大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一直在加班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消(xiāo)费爆(bào)了，而海外(wài)有爆了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志(zhì)为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚(jiān)强领导下，各地区各部(bù)门更好统(tǒng)筹国内国际两(liǎng)个(gè)大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控(kòng)取(qǔ)得重(zhòng)大决(jué)定性(xìng)胜(shèng)利，经济社会全面恢复常(cháng)态化(huà)运(yùn)行(xíng)，宏(hóng)观政(zhèng)策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三重压力得(dé)到缓解(jiě)，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好(hǎo)态(tài)势，经济运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前我国(guó)经济运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的(de)，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足，经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房(fáng)需(xū)求(qiú)的支持(chí)，强调做好保交楼、保(bǎo)民(mín)生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促(cù)进房地产市场(chǎng)平稳(wěn)健(jiàn)康发展。同(tóng)时，会议还提出，在(zài)超(chāo)大(dà)特大(dà)城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设(shè)施建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管(guǎn)收购的命运。美(měi)国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一(yī)共和银行，这是本轮(lún)美国银行业(yè)危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也(yě)是美国历史上第二(èr)大(dà)的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未(wèi)能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭击时普京不在(zài)克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方保留在(zài)合适的(de)时间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科(kē)自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未经授权使用无人(rén)机，避免妨(fáng)碍(ài)执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的(de)无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无(wú)人机袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态(tài)失(shī)衡，市场(chǎng)大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济(jì)、政策和外(wài)部环(huán)境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资(zī)者对(duì)经济的预期将(jiāng)在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)实(shí)现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第(dì)二个关键做多(duō)窗口，财报(bào)季结(jié)束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气(qì)持续改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力(lì)重点，政策(cè)预期(qī)回归理性(xìng)，经济内生动能(néng)稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到(dào)同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业(yè)风险不断发酵，但预计(jì)对(duì)A股实质影响十分有限。其次(cì)，财(cái)报(bào)季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三(sān)个(gè)层面统(tǒng)一，夯实市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持(chí)续的(de)细(xì)分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示(shì)，节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历(lì)史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素影响可(kě)能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后(hòu)市整体表现不(bù)用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美(měi)国银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件频发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再平衡(héng)期，低(dī)位把握再布局机会(huì)；短期结(jié)构上关(guān)注在(zài)低(dī)位资产中(zhōng)寻找景气(qì)稳(wěn)定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行(xíng)业重点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市第(dì)一(yī)波上涨的结(jié)构分化(huà)更(gèng)显著(zhù)。②牛(niú)市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策(cè)略(lüè)

　　往(wǎng)后(hòu)看(kàn)，核心资(zī)产、海外映射的科技(jì)和大宗(zōng)商品都将被海外逐级放(fàng)大的(de)宏观波动(dòng)所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成(chéng)为未来经济增长新(xīn)动能(néng)的潜力，推(tuī)荐中低(dī)端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上涨概率较节前明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。从“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来(lái酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人)看，全(quán)球主要权益市场(chǎng)及(jí)原油(yóu)等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明(míng)海外(wài)市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预(yù)期，美国银(yín)行业危机和(hé)两党债务上(shàng)限博弈使得海外(wài)风险偏好有所回(huí)落，同时(shí)也促使美联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地(dì)产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也表明国(guó)内经(jīng)济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市(shì)结束(shù)后(hòu)，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中的(de)第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个(gè)月(yuè)，起始(shǐ)和结束(shù)的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济(jì)指标(biāo)和预(yù)期的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由(yóu)于(yú)经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所以主跌(diē)阶段完(wán)成(chéng)后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债(zhài)市和(hé)商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明(míng)资本(běn)市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经济回升可能不会持续太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可能不会(huì)持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后(hòu)我们(men)认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经(jīng)完(wán)成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大(dà)切(qiè)换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站在新一(yī)轮牛(niú)市(shì)起点之上，短期的(de)迷雾(wù)掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一(yī)季(jì)报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复(fù)苏(sū)、美联储年(nián)内结(jié)束加息(xī)、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明(míng)确、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关(guān)注上证50高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)，央(yāng)国(guó)企(qǐ)指数(shù)和ETF后续(xù)将(jiāng)发(fā)行(xíng)、迎(yíng)来增量(liàng)资(zī)金行情，高股息组(zǔ)合在(zài)经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超额(é)收(shōu)益(yì)（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息(xī)央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机(jī)构赛道的第五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科(kē)创50方向最(zuì)为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大(dà)地利(lì)于(yú)新兴(xīng)市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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