财联社记者近(jìn)期(qī)从行业内了解(jiě)到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之下，部分银行出(chū)现了(le)贷款(kuǎn)最优惠利率与同(tóng)期理财收益(yì)率倒(dào)挂(guà)或接近倒(dào)挂的(de)罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低(dī)已经到(dào)年化3.65％左右了，但(dàn)投(tóu)放依旧比较难。房贷和(hé)前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行相关负责人对财联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并(bìng)非(fēi)个案。4月26日，财联(lián)社记者向兴(xīng)业、广发等多家银(yín)行(xíng)了(le)解到(dào)，当前抵押(yā)贷款(kuǎn)最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与(yǔ)一(yī)季度情况相(xiāng)比，贷款利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标(biāo)准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新(xīn)发了661款(kuǎn)理财(cái)产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点(diǎn)；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理(lǐ)财(cái)子负责人(rén)对财联社记(jì)者表示，正(zhèng)常(cháng)情况下贷款利率要高于理(lǐ)财收益，否则会形成套利空间。近期出(chū)现(xiàn)的收(shōu)益率倒挂的情况(kuàng)的确多年(nián)来少(shǎo)见。这种情况本质上反映实(shí)体经济需求不足，资金可能在金融市场空转的(de)信号。

　　走低的(de)贷款利率(lǜ)VS走(zǒu)高(gāo)的理(lǐ)财(cái)收(shōu)益(yì)率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银行(xíng)认真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多措(cuò)施做好金融支持稳(wěn)外贸工(gōng)作。首先是降低实体(tǐ)经济融资成本(běn)。2022年，我国企(qǐ)业(yè)贷(dài)款加权平均(jūn)利率同比下降了34个(gè)基(jī)点，仅4.17％，这(zhè)在历史(shǐ)上是(shì)比较低的水平。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央行(xíng)一季(jì)度金融统计数据发布会(huì)上(shàng)公布的数一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱据显示，3月份银行体(tǐ)系新发企业贷(dài)加(jiā)权平均利率同比(bǐ)下(xià)降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体(tǐ)系新发企业贷(dài)款加权平均利率水平，并没有考虑区域差(chà)异。财联社记者注(zhù)意到，在部分资一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱金充裕的一(yī)线(xiàn)城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比如央行营(yíng)管部早在2月份即表示，去(qù)年12月份，北(běi)京地区新发放企业(yè)贷款加权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报(bào)告分析(xī)认为，一季度的贷款(kuǎn)需求(qiú)非常好，央行(xíng)今年一季度公(gōng)布的贷(dà一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱i)款需(xū)求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的(de)最高值。但最近(jìn)贷款需(xū)求有下降趋势，如近期(qī)票据(jù)转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银行贷(dài)款需求较差，需(xū)要购买票据来填充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前的不(bù)景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一(yī)季(jì)度理财市场(chǎng)的收益率却在(zài)节节(jié)回升。普益标(biāo)准数据(jù)显示，截至2023年1季度末(mò)，理财(cái)公司存续(xù)理财产品14892款，占(zhàn)全市(shì)场存续(xù)理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收类理(lǐ)财产品(pǐn)（不含现金管理类(lèi)产品）的(de)近(jìn)1个月年(nián)化收益(yì)率的(de)平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数(shù)据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平(píng)均基(jī)准(zhǔn)利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢复(fù)至(zhì)去年12月水平(píng)；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存(cún)单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益(yì)率相比，当前银行新发(fā)贷款(kuǎn)的(de)利率也不占优。普益标准监测数(shù)据(jù)显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产(chǎn)品平(píng)均(jūn)业(yè)绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转套利(lì)可(kě)能

　　多位受(shòu)访金(jīn)融行业人士(shì)对记者表(biǎo)示，当前新(xīn)发贷款利(lì)率和理(lǐ)财收(shōu)益率(lǜ)之间出现(xiàn)倒挂是多年来罕见的(de)情况。部分人士认为，应该警惕当前(qián)非对称利率政策(cè)之下，贷款(kuǎn)、存(cún)款和(hé)金融市场之(zhī)间出现收益“套利”空(kōng)间的可能(néng)。

