大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区(qū)都没(méi)出一直在加(jiā)班，这个(gè)长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不(bù)过是爆(bào)雷(léi)。按(àn)照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及(jí)券(quàn)商(shāng)老师们的(de)最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究(jiū)当前经济(jì)形势和(hé)经济(jì)工(gōng)作。中(zhōng)共(gòng)中央总(zǒng)书记习近平(píng)主持(chí)会议(yì)。会议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央坚(jiān)强领(lǐng)导下，各地(dì)区各部门更(gèng)好统筹(chóu)国内(nèi)国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情(qíng)防控和经济社会发(fā)展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面(miàn)恢复常(cháng)态化运(yùn)行(xíng)，宏(hóng)观政(zhèng)策靠前协同发力(lì)，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好(hǎo)于(yú)预期，市场需求逐步(bù)恢(huī)复，经济(jì)发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势，经(jīng)济运行(xíng)实现(xiàn)良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我国经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足，经(jīng)济转型(xíng)升(shēng)级(jí)面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克服(fú)不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚性和(hé)改善性住房需求(qiú)的(de)支(zhī)持(chí)，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特大城市积极(jí)稳步推进(jìn)城中村(cūn)改造(zào)和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息(xī)，4月(yuè)份，制造(zào)业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共和银(yín)行被(bèi)正(zhèng)式接(jiē)管

　　在(zài)勉(miǎn)强支(zhī)撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运(yùn)。美国(guó)加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一(yī)共(gòng)和银行，这是本(běn)轮美国银(yín)行业危机中第四(sì)家(jiā)倒下的银行，同时(shí)也是美(měi)国历史上第二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数(shù)据中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄(miáo)准了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队(duì)及时采取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没(méi)有因(yīn)袭击受(shòu)伤(shāng)，其(qí)工作日程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也(yě)没有造(zào)成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰无(wú)人机(jī)试图(tú)发动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加(jiā)廖沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的(de)时间和地点采取回应(yīng)措施的权(quán)利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示，这一决定是(shì)为了防止未(wèi)经(jīng)授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人机试图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的官邸进(jìn)行导弹(dàn)打击(jī)，作(zuò)为对乌(wū)方企图使用(yòng)无人机袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的(de)经济、政策和外部环(huán)境相比(bǐ)4月(yuè)继(jì)续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在(zài)微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一(yī)，投(tóu)资者(zhě)心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后(hòu)，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配(pèi)置思路上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气持续改善(shàn)的(de)品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重(zhòng)点，政(zhèng)策预期(qī)回(huí)归理性，经济内生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将得到同比和(hé)高频数据(jù)验(yàn)证；外部流动性(xìng)拐点明(míng)确(què)，美国银(yín)行业风险不(bù)断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股实(shí)质影响十(shí)分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善(shàn)的(de)趋势(shì)显现，其中行(xíng)业(yè)的(de)结构性亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行(xíng)基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其他(tā)板块中(zhōng)一季(jì)度(dù)业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在二季(jì)度有望持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚(shàng)不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能(néng)有(yǒu)限(xiàn)。上述(shù)因素结合当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍(réng)处于(yú)历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期(qī)间的事件性因(yīn)素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增(zēng)速(sù)等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市(shì)场处(chù)于再平(píng)衡期，低(dī)位把握再(zài)布局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的(de)弹(dàn)性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关(guān)注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初(chū)期(qī)，对比历史，这次牛市第(dì)一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显著。②牛市(shì)初期类似春天(tiān)，市(shì)场有所反复很正常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因素影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字经济是全(quán)年(nián)主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和(hé)大宗(zōng)商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源(yuán)+重资(zī)产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在(zài)展现(xiàn)出(chū)成(chéng)为未来经济增长新(xīn)动能疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组合(hé)”为代表的赛(sài)道(dào)板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市(shì)场(chǎng)表现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前(qián)明显提升(shēng)。以全A指数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多(duō)震(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一(yī)”假期(qī)间全球大类资(zī)产波动以(yǐ)及(jí)背(bèi)后释放的(de)信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资(zī)产表现来看(kàn)，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增(zēng)速不(bù)及市场预(yù)期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期(qī)消(xiāo)费数据，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总量政策收(shōu)紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。结构上(shàng)，政治(zhì)局会议首提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能发展”，全球(qiú)产业(yè)催(cuī)化和国(guó)内(nèi)政(zhèng)策(cè)驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束(shù)后，指数的(de)第一(yī)次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频(pín)经(jīng)济指标和(hé)预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债市(shì)和(hé)商品市场的表现，均表明(míng)资本市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出(chū)现了较为(wèi)明显的(de)下降。这一(yī)下降背后我们(men)认为可能(néng)主(zhǔ)要有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节(jié)性回落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，疫(yì)情后第一个(gè)季度经济数据(jù)最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入(rù)疫后(hòu)第二(èr)个(gè)季度(dù)。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海外(wài)经(jīng)济担心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预(yù)期。由此(cǐ)导致这一次市(shì)场的战术(shù)调整虽然可能(néng)已(yǐ)经(jīng)完(wán)成(chéng)大部(bù)分，但由于缺(quē)乏数(shù)据改善，可能还需(xū)要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或已正站(zhàn)在(zài)新一轮(lún)牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复的(de)美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱的一季(jì)报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内(nèi)结束加息(xī)、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势(shì)明确(què)、机构(gòu)赛道(dào)大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何(hé)应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获(huò)取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的第五次(cì)大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显调(diào)整，是进(jìn)一(yī)步加配(pèi)的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起

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