)，复苏力(lì)度(dù)相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷(gǔ)银行(xíng)为代(dài)表的(de)欧美 金融(róng)风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济(jì)基本(běn)面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出(chū)，而(ér)新(xīn)能源(yuán)、金融地产等行业则(zé)录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本(běn)面(miàn)驱动的(de)投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行(xíng)业(yè)上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一(yī)些由于短期基本(běn)面一(yī)般(bān)或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金(jīn)前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代(dài)五粮液(yè)，新(xīn)进前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一(yī)季(jì)度的(de)第(dì)二大重仓股退居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键器(qì)件的(de)振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了(le)他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题(tí)我们(men)也进行了(le)积(jī)极的研究，方向上(shàng)非常(cháng)认同其很可能是一次全(quán)新的技术革命，将极大(dà)提升全(quán)社会(huì)的生产效(xiào)率，但客(kè)观上(shàng)我们当下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期收益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对(duì)产(chǎn)业(yè)和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还分(fēn)享了(le)自己最新的投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相比资本(běn)市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研(yán)究获得超额(é)认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每(měi)天都可以做(zuò)选择(zé)，但终(zhōng)其(qí)一生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们(men)重(zhòng)启了(le)与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的(de)一二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一(yī)如当(dāng)下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天惠基(jī)金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医(yī)学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科(kē)技(jì)服(fú)务企业，通过(guò)不(bù)断积累(lèi)的“大平台、大网络(luò)、大服务(wù)、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为(wèi)全国(guó)各级医疗机构提(tí)供领先的(de)医学(xué)诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股，受(shòu)益于(yú)生命(mìng)科(kē)学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放松(sōng)管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的(de)风险偏好(hǎo)有(yǒu)微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力(lì)度(dù)还不(bù)是很(hěn)强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积(jī)极的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视的是(shì)市场的整体(tǐ)估值(zhí)依然处(chù)于(yú)长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸(xī)引力(lì)的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处(chù)在较(jiào)好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们(men)相信现在所面临的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到(dào)解决的出路。投资(zī)者当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露(lù)时反复强(qiáng)调(diào)，我们并(bìng)不具备精(jīng)确预测市场短期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造(zào)价值(zhí)的实(shí)现和市(shì)场情绪在未来(lái)某个时点的周(zhōu)期性回归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大(dà)的概(gài)率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续(xù)坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内知名(míng)的主投大消费板块的基(jī)金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，他又是如何看待(dài)未(wèi)来(lái)市场，也值得(dé)投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基金季(jì)报写道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和(hé)行业(yè)配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍(réng)然(rán)坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个股而非择时(shí)的(de)投资(zī)风格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年(nián)底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季度，我国(guó)经济温(wēn)和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率(lǜ)环境(jìng)大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中美(měi)关系再(zài)度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信心。随(suí)着(zhe)经济逐(zhú)步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社融和地(dì)产数(shù)据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资(zī)产问题不大(dà)，海外央行(xíng)及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的(de)风(fēng)险不大(dà)。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的(de)路(lù)上。除了继续(xù)关注整个经(jīng)济体发(fā)展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观(guān)企业层面(miàn)。可(kě)以看到很多公司(sī)在(zài)过去(qù)几年(nián)始终做正确的(de)事，经营效率提(tí)升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏(hóng)观(guān)数据(jù)，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更加(jiā)平静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次