　　融360数字(zì)科技研(yán)究院分(fēn)析师刘(liú)银平对财联社记者表示，理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收益率超(chāo)过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部分(fēn)客(kè)户钻空子的机会，从(cóng)银行那(nà)里获取(qǔ)的低息贷(dài)款没有投入实(shí)际经营，而是拿去购买(mǎi)收(shōu)益率更高的理财(cái)产品，导致资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)，前(qián)几(jǐ)年结构性存款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平(píng)认为(wèi)，目前理财产品业绩比(bǐ)较(jiào)基准不代(dài)表实际收益率(lǜ)，净值是不断波动的，不会一(yī)直上(shàng)涨，实(shí)际上，理财产品向净值化转型之后对企业的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金(jīn)融(róng)与发展实验(yàn)室主任曾刚对(duì)财联社(shè)记者表示(shì)，理财收益(yì)与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是(shì)即期(qī)的(de)贷款利率(lǜ)与发行当(dāng)期定价的理(lǐ)财收益率(lǜ)的差异，在市场利率(lǜ)快速下行的时容(róng)易出现(xiàn)这种收益率不同(tóng)步的脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款(kuǎn)利(lì)率继续下行(xíng)，意(yì)味着当期发行的理财产品的收益(yì)率(lǜ)会同(tóng)步下(xià)降。从(cóng)这一个角度来看，未(wèi)来一段(duàn)时间的(de)理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益率(lǜ)会进入(rù)下行通道。

　　这一判断(duàn)得到银(yín)行业内(nèi)人士的(de)认(rèn)同。4月25日(rì)，某城商(shāng)行广州分行负(fù)责(zé)人对(duì)财联社(shè)表示，该行已经关(guān)注到理财收益(yì)和存贷款利(lì)差的情况，理财与贷款利(lì)率差距过大必然(rán)引(yǐn)发资(zī)金空转(zhuǎn)套利，这与货币政(zhèng)策初衷(zhōng)不符。估计(jì)下一步理财产品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财子负责人对财联(lián)社记(jì)者表示(shì)，考虑到理(lǐ)财产品底层资产大多数为债(zhài)券(quàn)，而(ér)债券市场发行人大多是大(dà)型企业，理论上(shàng)其收益率(lǜ)比个贷(dài)是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个(gè)人的(de)信(xìn)用(yòng)等级比大型企业要低(dī)，所以(yǐ)个贷的定(dìng)价理论上(shàng)要比(bǐ)理(lǐ)财收(shōu)益率高才对。现(xiàn)在出现个贷定价和(hé)理财产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明(míng)个人部门当(dāng)前的(de)信贷(dài)需求不足，没有(yǒu)什么(me)人想贷款，导(dǎo)致(zhì)资金空(kōng)转，这也是(shì)近年来比较罕见(jiàn)的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如(rú)果贷(dài)款定价持(chí)续下行(xíng)未(wèi)来新发理财产品(pǐn)收益(yì)率也会回落(luò)。“市场(chǎng)对利(lì)率(lǜ)走势的预(yù)期是一致(zhì)的(de)，新发的(de)收益率未来(lái)会下来，近(jìn)期(qī)整体的趋势也(yě)是这样。一些存量的产品年化收益率近期大幅上(shàng)行，主要(yào)是因为底层资(zī)产是去年利率高位时候拿的(de)，在利率走低预期下，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者(zhě)称(chēng)，当前贷款端(duān)定价疲(pí)软的现状，也是有(yǒu)关方面不断出手规范存(cún)款利率的(de)核心动因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述(shù)中部地区大型城商行负责(zé)人对记者表示，在贷款定价上不(bù)去的情况(kuàng)下，未来(lái)存(cún)款利(lì)率持续下行应该是大趋(qū)势，否(fǒu)则银行净(jìng)息差承受(shòu)的压力(lì)将是巨大的。“现(xiàn)在各(gè)行储蓄又多，之前理财波(bō)动的影(yǐng)响还(hái)没完(wán)全(quán)消除，很多客户的(de)资金还没有(yǒu)出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)认为，一(yī)旦第二季度贷款需(xū)求走(zǒu)弱得到确认，意味(wèi)着贷(dài)款利率依然有下(xià)降(jiàng)的可能性和空间(jiān)，银行息差水平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示(shì)，截至3月(yuè)末，该行净利息收益率和净(jìng)利差(chà)从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队(duì)最(zuì)新(xīn)研报认(rèn)为，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预计，后续对于存(cún)款(kuǎn)定价自(zì)律管理的手段包括但不限(xiàn)于以下(xià)三个(gè)方面。首(shǒu)先，协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款等创(chuàng)新类(lèi)活(huó)期存款有可能(néng)将纳入(rù)自律机制(zhì)管(guǎn)理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存(cún)款(kuǎn)缺少政策指(zhǐ)引，未来或将对(duì)这类产品比照活(huó)期存款进行规范；其次，同业存款套壳协议(yì)存款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收(shōu)益+期权价值）合计同(tóng)时纳(nà)入自律机制上限(xiàn)，进(jìn)一步压降(jiàng)结(jié)构性存(cún)款利率。

　　王一峰团(tuán)队测(cè)算认为，如果全(quán)部企(qǐ)业(yè)活期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上(shàng)市银行企(qǐ)业活期(qī)存款成(chéng)本率加权(quán)平均降幅(fú)在30bp左右，将提(tí)振息(xī)差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营收增速2.3pct。

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