周一的股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿(yì)元；而上周5个交(jiāo)易日(rì)市场总体下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在(zài)股(gǔ)市(shì)大幅下挫的(de)时刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估(gū)”长期投资价值被资(zī)金看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资(zī)金追(zhuī)逐；净流出方(fāng)面，创业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短期净(jìng)流出(chū)，资(zī)金出现短期避(bì)险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大(dà)跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交(jiāo)均(jūn)价测算(suàn)，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都(dōu)超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流入(rù)资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科创50、上中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁证50、沪深300全部(bù)收红(hóng)，上(shàng)证50指数(shù)涨(zhǎng)幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间的“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资(zī)金净买入(rù)的榜(bǎng)首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值(zhí)低(dī)位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在(zài)近日遭(zāo)遇高位(wèi)回(huí)调的游(yóu)戏(xì)ETF，也(yě)受到资金的(de)逆市买入，不过(guò)目前(qián)游戏(xì)ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块(kuài)行(xíng)情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然有(yǒu)资金逆市(shì)净买入(rù)。

　　谈及资金的上(shàng)述流(liú)向情况，一位公募(mù)股(gǔ)票(piào)权益基金经(jīng)理表(biǎo)示，预(yù)计(jì)复苏仍是中国经(jīng)济中长期(qī)的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限(xiàn)、出口下行(xíng)及地产销(xiāo)售(shòu)恢(huī)复疲软将驱动(dòng)市场(chǎng)展现出(chū)更多结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒(chǎo)作热度(dù)回落，波动率偏高(gāo)的情况下(xià)，资(zī)金(jīn)可能更青(qīng)睐(lài)用(yòng)大盘(pán)宽基指数(shù)，比如(rú)科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获取(qǔ)整个市场的平(píng)均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于(yú)近日以(yǐ)游戏为代表的(de)TMT板块有所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步(bù)退潮(cháo)趋势(shì)，中期在市场炒(chǎo)作(zuò)热度有所回(huí)落。但(dàn)从长期看，资金还会长(zhǎng)期关注(zhù)数字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒(méi)等调整下来的行(xíng)业，可能会(huì)继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业(yè)机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好“中特(tè)估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金(jīn)表(biǎo)示，伴(bàn)随大金融、大基建等权(quán)重股(gǔ)高位调(diào)整，上(shàng)周(zhōu)沪指下(xià)跌。前期部分板块(kuài)短(duǎn)期上(shàng)冲较(jiào)快，导致博弈(yì)资金出现分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银行、石(shí)化(huà)等(děng)PB逐(zhú)步修复(fù)，权重(zhòng)板(bǎn)块内部出现分化，获(huò)利兑(duì)现需求叠(dié)加经济(jì)数据不及(jí)预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估(gū)值央企(qǐ)的价(jià)值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也认为(wèi)，“中特估(gū)”投资的部分底(dǐ)层中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁(céng)逻辑仍(réng)旧是过去的A股市(shì)场对(duì)部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配和低估。而(ér)在这种(zhǒng)大幅低估和低配背(bèi)景下，部分企业因为自身(shēn)经营(yíng)改善、高股息(xī)水平(píng)等(děng)特征，使(shǐ)得其(qí)估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹(dàn)，大金融整体估值(zhí)仍旧处于(yú)低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧处于(yú)中低(dī)水平(píng)，部分个股(gǔ)尤其是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估(gū)值修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌(diē)越(yuè)买”趋势(shì)，净流入(rù)资金超出净流(liú)出(chū)资金。但也有部分短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短(duǎn)期行情(qíng)板块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单日之最(zuì)。另外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资(zī)金也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌(diē)越(yuè)买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调(diào)整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基(jī)建板块(kuài)受益于“一带一路(lù)”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会受到获利盘的短期(qī)卖(mài)出(chū)。不过(guò)，从长期看，经(jīng)济复苏趋势(shì)确(què)立后，“顺周期”板块的(de)整(zhěng)体机(jī)会值得关注。

　　民生加(jiā)银(yín)基金评(píng)价净流出的证券(quàn)保(bǎo)险(xiǎn)板(bǎn)块称，一季报陆(lù)续披(pī)露，非银金(jīn)融(róng)业(yè)绩(jì)超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比例(lì)机制引(yǐn)入，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济温(wēn)和(hé)复苏下行(xíng)业(yè)景气度有(yǒu)望持续修复。保险板块(kuài)一季(jì)报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭(píng)借储蓄(xù)险的(de)产品力实现了一定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维(wéi)持较高增速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力板块(kuài)，民生加(jiā)银(yín)基金(jīn)认为，2023年(nián)宏观(guān)经济运行总体回升有望将促进电力消(xiāo)费需(xū)求增长。受上年同期低基(jī)数等因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计今年二季度(dù)电力消费(fèi)增速(sù)将有望回升(shēng)。在电力市(shì)场化(huà)改革的持续推(tuī)进(jìn)下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货(huò)市场和辅助服务市场(chǎng)机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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